【市场回顾】
据新华社，国际海事组织 25 日宣布，一艘船舶当天在阿曼湾遭袭，该组织决定暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散行动，以进一步确认相关安全保障措施是否仍然有效。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队海军 25 日在社交媒体上发表声明说，船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶 「将受到处置」。
美国 《华尔街日报》25 日援引消息人士的话报道说，伊朗方面估计，如果对霍尔木兹海峡涉安全、环境等服务收费，每年将为相关国家带来 400 亿美元收入。
美国商务部经济分析局公布数据显示，5 月 PCE 物价指数同比上涨 4.1%，为 2023 年 4 月以来最高水平。剔除食品和能源后，核心 PCE 同比上升 3.4%，为 2023 年 10 月以来的最高水平，与预期基本吻合，前值由 3.3% 下修至 3.29%，环比则录得 0.3%，高于前月的 0.2%。具体看，服务业成本再度提速为核心通胀上行的主要驱动因素，半导体相关的软件及配件分类成本涨势出现停滞迹象，对判断整体通胀走势驱稳具有重要参考意义。美国 5 月耐用品订单环比初值下降 4.5%，为 2025 年 6 月以来最大降幅，预期下降 5%，前值由增长 8% 修正为增长 8.5%；5 月核心资本耐用品订单 （即扣除飞机的非国防资本品订单） 环比初值增长 1.6%，远超市场预期的 0.6%。整体订单受运输设备拖累大幅下滑，创近一年最大降幅；核心资本品订单则强劲反弹，企业投资需求超预期回暖。目前耐用品订单数据分化明显。
纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策立场能够有效压制通胀，但多重风险仍存，利率短期料维持不变。目前通胀水平"毫无疑问偏高"，但现行利率"完全具备条件"将通胀引导回 2% 的长期目标。他预计通胀将于今年年底降至 3.5%，随后持续回落，并于 2028 年触及 2% 目标。
隔夜，美国公布 5 月核心 PCE 通胀符合市场预期，整体通胀有所反弹，但市场担忧有所缓解。同时美联储官员释放利率按兵不动的信号使加息预期降温，美股普涨，美元指数止升，美债收益率回落，贵金属止跌。国际黄金早段在 4000 美元下方偏弱震荡但在美国通胀数据公布后反弹回到 4000 美元上方，收盘报 4026.31 美元/盎司涨幅 0.69% 结束 「二连阴」。国际白银与黄金同步略有回升，收盘报 57.884 美元/盎司涨 0.75%。
【后市展望】
尽管当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，若新任主席沃什主张进行内部改革并减小与市场沟通，市场提前博弈货币紧缩预期。在实际利率上行的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及 AI 带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛压。美国通胀数据缓和市场担忧使金价暂时在 4000 美元企稳，但在缺乏新的利多驱动情况下走势反弹力度有限，建议关注后续经济数据及美联储官员表态，单边暂时观望，可卖出 930 元以上的虚值看涨期权
在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及 ETF 等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，AI 行业发展势头强劲对算力中心建设的用银需求暂时未能凸显，供应宽松背景下价格持续承压。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱，可逢低做多金银比，单边建议买入看跌期权。
铂钯短期跟随金银走势偏弱，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可等待宏观利空落地后的反弹机会。
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