【现货】 据 Mysteel，截至 4 月 21 日，无锡宏旺 304 冷轧价格 14800 元/吨，日环比下跌 100 元/吨；佛山宏旺 304 冷轧价格 14800 元/吨，日环比下跌 50 元/吨；基差 165 元/吨，日环比上涨 20 元/吨。
【原料】 印尼新版镍矿基价较此前有明显上移，其中火法基价虽有所上涨但未超出市场镍矿绝对价格，税收如何承担还未明确。现实端火法镍矿价格上涨 1-3 美金；湿法矿基价明显高于现实端绝对价格，目前现实价格尚未明显变动，1.2% 品味镍矿上涨 1 美金左右。受矿端挤压明显，下游不锈钢采买意愿偏低对镍铁价格形成压制但随着不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解。
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【供应】 供应端稳步恢复，4 月整体排产预计微降。据 Mysteel 统计，2026 年 3 月国内 43 家不锈钢厂粗钢产量 379.6 万吨，月环比增加 108.6 万吨，增幅 40.1%，同比增加 8.1%；300 系产量 193.7 万吨，月环比增加 61.76 万吨，增幅 46.8%，同比增加 1.9%。4 月不锈钢粗钢预计排产 377.13 万吨，月环比减少 0.65%，同比增加 7.67%；其中 300 系预计排产 195.85 万吨，月环比增加 1.11%，同比增加 7.36%。
【库存】 上周不锈钢社库小幅回落，仓单消化。截至 4 月 17 日，国内 89 家样本企业不锈钢社会库存 114.8 万吨，周环比减少 3.8 万吨。4 月 20 日上期所不锈钢期货库存 47076 吨，周环比减少 2711 吨。
【逻辑】 昨日不锈钢盘面窄幅震荡为主，近日市场情绪稍有走弱，现货价格部分下调，需求跟进不足，市场成交氛围反馈一般。印尼新政下镍矿 HPM 计算公式调整，不锈钢成本支撑有所强化。现实端近期原料方面支撑仍较强，受配额缩减审批偏慢影响镍矿流通资源明显减少，火法镍矿价格上涨 1-3 美金；湿法矿基价明显高于现实端绝对价格，目前现实价格尚未明显变动。镍铁价格维持偏强，下游不锈钢采买意愿偏低对镍铁价格形成压制，但随着不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解，关注后续实际成交情况。不锈钢 4 月整体排产环比预计微降，但国内主流钢厂排产计划仍处于较高水平，市场供应较为充足。下游刚需平稳但增量不足，传统旺季终端补库力度不足，各行业分化明显，传统板块需求偏弱新兴需求更强。上周不锈钢社库小幅回落，仓单消化。总体上，不锈钢市场预期和现实有一定分歧，成本逻辑坚挺，但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢，终端承接仍偏弱，在情绪延续下短期预计震荡偏强，主力参考 14600-15200 运行。
【操作建议】 主力参考 14600-15200 操作
【短期观点】 偏强震荡
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