四季度供应端或有改善 多晶硅处于高波动磨底状态中

【行情复盘】

N 型多晶硅致密料现货价格持平于 40200 元/吨，N 型多晶硅混包料现货价格持平于 39400 元/吨。

期货主力合约 PS2611 收涨 0.77% 至 36760 元/吨。加权持仓量减少 0.57 万手至 16.17 万手。

【基差仓单】

N 型多晶硅致密料基差为 3440 元/吨；（基准合约为 PS2611）。

目前仓单数量为 74310 吨，环比+1350 吨，变化主要来自中物流 （石河子） 晶诺 （+1140 吨）、中远海运成都青白江永祥 （+210 吨）。

【交易策略】

分析：关注四季度硅料企业可能进行减产带来供应端的改善 （10 月将逐步进入枯水期，叠加企业联合控产，明年 1 月份开始能耗限额正式执行），然而下游需求表现仍较为疲弱，且对高价接受度并不高。因此，我们认为供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升，硅料价格或仍处于高波动磨底状态中。后续需关注供应端四季度减产以及明年能耗限额推动产能出清进展。

综合看，预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。

单边：待回调企稳后逐步分批布局多单 （长线），并控制好仓位。

期权：新单观望。

套保：上游可适量中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例 （总体中等比例）。

套利：11-12 反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。