Related articles
图片来源：极星官网
曾经被誉为 「特斯拉挑战者」 的极星汽车 （Polestar），如今正站在其上市生涯中最危险的悬崖边缘。
因其股价连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元，触及纳斯达克的上市合规红线，极星被正式下达 「退市警告」。这意味着，极星必须在未来约一年半的时间内——具体截止日期为 2026 年 4 月 29 日，采取一切必要手段，将其股价提振至 1 美元以上，并至少连续维持 10 个交易日，否则将面临强制退市的严峻后果。
倒计时 800 天
极星是吉利控股集团旗下高端电动汽车品牌，这纸警告，是资本市场对极星当下困境最直接也最无情的认证。回顾其上市之路，2022 年 6 月，极星通过与特殊目的收购公司 （SPAC） 方式，以近 200 亿美元的天价估值风光登陆纳斯达克，一度被视作传统豪华势力转型电动化的典范。
然而，高光转瞬即逝。此后，极星的股价便踏上了漫长的下行通道，直至跌破 1 美元 「生死线」，自今年 9 月下旬以来，极星股价再未超过 1 美元。其 2024 年的全球交付量虽有一定增长，但相较于年初设定的雄心勃勃的目标，仍有不小差距，特别是在其视为关键战场的美国和中国市场，表现均未达预期。
这已经是极星第二次因违反纳斯达克规定而面临退市风险。去年，由于未能及时向美国证券监管机构提交年度报告，极星曾面临退市的可能性。
面对危机，今年 6 月，极星宣布获得来自现有投资人 PSD Investment Limited 的 2 亿美元股权投资，而该投资方由吉利控股集团创始人兼董事长李书福实际控制，其本就是 Polestar 极星的股东之一。
此外，极星也正在加速降本增效、优化产品线以及深化与战略伙伴沃尔沃和吉利协同效应的决心。
然而，资本市场似乎并未立刻买账。警告发出后，极星股价虽有短暂波动，但整体仍徘徊于低位。这清晰地表明，投资者信心的重建，远非一纸合规承诺或一次财务操作所能轻易挽回。纳斯达克的倒计时滴答作响，极星被推入了一场只许成功、不许失败的生存竞速。
水面之下
纳斯达克的退市警告，仅仅是极星危机的表象。水面之下，是其在战略、运营与市场层面遭遇的深层结构性挑战。
极星自诞生之初，便试图在沃尔沃的安全、环保与吉利的成本控制之间，走出一条高端纯电性能车的独特路径。它曾以 「特斯拉+沃尔沃」 的结合体自居，试图用设计感和性能吸引小众精英。然而，这一战略定位在残酷的市场竞争中正变得愈发尴尬。
在高端市场，极星面临着特斯拉 Model S/X、奥迪 e-tron GT、保时捷 Taycan 等强大对手的围剿。这些品牌或拥有更强的科技光环，或具备更深厚的豪华底蕴。相比之下，极星虽有沃尔沃技术背书，但品牌认知度，尤其是在北美市场，仍是一个明显的短板。其标志性的环保理念在初期吸引了眼球，但未能有效转化为持续的核心购买驱动力。
而在更主流的市场，极星又面临着定价过高的问题。其早期车型极星 2 在与特斯拉 Model 3 等车型的竞争中，因价格缺乏竞争力而屡受诟病。试图走量的极星 3 和极星 4，定价依然处于高位，使其陷入 「高不成低不就」 的尴尬境地。资本市场开始质疑：极星所瞄准的 「高端性能电动车」 细分市场，其规模和增长潜力是否足以支撑一个独立上市公司的持续发展？当规模效应无法实现，亏损便成为难以摆脱的梦魇。
作为一家仍处于扩张期的造车新势力，极星至今未能实现盈利，且现金流持续承压，这是其股价低迷的核心症结之一。造车是资本密集型行业，从研发、生产到渠道建设、市场推广，无一不需要巨额资金投入。
极星的财报显示，2020 年到 2024 年，极星分别亏损 4.85 亿美元、10.07 亿元、4.66 亿元、11.82 亿美元、20.50 亿美元，累计亏损 51.9 亿美元。
尽管背靠吉利和沃尔沃两大集团，能够共享部分技术和供应链资源，但独立运营的成本依然高昂。新建销售网络、建设专属充电设施、投入下一代平台和技术的研发，每一项都是吞金巨兽。与此同时，全球范围内的利率高企和资本市场对电动汽车赛道投资热情的降温，使得外部融资环境变得异常严峻。
市场担忧的是，在实现自我造血之前，极星的现金储备能否支撑其走到盈利的彼岸。纳斯达克的警告无疑加剧了这种担忧，因为它可能阻碍极星通过增发股票等股权融资方式从公开市场获取 「弹药」。一旦陷入 「股价低-> 融资难-> 业务受阻-> 股价更低」 的恶性循环，后果将不堪设想。
对于极星而言，纳斯达克的退市警告清晰地标示出，资本市场的耐心并非无限，故事的魅力终需现实的业绩来支撑。
未来的一年半，极星需要向市场证明，其高端电动化的故事不仅动听，而且可行。这要求它必须在产品迭代上实现突破，精准找到并扩大其目标客群；在成本控制上展现出超凡的能力，尽快缩短通往盈利的路径；在融资策略上展现出足够的灵活性和说服力，确保资金链的安全。
时间，已经成为极星最稀缺的资源。（作者｜韩敬娴，编辑｜李玉鹏）
更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron's 巴伦中文网官方网站
