重要数据
铝现货方面：SMM 数据，华东 A00 铝价 24390 元/吨，较上一交易日变化 130 元/吨，华东铝现货升贴水-160 元/吨，较上一交易日变化 10 元/吨；中原 A00 铝价 24330 元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 10 元/吨至-220 元/吨；佛山 A00 铝价录 24260 元/吨，较上一交易日变化 90 元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-25 元/吨至-285 元/吨。
铝期货方面：2026-05-21 日沪铝主力合约开于 24475 元/吨，收于 24305 元/吨，较上一交易日变化-120 元/吨，最高价达 24620 元/吨，最低价达到 24285 元/吨。全天交易日成交 136040 手，全天交易日持仓 199105 手。
库存方面，截止 2026-05-21，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 141.2 万吨，较上一期变化-2.3 万吨，仓单库存 481603 吨，较上一交易日变化 838 吨，LME 铝库存 339475 吨，较上一交易日变化 0 吨。
氧化铝现货价格：2026-05-21SMM 氧化铝山西价格录得 2665 元/吨，山东价格录得 2655 元/吨，河南价格录得 2675 元/吨，广西价格录得 2670 元/吨，贵州价格录得 2780 元/吨，澳洲氧化铝 FOB 价格录得 315 美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-05-21 氧化铝主力合约开于 2710 元/吨，收于 2709 元/吨，较上一交易日收盘价变化-7 元/吨，变化幅度-0.26%，最高价达到 2737 元/吨，最低价为 2701 元/吨。全天交易日成交 223211 手，全天交易日持仓 413992 手。
铝合金价格方面：2026-05-21 保太民用生铝采购价格 17600 元/吨，机械生铝采购价格 17900 元/吨，价格环比昨日变化 100 元/吨。ADC12 保太报价 23000 元/吨，价格环比昨日变化 100 元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存 4.64 万吨，厂内库存 7.79 万吨。
铝合金成本利润：理论总成本 23270 元/吨，理论利润-70 元/吨。
策略分析
电解铝：铝锭正式进入去库周期，铝棒保持持续良好的去库表现，面对回调时，微观数据的支撑使得铝价表现相对抗跌。铝水比例的持续走强且高于去年同期水平，整体不影响去库周期。LME 库存持续下滑趋势不改，LME0-3 升水高位稳定，海外存在刚性缺口需要中国出口去弥补。铝棒库存持续下滑，铝棒加工费重心走高。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。铝价受宏观情绪影响回调给予买入保值机会，关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的扭转。
氧化铝：海外氧化铝价格表现存在对印尼供应的担忧，因此远月船期价格更加坚挺。但国内供给压力难以看到缓解的希望，06 合约面对巨量的到期仓单，供给端并未出现主动减产行为，供给压力持续，社会库存累库速度开始增加，远月合约基于成本的支撑考验前期的压力。矿端长单定价 70 美元/吨左右，海运费依旧保持在高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚 FOB 价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力。
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
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