财联社 12 月 25 日讯 （记者 周晓雅）随着 《推动公募基金高质量发展行动方案》 的发布，国内 ETF 市场在 2025 年走出了规模与质量并重的发展路径。
一方面，逼近 6 万亿关口规模体量下，ETF 新发数量规模双创新高；另一方面，在行业格局、持有人结构方面，ETF 市场也呈现新变化。
财联社从规模变化、产品创新、资金结构、行业格局等十大大维度，全面拆解今年 ETF 市场的核心演变与深层逻辑。
关键词一：ETF 规模创新高
截至 12 月 24 日，ETF 市场规模峰值再次刷新，达 5.97 万亿元，突破 6 万亿关口已是近在眼前。与去年底相比，ETF 市场规模年内增加 2.23 万亿元，增幅达到 59.87%。
其中，股票 ETF 贡献主要增量，年内规模增加了 9134.21 亿元，至 3.8 万亿元，增幅超过三成；其次是债券 ETF，年内规模增量也达到 6085.61 亿元，增幅更是超过 3 倍，是增幅最显著的一类 ETF，最新规模为 7825.34 亿元。
另外，商品型 ETF 和跨境型 ETF 也实现规模的翻倍式增长。其中，商品型 ETF 规模增加 1821.7 亿元，增幅高达 240.73%，目前合计规模 2578.43 亿元。跨境型 ETF 的年内规模增量也达到 5156.89 亿元，增幅达到 121.62%，最新规模 9397.06 亿元。
而货币型 ETF 年内规模增加 237.43 亿元，至 1810.76 亿元，增幅为 15.09%。
关键词二：规模增速放缓
虽然 ETF 规模再次刷新纪录，但与往年相比，增速有所放缓。在去年，全市场 ETF 合计规模增幅曾达到 81.86%，当年规模增量达到 1.68 万亿元，这也是自 2016 年以来，ETF 市场规模增幅最大的一年。
从 2022 年至 2024 年这三年间，ETF 市场规模增幅呈现逐年加大的趋势，从一成左右的增幅增至前述的八成以上。
其中，规模占比最大的股票型 ETF，增速放缓的趋势也最显著。数据显示，早在今年的 31.64% 增幅之前，股票型 ETF 去年规模曾接近翻倍式增长，规模增幅为 98.82%，是自 2010 年以来规模增幅最显著的一年。同样的，从 2022 年以来，股票型 ETF 也是连续三年增幅加大。
关键词三：ETF 发行规模数量双创新高
与整体规模同步出现的是 ETF 发行规模数量双创新高。以成立日计算，截至 12 月 24 日，年内新成立了 351 只 ETF，创下历年新高，较去年呈现翻倍式增长；合计成立规模同样创新高至 2633.52 亿元，较去年增加 116.34%。
具体到单只产品，债券 ETF 成立规模居前。年内成立规模超 30 亿元的 ETF，均为债券型 ETF，包括深证基准做市信用债 ETF、上证基准做市公司债 ETF、科创债 ETF 等。而在 20 亿元至 30 亿元去年的 25 只新发 ETF 中，也由债券 ETF 包揽。
债券 ETF 年内新成立规模来到 914.83 亿元，占年内新发 ETF 规模的三成左右；股票型 ETF 依旧是新发主力，年内新发规模为 1681.02 亿元，占比 63.83%。
关键词四：科创债 ETF、跨境 ETF 迎创新
科创债 ETF 的成立，也是年内债券 ETF 的一大创新。7 月 10 日首批 10 只科创债 ETF 集体开卖，随后在 7 月 17 日集体上市，带来了近 300 亿元的增量；9 月市场则迎来第二批科创债 ETF。截至目前，已上市的 24 只科创债 ETF 合计规模达到 3222.92 亿元，占债券 ETF 规模的五成以上。
跨境 ETF 也迎来了创新品种，易方达伊塔乌巴西 IBOVESPAETF 和华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕 ETF 在 11 月相继成立，2 只产品均在募集期间启动认购申请比例确认，这也是境内管理人首次发行投资南美洲资本市场乃至巴西的 ETF。
关键词五：多元配置工具属性强化
规模增长的背后，ETF 也成为投资者重要的配置工具，持有人结构多元化趋势显著。Wind 数据显示，截至今年上半年年底，中央汇金投资、中央汇金资产管理、易方达基金－汇金资管单一资产管理计划、华夏基金－汇金资管单一资产管理计划等主体合计持有 ETF 市值 1.29 万亿元，较去年底增加 2368.04 亿元。
除了国家队以外，险资、养老金、社保等不同类型机构投资者也在布局 ETF。数据显示，截至上半年底，包括自有资金、万能账户、保险产品等不同细分类型的保险机构，合计持有 ETF 市值也达到了 2809.97 亿元。
