（图片系 AI 生成）
8 月 26 日晚间，百润股份（002568.SZ） 披露 2025 半年报，上半年公司营收 14.89 亿元，同比下滑 8.56%；归母净利润 3.89 亿元，同比减少 3.32%，扣非净利润同比下滑 9%。
对比去年同期，百润股份延续业绩下滑态势，今年营收下滑幅度扩大。今年一季度营收下滑后，二季度百润股份盈利转跌，下滑超过 10%。从财报来看，眼下百润股份陷入 「换挡焦虑」：核心业务预调鸡尾酒卖不动，连推新品也未能扭转下行趋势，被视为第二增长曲线的烈酒业务已全面启动，但尚未起势。
RIO 推新品难挽颓势
RIO 主引擎失速，是百润股份业绩下滑的主要原因。
曾经 RIO 爆火各大快消渠道，百润股份也一举坐上预调鸡尾酒行业龙头位置。有了 RIO 的示范效应，越来越多玩家涌入这一赛道，再加上市场需求下滑，如今就连 RIO 这个 「低度酒之王」 也陷入增长困境。
受夜店、餐饮等即饮场景及线上消费受冲击，去年 RIO 即饮、数字零售渠道收入分别同比下降 43.58%、30.75%，线下渠道也微降 1.48%。去年百润股份 RIO 预调酒收入 26.77 亿元，同比降 7.17%，
今年一季度，百润股份公司营业收入再降 8%，其主力产品 RIO 预调酒收入亦再度下降。二季度，整个酒业消费环境加速下行，百润股份营收为 7.52 亿元，同比下降 9.0%；归母净利润为 2.08 亿元，同比下降 10.9%；扣非归母净利润为 1.78 亿元，同比下降 22.6%。
上半年，百润股份酒类产品占到百润股份营收近九成，这部分收入 12.97 亿元，同比下滑 9.35%；酒类产品销售量同比下滑 12.68%，产量同比下滑 11.45%。渠道端，上半年百润股份来自线下的收入少了 9%，除了华南市场保持增长外，华北、华西和大本营华东都出现了下滑。
当然，百润股份不是没想过 「自救」。前两年公司 「强爽」 系列出圈后，今年再次寄希望于新品来拉动业绩增长。8 月 5 日，RIO 锐澳 12 度花果香小酒新品上市，有白桃樱花、冰酒茉莉、金桂梅酒三种风味，其 12 度的酒精度创下了 RIO 产品度数新高，单瓶规格 300ml 售价 29.9 元。
遗憾的是，这款 12 度产品单瓶容量小、定价高，且市场中已有很多替代产品，因此新品经线上首发后销量冷清，市场表现平平。
目前，整个低度酒市场可谓陷入混战。预调低度果酒、鸡尾酒、青梅酒等低度潮饮，本质上瞄准的是同一批消费群体，在消费场景上也高度重合，所以 RIO 面临竞争日趋激烈的问题。
除市面上常见的梅见青梅酒、贝瑞甜心等品牌抢占市场份额外，五粮液、洋河、泸州老窖等白酒企业亦纷纷入局，推出预调酒类产品。比如五粮液成功开发五粮液 39 度、仙林生态公司的青梅酒等产品，近日又以 29 度五粮液·一见倾心杀入低度酒赛道，该款新品由著名歌手邓紫棋代言，上市之前就引发了市场高度关注。
崃州烈酒业务尚未起势
预调酒业务下行，为百润股份敲响了警钟，公司早在几年前就布局了烈酒赛道，希望打造 「第二增长曲线」。
2017 年，百润股份赴四川投资兴建威士忌烈酒工厂。其在半年报中描述，截至目前，崃州蒸馏厂的威士忌产能在国内遥遥领先。
产品上，去年底，百润股份推出的崃州威士忌创世版、百利得威士忌创世版，限量 1 万瓶迅速售罄。在威士忌上市之前，崃州蒸馏厂 2023 年 7 月已经发布了 「椒语」 金酒和 「岭冽」 伏特加两个白色烈酒品牌。
今年 3 月，崃州蒸馏厂又推出了百利得的流通款系列产品 「百利得 22」 「百利得 66」 等，定价分别为 99 元起、219 元起；6 月又推出了 「崃州」 单一麦芽威士忌系列，包含多个不同的桶陈风味。
培育多年，百润股份烈酒板块被寄予厚望。但至少目前来看，百润股份的新引擎还未激活。半年报显示，百润股份并未披露崃州蒸馏厂的收入，其将烈酒纳入酒类产品业务板块。而百润股份上半年整个酒类板块收入、销量、产量都出现下滑，这表明烈酒业务没有拉动公司业绩。
不过百润对烈酒依旧保有信心，尤其威士忌还在继续加码。半年报显示，截至 2025 年 6 月，崃州蒸馏厂累计灌桶数量达到五十万桶，相比去年底超 40 万桶的储量又有显著增长。
另外，上半年百润股份似乎改变了以往高投入的作风。近几年，百润股份销售费用率常年保持在 20% 以上，今年上半年，因广告费用减少，公司销售费用同比下降 24%。正因为成本下降幅度大于营收，上半年百润股份毛利率得以保持稳定。
（本文首发钛媒体 APP，作者｜杨欢）
