【现货】9 月 7 日，SMM A00 铝现货均价 24410 元/吨，环比+50 元/吨，SMM A00 铝升贴水均价 20 元/吨，环比持平。海外端，日本 MJP 现货升水 250 美元/吨，日环比持平，当前进口盈亏-2856.7 元/吨，较上一交易日+144 元/吨。整体来看，国内价格回落，现货升贴水小幅上涨；海外升水回落，供应紧张局面有所缓和。
【供应】 据 SMM 统计，2026 年 8 月国内电解铝产量 387.4 万吨，同比+1.97%，环比持平。截至 8 月底，全国电解铝运行产能 4561 万吨，环比减少 0.4 万吨。金九银十旺季备货主导下，当月铝水比例环比回升 0.48 个百分点至 78.76%。预期 9 月消费淡旺季转换，需求或边际修复，铝水比例预计小幅回暖。
【需求】 本周铝加工环节开工回升。9 月 3 日当周，铝型材开工率 51.1%，周环比+0.5%；铝板带 69.4%，周环比+0.2%；铝箔开工率 71.1%，周环比+0.4%；铝线缆开工率 64%，周环比+1%。
【库存】 据 SMM 统计，9 月 7 日国内主流消费地电解铝锭库存 80.2 万吨，环比上周-3.5 万吨；9 月 3 日上海和广东保税区电解铝库存总计 11.6 万吨，环比上周持平。9 月 7 日 LME 铝库存 24.45 万吨，环比前一日持平。
【逻辑】 近期铝价高位震荡，昨日主力合约收涨 0.18% 至 24420 元/吨，宏观与基本面多空交织。沃什鹰派发言叠加 8 月就业数据超预期，宏观政策不确定性升温，美伊地缘风险溢价衰减亦施压铝价。
海外方面，LME 库存降至 24.45 万吨历史低位，但中东受损产能持续恢复、印尼新投爬坡，远期供应转松预期压制反弹空间。国内社库降至 80.2 万吨，单周去库 3.5 万吨，铝水比例回升至 78.76% 致铸锭量收缩，低库存与去库加速主导短期定价逻辑。铝棒库存逆势累库 0.25 万吨，加工费回落、替代需求走弱，9 月旺季备货尚未兑现，下游刚需采购为主。
综合来看，铝棒累库、出口见顶及旺季未兑现构成上方压制，参考区间 23500-24500 元/吨，关注去库持续性、铝棒累库向铝锭传导风险及旺季需求兑现节奏。
【操作建议】 主力合约运行区间 23500-24500 元/吨，空单谨慎持有
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