FOF 基金则通过加大配置 ETF，进行资产多元化布局。数据显示，市面上的 FOF 产品在今年上半年合计持有 ETF 市值近百亿。其中，中欧盈选稳健 6 个月持有、博时臻选楚汇三个月持有、华安盈瑞稳健优选 6 个月持有、兴全积极配置等均配置 ETF 市值较高。
关键词六：行业马太效应凸显
规模增速放缓的背景下，马太效应在 ETF 管理人规模格局中也愈发凸显。截至目前，年内 ETF 管理规模增长超千亿的管理人均来自规模排名前十机构。ETF 管理规模领先的华夏基金，也是年内 ETF 规模增量最显著的一家，最新规模已经来到了 9499.18 亿元，年内规模增长近 3000 亿元。
排名第二的易方达基金，目前规模也来到了 8846.73 亿元，是另一家规模增长超 2000 亿元的 ETF 管理人，华泰柏瑞基金则以 6225.98 亿元的规模，位列第三。
年内规模增长超千亿元的 ETF 管理人，均集中在目前规模前十的机构。规模前十的机构目前合计规模达到 4.48 万亿元，占所有 ETF 管理人在管规模的 75.19%；其中，前三家管理人合计规模占比达到 41.2%。
目前，规模超 2000 亿元的 ETF 管理人也达到 10 家，较去年增加了 5 家。除了前述的 3 家以外，南方基金、嘉实基金的在管 ETF 规模分别超过 4000 亿元、3000 亿元；华宝基金、广发基金、国泰基金、博时基金、富国基金等管理人则是新进 2000 亿元行列。
关键词七：ETF 更名热潮
随着沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，存量 ETF 扩位简称被要求须包含基金管理人标识，明年 3 月底为整改最后期限，这或对 ETF 头部管理人是一大利好。
早在今年 1 月，易方达基金即宣布变更旗下逾 10 只 ETF 基金的简称，更名遵循 「标的指数 + ETF + 管理人名称」 规则。2 月，易方达基金更名的 ETF 继续增加。华泰柏瑞基金也在 2 月调整了 10 余只产品的简称，变更后名称中都带上公司名。
广发基金、南方基金、华夏基金、景顺长城基金、招商基金等多家管理人也出现相关的更名动作。最近一次出现更名的，是华宝基金在上周宣布旗下 8 只热门 ETF 更名。
但也出现了基金管理人在通知颁发之前将产品名称隐去了公司名的情况，随着整改限期将至，或将再次出现变更动作。
关键词八：A500ETF 异军突起，成为第二大宽基 ETF
作为现象级宽基指数，A500ETF 继去年扎堆新发后，今年依旧热度不减，持营战愈演愈烈。数据显示，截至 12 月 24 日，中证 A500ETF 合计规模已经来到了 2905.84 亿元，是继沪深 300 以后规模第二大宽基 ETF。
具体到单只产品，华泰柏瑞基金在今年弯道超车，截至目前依旧保持领先优势，旗下中证 A500ETF 最新规模为 467.71 亿元；南方中证 A500ETF 紧跟其后，目前规模为 447.7 亿元。华夏基金、国泰基金、易方达基金旗下的中证 A500ETF 最新规模也超过 300 亿元。
整体来看，8 只超百亿 ETF 在中证 A500ETF 诞生。
关键词九：ETF 跑输主动
业绩表现来看，截至目前，ETF 为代表的被动指数型产品，年内整体收益跑输主动权益基金。截至 12 月 24 日，年内收益超过 130% 的基金，均有主动权益基金包揽，表现最好的永赢科技智选，年内净值回报已经超过 240%。
ETF 产品中，年内净值回报最高的是国泰中证全指通信设备 ETF，目前年内净值回报为 129.79%；此外，还有 6 只产品年内业绩翻倍，在所有年内翻倍基占比不足一成。
关键词十：ETF 出海
随着以景顺长城创业板 50ETF 为底层资产的存托凭证 （Depository Receipt） 于 11 月在泰国证券交易所敲钟上市。泰国迎来首只创 50 指数上市产品，也是中国 A 股上市 ETF 首次以存托凭证的形式在泰国上市交易，标志中国核心科技资产走进东南亚市场。
此次也是继去年 6 月成功登陆爱尔兰、英国、德国、瑞士、意大利等欧洲五大主流交易所之后，创 50 指数又一次出海。
另外，在前述的 2 只投向巴西的 ETF 上市之前，今年 5 月，上交所与巴西证券期货交易所 ETF 互通项下首只产品在巴西正式上市交易，由巴西 Bradesco 资产管理公司发行，跟踪汇添富在上交所上市的沪深 300ETF 产品，标志着 ETF 互联互通机制首次在南美市场落地。
