4 月 21 日早盘，棉花主力合约小幅上涨，目前盘内报 15975 元，涨幅 0.31%。下游纺织企业开机率整体维持高位，刚需补库持续，商业库存不断下降，使得国内棉花供需格局趋向偏紧。整体看，内外供应端扰动叠加国内去库良好，基本面支撑稳固。
国投期货：走势震荡偏强运行
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郑棉向上突破之后，走势震荡偏强，国内现货成交一般，现货价格跟随盘面上行；3 月底商业库存同比基本持平，新年度的新疆种植已经开始，面积或有一定幅度的减少，近期美棉的强势，导致内外价差不断缩窄，对于国内价格也有所带动；纺企订单尚可，需求韧性仍然存在，但由于原料成本的持续走高，下游利润偏弱，棉纱价格跟随原料上涨。短期郑棉走势震荡偏强，关注下游需求表现。
光大期货：维持震荡偏强走势
国内市场方面，郑棉主力合约持续增仓上行。我们认为减产预期是推动郑棉期价上行的主要逻辑。至于高度，我们通过回顾过去 20 年来全球以及中国棉花产量、库销比分别同比下降以及均同比下降的情况，2026 年郑棉主力合约结算价较年初涨幅尚未达到过去 20 年的年内最大涨幅的平均水平，但是已经接近年末-年初的平均涨幅。综合来看，我们认为短期郑棉驱动或更多在于预期端，基本面来看，大幅上行驱动力度有限，预计短期郑棉在乐观情绪下依旧维持震荡偏强走势，但是郑棉中长期运行中枢的高度不宜过分乐观。
