【镍】
市场分析
2026-09-01 日沪镍主力合约开于 127000 元/吨，收于 128070 元/吨，较前一交易日收盘变化 0.45%，当日成交量为 186951（-62425） 手，持仓量为 131544（-17795） 手。
走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。ESDM 表示，RKAB 配额的编制体系将继续保持不变，即年度审批，而非如同此前镍业协会建议的三年一批。2027 年年度 RKAB 将于 10 月启动申报，部分企业已经开始准备申报 2027 年年度 RKAB 配额，但 2026 年部分中期配额仍待审批。菲律宾总统签署行政令要求建立关键矿产产业统一政策框架，鼓励精炼、加工、电池等镍下游产业投资。供给端，HPM 新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP 市场供需偏宽松、MHP 系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观情绪有所升温，在供应恢复预期与下游采购谨慎下承压运行。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，"金九银十"旺季前置备货未如期启动，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304 冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势持续收窄，叠加税票紧张问题扰动，替代红利弱化。新能源方面，正极材料产量需求持续小幅环增，8 月三元正极材料产量 91090 吨，环比增加 2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
镍矿方面：Mysteel 方面消息，矿端成本虽有松动，但底部支撑并未瓦解，成本坍塌风险相对有限。菲律宾方面，连云港 CIF Ni:1.3% 镍矿报价持稳于 47.5 美元/湿吨，环比持平；印尼内贸矿则小幅走弱，Ni:1.6%CIF 价格降至 65.77 美元/湿吨，较前一交易日下跌 1.00 美元/湿吨。
现货方面：金川镍升水维持高位，电积镍品牌贴水小幅收窄，进口品牌升水持稳，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。中国精炼镍 30 仓库口径库存减少 1910 吨至 125537 吨，降幅 1.50%；中国 14 港港口镍矿库存较上周增加 31.89 万湿吨至 1243.5 万湿吨，增幅 2.63%。其中金川镍升水变化 100 元/吨至 1600 元/吨，进口镍升水变化 0 元/吨至-50 元/吨，镍豆升水为 50 元/吨。前一交易日沪镍仓单量为 100096（-840） 吨，LME 镍库存为 268536（174） 吨。
宏观方面：市场持续消化沃什的鹰派信号，据 CME 美联储观察，9 月加息概率进一步上升至 66.4%，中东冲突加剧油价上涨及通胀预期，全球长端债券持续遭到抛售，利率高位运行，宏观持续压制有色上方空间；中东方面出现局势升级，美伊双方发生直接军事交火，能源价格应声上行，硫磺价格亦再度上涨，此前伊朗-阿曼谈判带来的风险溢价开始回吐逆转，湿法供应链风险重新升温。国内方面，8 月 PMI 由 7 月 49.2 升至 49.8，出现边际改善。
策略
关注印尼 RKAB 中期配额及美国加息预期动向。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，印尼政策预期放宽、美元再度走强及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，中东局势持续反复，镍价预计震荡偏弱，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
【不锈钢】
市场分析
2026-09-01 日，不锈钢主力合约开于 13885 元/吨，收于 13825 元/吨，当日成交量为 153813（-16806） 手，持仓量为 108978（-4171） 手。
走势分析：不锈钢淡季尾部矛盾加强。基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定」 熔炼与浇铸」 原产地规则限制。国务院印发 《城市更新 「十五五」 规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8 月国内不锈钢粗钢总排产预计达 369.14 万吨，月环比增加 3.11%，同比增加 11.33%，其中 200 系环比增加 17.14 万吨，300 系环比下降 13.7 万吨，印尼不锈钢 8 月预估产量环比下降 12.7%，总体供给略有增加；需求端，时隔半年，上海再出楼市新政，上海市六部门联合出台 《关于优化本市房地产政策措施的通知》，推出 8 项举措，精准施策 「卖旧买新」。传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转：7 月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降 1.1%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点，二线城市同比下降 2.8%，降幅收窄 0.3 个百分点，三线城市同比下降 4.2%，降幅与上月相同；中国 1-7 月固定资产投资同比下降 6.7%；7 月份规模以上工业增加值同比实际增长 4.5%，环比增长 0.11%。2026 年 8 月三大白电排产合计总量为 2833 万台，较去年同期生产实际下降 6.3%。分产品来看，8 月份家用空调排产 1073 万台，较去年同期生产实绩下滑 16.7%；冰箱排产 877 万台，较去年同期生产实绩微增 0.7%；洗衣机排产 883.0 万台，较去年同期生产实绩增长 2.3%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面震荡下行，现货报价维持弱势稳定，整体仍以刚需采购为主，成交偏淡。无锡市场不锈钢价格为 14400（-100） 元/吨，佛山市场不锈钢价格 14400（-75） 元/吨，304/2B 升贴水为 475 至 875 元/吨。SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00 元/镍点至 1114.5 元/镍点。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
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