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4 月 10 日晚，精智达（688627.SH） 发布 2025 年业绩报告。期内，公司营收同比增长 40.46% 至 11.28 亿元，归母净利润却同比下降 18.39% 至 6542.12 万元。
这一 「增收不增利」 的现象背后，是公司战略转型的阵痛与机遇并存：半导体存储测试业务的爆发式增长，使其成功实现从显示检测为主向半导体测试为主的业务结构切换，而股份支付费用的大额确认则直接拖累了账面利润。
更值得注意的是，就在年报发布前一个月，精智达推出高达 29.59 亿元的定增计划，这是其 2023 年科创板上市以来的首次再融资，募资规模接近 IPO 募资的三倍，凸显公司在半导体测试设备国产替代浪潮中加速扩张的野心。
然而，业绩增长与盈利能力的失衡、股东减持压力以及行业竞争加剧等风险因素，也为公司未来发展蒙上了一层不确定性。
营收狂奔与利润失速的矛盾
2025 年，精智达实现营业总收入 11.28 亿元，同比增长 40.46%，营收规模首次站上 10 亿元台阶。然而，与营收的高歌猛进形成鲜明反差的是，其盈利能力出现下滑。报告期内，公司实现归母净利润 6542.12 万元，同比下降 18.39%；扣除非经常性损益后的净利润为 5887.9 万元，同比下降 14.49%。
对于净利润的下滑，公司给出的直接解释是股份支付费用的影响。2025 年，公司实施了上市后首次限制性股票激励计划及员工持股计划，全年确认的股份支付费用高达 2068.64 万元。
这笔一次性非现金支出，直接 「吃掉」 了相当一部分账面利润。若剔除该影响，公司调整后的净利润为 8610.76 万元，同比微增 4.75%。尽管由负转正，但 4.75% 的增速与 40.46% 的营收增速相比，仍存在巨大鸿沟。
比利润波动更值得关注的是，精智达的收入结构在 2025 年发生了根本性转变。这标志着公司自 2011 年成立以来，首次在主营业务上完成了 「换轨」。
2025 年，公司半导体存储器件测试设备业务实现收入 6.25 亿元，同比暴增 150.39%。该业务占主营业务收入的比例，从 2024 年的不足四成，急剧攀升至 55.51%，正式超越其赖以起家的新型显示器件检测业务，成为公司第一大收入来源。
这一转变是公司自 2023 年 7 月登陆科创板后，持续进行战略倾斜的结果。半导体测试，特别是存储测试，成为其上市后发力的重中之重。
增长的驱动力直接来源于订单。精智达在年报提到，2025 年，公司先后签订了不含税金额分别为 3.22 亿元和 3.23 亿元的两大半导体领域重大销售合同。半导体存储测试设备的快速放量，构成了 2025 年公司业绩增长最核心的引擎。
30 亿定增背后的野心
如果说年报展示了转型的 「现在进行时」，那么年报前月抛出的巨额融资计划，则勾勒出公司对未来的野心。
今年 2 月，精智达公告称，拟向不超过 35 名特定对象定增募资不超过 29.59 亿元。这个数字，几乎是其 2023 年 IPO 募资额 10.99 亿元的三倍。这也是公司上市后的首次再融资，其迫切性与战略意图不言自明。
巨额资金将被投向两个核心项目及补充流动资金。其中，「半导体存储测试设备研发及产业化智造项目」 拟投入 8.21 亿元。该项目直指公司当前产能瓶颈，目前其生产场地主要依赖租赁。
公告指出，该项目旨在 「缓解生产场地空间瓶颈」，提升高端设备的产业化能力。这相当于为公司正在高速增长的半导体测试业务，新建一个专属的、规模化的 「生产基地」，以支撑未来更大的市场需求。
另一个项目 「高端芯片测试设备及前沿技术研发中心项目」 则更具前瞻性，拟投入募集资金高达 15.38 亿元。公司计划在长三角打造前沿技术研发中心，开展面向更先进制程和需求的芯片测试技术研发。
激进的转型和融资，往往伴随着阵痛与市场的审视。就在这份定增计划公布前后，精智达的股东层面也出现了变化。
2026 年初，公司股东源创力清源及其一致行动人披露减持计划，拟减持不超过公司总股本 1.55% 的股份。
公司管理层对此的回应显得颇具信心。在之前的交流中，管理层表示上半年已平稳完成了相关股东的减持，并预期后续的减持计划不会对市场造成重大影响，强调对 IPO 前股东的退出实现了 「有序管理」，并认为这 「印证了市场对公司长期价值的信心」。
这番表态，可以看作是在向市场传递稳定预期。毕竟，在业务转型的关键期和巨额再融资的当口，维护资本市场信心至关重要。股东减持与公司融资，这一 「一出一进」 之间，恰好反映了精智达当前所处的阶段：老股东可能部分兑现早期投资，而公司则需要吸纳新的资金来投向更远的未来。
总得来看，拟定增近 30 亿元，主要用于扩建产能及研发高端芯片测试技术，以把握国产替代机遇，但未来盈利能力提升与技术突破成效仍有待观察。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)
