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情绪价值的生意，仍在狂奔。
在年中业绩大增的刺激下，泡泡玛特股价继续上扬。截至 8 月 20 日收盘，泡泡玛特股价大涨 12.54%，股价创历史新高，报 316 港元，总市值 4244 亿港元。
而随着市值的持续上涨，泡泡玛特创始人的身价也水涨船高。泡泡玛特 2024 年年报数据显示，王宁持有公司 48.73% 股权，按照 4244 亿港元计算，王宁目前的身家为 2068 亿港元 （约合 1899 亿元）。
伴随着泡泡玛特在全球市场的风靡，其股价在过去的几年中始终保持着上涨的态势。同花顺数据，自 2022 年 11 月触底以来，泡泡玛特股价已经上涨超过 32 倍。今年以来，泡泡玛特股价已累计上涨 256%。
而根据 8 月 19 日披露的泡泡玛特 2025 年半年报数据显示，今年上半年公司营收达 138.8 亿元，同比增长 204.4%，经调整净利润 47.1 亿元，同比增长 362.8%。上半年的净利润已超 2024 全年。
此份财报还首次披露了中国、亚太 （指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩：中国营收 82.8 亿元，同比增长 135.2%；亚太营收 28.5 亿元，同比增长 257.8%；美洲营收 22.6 亿元，同比增长 1142.3%；欧洲及其他地区营收 4.8 亿元，同比增长 729.2%。
暴涨的海外市场
「今年 300 亿收入应该也很轻松。」 身价暴涨的王宁在业绩会上表示，今年美国增长很快，亚太也是持续增长，也充分证明泡泡玛特可以成为世界级消费品牌。
支持这份自信的，主要源于海外市场的火爆。
据悉，目前泡泡玛特在海外地区有 140 家门店，门店数量预计将超过 200 家门店，未来的几个月里，每周都会开 3 家店。下半年在中东卡塔尔开第一家店。后面将继续开发南美、南亚以及俄罗斯市场。
数据显示，截至上半年末，泡泡玛特在全球 18 个国家及地区运营 571 家门店，今年上半年净增 40 家；运营 2597 台机器人商店，今年上半年净增 105 台。
这其中，泡泡玛特的海外市场战略主要聚焦于美国市场。因此，美国开店速度不会再加速，但会在几个大城市的优质点位推出旗舰店，提高门店质量会更好。
海外业务规模的快速增长，让泡泡玛特毛利大增。财报披露，公司毛利由 2024 年上半年的 29.191 亿元上升到 2025 年上半年的 97.611 亿元，增长了 234.4%，同期毛利率更是从 64.0% 增长至 70.3%，
海外业务规模的快速扩张，甚至即将要追平国内市场的收入。目前，去年上半年中国市场的收入比例在 77.2%，而今年这一比例已下滑至 59.7%。亚太、美洲、欧洲及其他地区的营收总和，已经撑起了泡泡玛特营收的半壁江山。
而另一方面，相较于海外市场的大规模扩张策略，国内市场的运营策略也相对更加保守且务实。据介绍，上半年国内门店净增长不超过 10 家，转而进行门店运营效率的提升。
「今年上半年我们主要注重空间形象和陈列的升级。」 据中国业务总裁褚音介绍，中国业务 2025 年上半年收入 82.8 亿，增长 135%。通过动态化商品的管理，拓展品类，缩减 sku 宽度，泡泡玛特国内门店零售店收入达到 44 亿元，取得了三位数的增长。
除了LABUBU外，还有4个销量过亿的IP
作为当下最为火爆的 IP，LABUBU 对泡泡玛特的业绩贡献良多。
2023 年 LABUBU 所在的 THE MONSTERS 系列营收为 3.68 亿元，而到了 2024 年，该系列的营收便快速增长至 30.4 亿元。而到了 2025 年上半年，该系列更是实现了 48.1 亿元营收，占泡泡玛特总营收的 34.7%，是所有 IP 系列中营收占比最高的，成为泡泡玛特绝对的营收担当。
据介绍，本周还将发布迷你版 LABUBU，可以挂在手机上，支持更多场景。王宁相信，这将 「是一个非常非常受欢迎的超级爆款」。
不过，随着二手价格从 6 月的 2582.8 元跌至 8 月的 1000 元左右，LABUBU 的热度或存在下滑风险。
对此，泡泡玛特似乎并不担心。联席首席运营官司德在财报会上表示，LABUBU 在如此火爆的情况下，其销售也只占了 35% 左右，一方面说明公司下半年的产能确实面临了比较大的挑战，另一方面也说明泡泡玛特其他 IP 在今年上半年也都迎来了非常快速的增长。
其中，有 4 个 IP 在今年上半年实现了超过 10 亿元的营收——MOLLY 在 2025 年上半年实现营收 13.6 亿元，同比增长 73.5%；SKULLPANDA 同期实现营收 12.2 亿元，同比增长 112.4%；CRYBABY 同期实现营收 12.2 亿元，同比增长 248.7%。DIMOO 同期实现营收 11.1 亿元，同比增长 192.5% 。
此外，泡泡玛特还有 HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU 等 13 个艺术家 IP 实现营收破亿元。
LABUBU 的爆火，也从一定程度上体现了毛绒产品的持续热销。从财报来看，毛绒产品收入从 2024 年上半年的 4.461 亿元增长到 2025 年上半年的 61.392 亿元，增长了 1276.2%，占总收入比例达 44.2%。
不过，快速的业绩增长也对生产能力提出了不小的挑战，对此，供应链负责人袁俊杰表示，目前毛绒品类产能同比提升 10 倍，8 月产能突破 3000 万只。
作为一个有着全球消费品牌梦想的企业，泡泡玛特正在创造着全新的全球化 IP 新叙事。而在新一代的 IP 矩阵发展的模式，能否应对全球的多元文化及供应挑战，如何在激烈的全球化竞争中，维持高速且稳定的发展，这或许是新一代全球化品牌，必须要回答的问题。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）
