【现货】 据 Mysteel，截至 5 月 27 日，无锡宏旺 304 冷轧价格 15150 元/吨，日环比上涨 50 元/吨；佛山宏旺 304 冷轧价格 15150 元/吨，日环比上涨 50 元/吨；基差 425 元/吨，日环比下跌 50 元/吨。
【原料】 印尼镍矿市场混乱，1.4% 品位价格预计将被压至 58-60 美元/湿吨区间，月底谈判结果值得关注。菲律宾镍矿价格进一步走弱，1.3% 品位 FOB 价格回落至 34-37 美元/湿吨。高品位镍生铁市场报价维持偏强，由于成本端支撑持续减弱，买卖双方博弈加剧，贸易商报价集中在 1150-1170 元/镍区间，高价位资源成交困难，市场观望情绪较浓。
【供应】 供应端稳步恢复，5 月整体排产预计增加。据 Mysteel 统计，2026 年 4 月国内 43 家不锈钢厂粗钢产量 373.21 万吨，月环比减少 6.39 万吨，减幅 1.29%，同比增加 6.98%；300 系 196.21 万吨，月环比增加 2.51 万吨，增幅 1.3%，同比增加 7.55%。5 月不锈钢粗钢预计排产 375.56 万吨，月环比增加 0.63%，同比增加 8.45%；其中 300 系排产 204.76 万吨，月环比增加 4.36%，同比增加 14.73%。
【库存】 上周不锈钢社库延续缓降，仓单近期低位增加趋势。截至 5 月 22 日，国内 89 家样本企业不锈钢社会库存 112.3 万吨，周环比下降 1.04%，各个系别库存均延续下降。5 月 27 日上期所不锈钢期货库存 73972 吨，周环比增加 1284 吨。
【逻辑】 昨日不锈钢期货价格偏强震荡为主，现货价格小幅上涨。消息面上，印尼小 k 岛某 RKEF 项目计划将于 6 月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约 2600 金属，冰镍供应相应增加。
原料方面，近期菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位运行但上行驱动不足。高镍生铁市场报价维持高位，但成本端支撑持续减弱，买卖双方博弈加剧，印尼能矿部对未提交 2026 年 RKAB 的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，高品镍铁供给收缩预期增强。铬矿价格弱势下探，5 月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。国内主流钢厂 5 月高排产延续，市场供应较为充足。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库延续缓降，仓单近期低位增加趋势，库存边际压力缓和但需求消化力度仍比较有限。
总体上，政策预期反复带来不确定性，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，供应充足叠加需求持续疲弱，终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考 14600-15400 运行。
【操作建议】 主力参考 14600-15400 操作
【短期观点】 震荡调整
