市场分析
2026-04-21 日沪镍主力合约开于 141710 元/吨，收于 140010 元/吨，较前一交易日收盘变化-0.67%，当日成交量为 170507（-181153） 手，持仓量为 78441（-11048） 手。
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走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼 HPM 调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升至 2 万美金/镍金属吨以上，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP 生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但目前国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel 方面消息，菲律宾镍矿主产区雨季基本结束，供应量有所回升，镍矿价格小幅回调，但整体仍处于高位。国内铁厂 1.3% 品位镍矿 CIF 成交价为 58-59 美元 / 湿吨。印尼 HPM 新政已落地执行，新镍矿升水尚在协商，国内内贸矿价维持高位运行，成本端支撑逻辑未变。
现货方面：日内镍价偏弱运行，精炼镍现货成交平淡。金川出厂升水回升，带动市场现货升水上涨；华友等上期所交割品牌升贴水稳中有涨。印尼永恒、鼎兴新注册交割品牌，持货商多观望待涨，非标品牌报价减少。目前二者现货标签暂不符上期所交割标准，预计后续交易节奏将恢复正常。金川镍升水变化 200 元/吨至 1950 元/吨，进口镍升水变化 0 元/吨至-400 元/吨，镍豆升水为 2450 元/吨。前一交易日沪镍仓单量为 66243（2160） 吨，LME 镍库存为 278166（-420） 吨。
宏观方面：美元指数走强削弱以美元计价的镍价吸引力，叠加美伊地缘局势引发市场避险情绪，资金从工业金属流向美元资产，对镍价形成估值压制；国内 LPR 维持不变，货币政策边际宽松预期落空，进一步抑制市场做多情绪。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策均导致镍矿及冶炼成本大幅走高，预计短期镍价仍将维持高位震荡，但在未来宏观方面具备较强不确定性的情况下，预计镍价波动较大，需注意持仓风险。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
（来源：华泰期货）
