【行情复盘】PVC 期货上周先抑后扬，重心上破 5000 关口，但未能站稳，呈现冲高回落态势。上周五夜盘，期价受挫触及跌停。
【重要资讯】 期货涨势暂缓，市场参与者心态不佳，国内 PVC 现货市场气氛降温，各地区报价陆续下调，但实际成交不活跃，观望情绪有所加重。西北主产区企业出货为主，报价跟随市场波动，低价接单尚可，可售库存缩减，但发货受到假期的影响，厂区库存窄幅增加至 26.29 万吨。与期货相比，PVC 现货维持深贴水状态，基差为-242，做多基差期现套利谨慎持有。原料电石市场维稳运行，部分采购价灵活调整。多数电石厂生产稳定，部分外销量有限，企业出货暂无压力，下游 PVC 企业开工虽然提升，但待卸车处于高位，采购偏谨慎。电石难有趋势行情，PVC 成本端缺乏支撑。除了长期停车的装置外，仅新增广西华谊检修，PVC 开工率回升至 78.85%，较前期上涨 1.51 个百分点，损失产量下滑。1 月中旬一套装置计划检修，但停车装置将恢复，PVC 开工或维稳，货源供应整体稳定。下游买涨不买跌，入市接货偏谨慎，贸易商报价窄幅松动，点价成交为主。下游制品厂生产缺乏积极性，开工保持在低位，华北、华东、华南地区下游开工分别为 45%、48%、48%。随着天气转冷，部分区域生产受限，型材、管材开工窄幅波动为主。到货较为稳定，PVC 社会库存继续增加，再度突破 50 万吨，增加至 50.69 万吨，大幅高于去年同期水平 30.61%，扩充样本后的社会库存达到 99.40 万吨。
【市场逻辑】 供需依旧偏弱，电石低位波动，成本端缺乏支撑，PVC 开工稳中有升，货源供应稳定，而终端需求低迷，下游保持低开工，导致社会库存居高不下。
【交易策略】 高供应、弱需求、高库存，基本面驱动有限，出口退税取消政策发布后，短期对 PVC 盘面造成一定冲击，期价大幅调整，支撑关注 4600-4650 附近。当前处于震荡筑底阶段，在 1 月-3 月出口窗口期内，PVC 市场或存在抢出口，激进者可考虑回调给到的低位轻仓试多机会，上方 5000-5050 附近存在阻力。期权方面，企稳后卖出 2605 合约行权价在 4650 下方的虚值看跌期权。
（来源：方正中期期货）
