【焦煤】供需边际转弱，期价弱势震荡
供给端国内煤矿和洗煤厂开工进入绝对高位，海漂澳煤，预计 5 月中下旬有集中到港，蒙煤通关量因降雨环比下滑，供应维持高位。
需求端，下游焦化厂回归刚需补库，铁水日均产量 240.81 万吨，周环比+1.48 万吨，有一定支撑。周一国家统计局新闻发言人称面对国际能源市场波动我国积极加大能源保供，引发市场对后续供应大幅增产的担忧，国内宏观数据上消费和固投不及预期，中游环节投机情绪随着动力煤价格进入高位滞涨开始放缓，盘面进入回调期，周二印尼煤炭等战略资源国有化拉动情绪小幅反弹后再度回落。基本面来看进入 5 月下旬后，供应端海漂煤有边际增量，蒙煤通关高位，刚需有高铁水支撑，但投机需求随电煤情绪反复波动，宏观上流动性收紧，整体商品跌多涨少，焦煤基本面边际上供增需减，短期偏弱震荡。
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前期电煤涨价和铁水上周复产兑现后，短期市场对利空敏感，现货偏强，短期跟随盘面下跌收基差。
中期来看，即使在国内能源保供下，国内煤炭维持动态平衡，6-7 月夏季高温期仍有阶段性供需错配的时间，动力煤现货价格出现价格崩塌的可能性较小，煤炭价格中枢整体上移，短线观望，中线等待盘面企稳可低多博弈买估值区间。
【焦炭】跟随煤价下跌
供给端持稳，当前焦化行业整体利润较好。
需求端下游采购偏刚需，铁水日均产量 240.81 万吨，周环比+1.48 万吨，有一定支撑，总库存基本与上周持平。
整体来看，基本面矛盾不大，09 合约价格目前贴水现货 2 轮，第四轮提涨开启，钢厂暂未接受，期价贴水较多下跌空间有限，建议观望等待企稳后再逢低做多。后续重点持续跟踪铁水产量变动、动力煤旺季行情及焦炭提涨落地情况。
