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10 月 9 日晚，光模块龙头新易盛 （300502.SZ） 披露询价转让结果：实控人高光荣以 328 元/股的价格，通过询价转让向机构投资者出售 1143.07 万股 （占总股本 1.15%），套现 37.49 亿元。
此次询价转让价格下限不低于发送认购邀请书之日 （2025 年 9 月 30 日，含当日） 前 20 个交易日股票交易均价的 70%，此间新易盛股价一度逼近 400 元大关，正值历史性的顶点，本次机构认购倍数 2.6 倍，初步已有 16 家机构高位接盘，引发市场热议。
这意味着 「易中天」 三巨头进入全面减持周期，高光荣单次套现规模就已超过中际旭创、天孚通信年内减持总额之和。而此前 2022 年至 2023 年期间，他通过二级市场累计减持 1099.49 万股，套现约 5.79 亿元。水面以下，2023 年 3 月 15 日至 4 月 11 日期间，高光荣还通过家族信托 2 号账户及个人华泰证券账户，违规转让了 1.42% 的股票。今年 2 月被证监会以 「涉嫌违反限制性规定转让股票」 罚没 3149.86 万元。
过去一个月中，在戴维斯双击下暴涨超过 30 倍的 CPO 板块初步显露放量下跌的态势，这场由实控人领衔的减持热潮或将加剧板块资金的博弈趋势。
去年 「暗度陈仓」 卖飞，今年高位套现，重要股东连续 11 个季度减持
公告显示，新易盛控股股东高光荣计划通过询价转让方式转让 1143.07 万股，占公司总股本的 1.15%。转让原因系自身资金需求，主要用于支持新质生产力方向的前沿科技投资。
10 月 9 日询价申购情况显示，经向机构投资者询价后，初步确定的本次询价转让价格为 328.00 元/股，远超前 20 个交易日股票交易均价的 70%。以此估算，高光荣本次拟转让股份的价格约为 37.49 亿元。
图源：公司公告
参与报价及申购的机构投资者家数有 29 家，合计有效认购股份数量为 2926 万股，对应的有效认购倍数为 2.6 倍。公司表示，本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为 16 家机构投资者，拟受让股份总数为 1143.07 万股。
目前，高光荣持有新易盛约 7344.54 万股，占总股本的 7.39%，为公司第一大股东，并担任董事长职务。其与持股 7.13% 的第二大股东、总经理黄晓雷为一致行动人，共同控制新易盛。若本次转让顺利完成，高光荣的持股比例将降至 6.24%，低于黄晓雷的持股比例，从而由第一大股东变更为第二大股东。
新易盛 Q2 十大股东
除此之外，前任董事 LO JEFFREY CHIH（2020 年卸任） 作为公司发展历程中的重要投资人，曾为海外市场拓展作出贡献，但其自 2022 年第四季度以来已连续 11 个季度减持公司股份：持股比例从 2022 年三季度末的 4.98% 降至 2025 年二季度末的 2.5%，其中仅 2025 年二季度便减持 0.26% 的总股本。
以当期收盘市值计算，该部分减持股份价值超 8 亿元。持续减持下 LO JEFFREY CHIH 也从第三大股东降至 2025 年 Q2 的第四大股东。
2023 年至今，新易盛高管共计进行了 42 次减持操作，且自 2022 年以来，高光荣也在 「暗中」 多次减持公司股份。2024 年 12 月，高光荣因 「涉嫌违反限制性规定转让股票」 等行为被立案调查。最终证监会对高光荣没收违法所得 949.86 万元，并处以 2200 万元罚款。
「易中天」 全线减持，CPO 见顶了吗？
行业层面，"易中天"三巨头正同步上演撤退大戏，年内中际旭创与天孚通信股东的密集减持次数已经高达 20 次，总金额 23.01 亿元。
其中，中际旭创总计减持 14.24 亿元，减持方包括第五大股东苏州云昌锦等多家合伙企业、ITC INNOVATION LIMITED 以及股东王晓东 （部分减持单价超 400 元）；天孚通信主要由实控人朱国栋减持 8.77 亿元，完成减持后其持股比例降至 6.99%。
截至 10 月 10 日收盘，新易盛股价报 345.8 元，较上月高点已回撤近 10%，市场对 CPO 赛道的分歧正在加剧，近期调整显著，出现高位放量下跌。
基本面上，经营指标未有实质性变化。由于下游英伟达、谷歌、Meta、亚马逊、微软等客户资本开支暴涨，光模块企业业绩均维持高位。产能上，新易盛年化产能 1520 万只，2025 上半年销量 695 万只，其 800G LPO 模块是英伟达 H20 芯片首选配套产品；中际旭创预计 2026 年产能达到 1200 万只，800G 产能 60 万只，占据英伟达光模块采购量的 60% 市场份额。
三家公司存货对比
存货方面，中际旭创 Q2 存货由 Q1 的 78.19 亿元增至 91.68 亿元，新易盛由 54.65 亿元增至 59.44 亿元，天孚通信存货由 5.44 亿元降至 3.65 亿元，变动不大。
三家公司净利润变动
毛利率上，中际旭创毛利率由一季度的 36.70% 提升至 41.49%，主要受益于 800G 及 1.6T 光模块的放量；新易盛毛利率由 48.66% 小幅降至 46.64%，主要由于代工业务结构调整及原材料价格上涨；天孚通信毛利率由 53.05% 降至 49.38%。
AI 集群应用爆发之下，2024 年 Q4，微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司合计资本支出同比增长 69%，达到 706 亿美元。据中信建投统计，2025 年第二季度，微软、亚马逊、Meta 和谷歌四家企业的资本开支合计达 958 亿美元，同比增长 64%。预计 2025 全年四大巨头合计资本开支还将同比增长 37%，至 3055 亿美元。
在美国芯片政策尚未出现显著变动的背景下，行业底层订单、采购节奏仍相对稳定，这类 「兑现型减持」 或被市场视作风险释放，第三轮资金博弈已经启动。（本文首发钛媒体 APP，作者 | 黄田）
