【棉花】
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2609 合约 16045 元/吨，较前一日变动-60 元/吨，幅度-0.37%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 17390 元/吨，较前一日变动+100 元/吨，现货基差 CF09+1345，较前一日变动+160；3128B 棉全国均价 17597 元/吨，较前一日变动+111 元/吨，现货基差 CF09+1552，较前一日变动+171。
近期市场资讯，受国内棉花库存极度紧张影响，巴基斯坦棉价及籽棉价格急剧飙升。据悉，当地棉价已涨至 23000 卢比/莫恩德，籽棉价格在 12500 卢比/40 公斤，棉籽价格达 5200 卢比/莫恩德，均创历史新高。市场预计，古尔邦节后轧花厂恢复加工，棉价或有所回落。在新棉大量上市前，巴基斯坦纱厂已开始大规模进口美棉和巴西棉，这在当地历史上尚属首次。过去一周，美国新棉签约出口中约 95%（20.61 万包） 被巴基斯坦纱厂采购。市场担忧，2026/27 财年巴基斯坦用于棉花和食用油进口的外汇支出或将创下历史新高。
市场分析
昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27 年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区也将迎来降雨，外盘上涨动能减弱，短期转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱，国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。
策略
中性。短期郑棉继续上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡，重点关注抛储政策落地情况。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
【白糖】
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘白糖 2609 合约 5382 元/吨，较前一日变动-7 元/吨，幅度-0.13%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格 5360 元/吨，较前一日变动+10 元/吨，现货基差 SR09-22，较前一日变动+17。云南昆明地区白糖现货价格 5205 元/吨，较前一日变动+10 元/吨，现货基差 SR09-177，较前一日变动+17。
近期市场资讯，UNICA 最新发布半月报数据，巴西中南部 4 月下半月压榨甘蔗 4006.17 万吨，同比增加 123.12%；产糖 182.78 万吨, 同比增加 96.85 万吨；甘蔗制糖比 38.16%，去年同期为 45.23%，环比 4 月上半月 32.93% 上调 7.41%；出糖率 116.89 千克/吨，去年同期 109.92。2026/27 榨季截至 4 月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗 6045.78 万吨，同比增加 74.58%；累计产糖 247.5 万吨，同比增加 88.07 万吨；累计甘蔗制糖比 38.16%，上年同期的 45.23%；累计出糖率 112.58 千克/吨 (去年同期 106.81)。
市场分析
昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，尽管印度 5 月开始禁止食糖出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应也将逐渐释放，泰国与巴西将迅速承接新增需求，短中期贸易流预计仍偏宽松。长期供应端存在利好因素，26/27 榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西新榨季制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。
策略
中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。
风险
宏观、天气及政策影响
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