【现货】 据 Mystee l，截至 6 月 4 日，无锡宏旺 304 冷轧价格 15100 元/吨，日环比下跌 50 元/吨；佛山宏旺 304 冷轧价格 15150 元/吨，日环比下跌 50 元/吨；基差 560 元/吨，日环比上涨 265 元/吨。
【原料】 菲律宾镍矿 FOB 及 C IF 价格弱稳。1.3% 品位 FOB 报价 34-35 美元/湿吨；1.3%C IF 成交价 48 美元/湿吨附近；印尼内贸矿整体坚挺，1.4% 品位价格 64-66 美元/湿吨。国内港口镍铁库存明显去库，市场可流通库存减少，短期内镍铁价格难跌，预计高品位镍铁议价区间在 1150-1160 元/镍。
【供应】 供应端稳步恢复，5 月产量增加，6 月排产小幅下调。据 Mystee l 统计，2026 年 5 月国内 43 家不锈钢厂粗钢产量预计 374.94 万吨，月环比增加 0.23 万吨，增幅 0.1%，同比增加 8.3%；300 系 200.07 万吨，月环比增加 3.86 万吨，增幅 2%，同比增加 12.1%。6 月不锈钢粗钢预计排产 358.49 万吨，月环比减少 4.39%，同比增加 8.91%；其中 300 系排产 196.94 万吨，月环比减少 1.56%，同比增加 12.92%。
【库存】 上周不锈钢社库继续累积，仓单近期低位增加趋势。截至 6 月 5 日，国内 89 家样本企业不锈钢社会库存 113.27 万吨，周环比上升 0.60%，300 系库存维持增加，200 系和 400 系库存由降转增。6 月 4 日上期所不锈钢期货库存 81789 吨，周环比增加 7201 吨。
【逻辑】 昨日不锈钢期货震荡走弱为主，现货价格小幅下调，近期现货成交仍以刚需为主。印尼强化对资源掌控市场对镍原料后续的管控仍有担忧，原料供应预期整体收紧。雨季结束后菲律宾镍矿价维持弱稳，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位偏坚挺。高镍铁在港口库存去库、供应紧张下，价格高位持稳，印尼能矿部对未提交 2026 年 RKAB 的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，印尼小 k 岛某 RKEF 项目计划将于 6 月份将高镍生铁产线转做冰镍。铬矿价格弱势下探，5 月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。5 月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但 6 月排产仍维持高位。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库继续累积，仓单近期低位增加趋势。
总体上，宏观预期反复，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，钢厂部分检修缓和供给增量预期但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考 14500-15400 运行。
【操作建议】 主力参考 14500-15400 操作
【短期观点】 震荡调整
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