受基本面供应压力抑制 沪铝短期高位震荡调整

1 月 20 日午盘，沪铝主力合约小幅走低，目前盘内报 23965 元，跌幅-0.02%。供需矛盾上，疲弱的国内需求面以及海外开始兑现的增加或暂时压制，但中长期叙事逻辑仍提供较强支撑；市场结构显示海外偏强，铜铝比值修复后，铜价未再次启动，铝价将受限。维持逢低入多策略，介入需待降波；短期维持波动策略， 关注叙事逻辑变化。

铜冠金源期货：高位震荡调整运行

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国内最新经济数据显示 2025 年经济发展向新向优，预期目标圆满实现，2026 年积极政策可期。海外美国总统特朗普围绕格陵兰岛问题对欧洲发出的新一轮关税威胁令市场紧张，美指回落，金属回弹。基本面，铝价回落下游消费略有改善，不过消费淡季制约消费回升程度，周度铝锭社会库存延续累库。避险情绪抬头，基本面供应压力抑制铝价，沪铝高位震荡调整。

西南期货：在一定回调压力

国内电解铝产能接近天花板，后续产量增幅十分有限，海外因电力等问题存在减产风险。新兴领域将给未来消费带来边际增量，但短期内，传统淡季和高价对实际需求的抑制作用日益明显，电解铝和铝棒库存均持续增加。上周，电解铝社会库存增加 3.1 万吨，铝棒社会库存增加 2.95 万吨。春节前，氧化铝市场可考虑逢高沽空。中长期对铝价的乐观预期不变，短期内，经过一轮强势上涨，铝价存在一定的回调压力。