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文 | 产联社 CLS
港交所最大 IPO 来了！
7 月 22 日，全球光模块龙头企业中际旭创，正式在港交所启动公开招股，全球发售 H 股基础发行股数为 5450 万股，最高发行价定在 1010 港元/股，每手 50 股，募资总额最高可达约 550 亿港元。
豪华的基石投资者也成为市场焦点。从新加坡主权基金淡马锡，到全球资管巨头贝莱德、摩根大通，再到阿里巴巴和腾讯，33 家顶级机构合计认购约 270 亿港元，占发售股份近五成，几乎逼近港交所 50% 的上限。
部分基石投资者。来源：中际旭创招股书
回望过去，中际旭创这几年的崛起速度十分惊人。截至 6 月 18 日，市值一度突破 1.5 万亿元，暴涨约 550 倍，公司老板王伟修的身家已经接近 2000 亿元，稳稳坐上了 「山东首富」 的位子。那么，全球头部资本为何不惜重金押注中际旭创？
33 家资本扎堆投资，中际旭创凭什么？
中际旭创的主营业务是光模块，是当之无愧的 「光模块一哥」。
光模块有多重要呢？在 AI 数据中心里，成千上万块 GPU 需要协同运算，彼此之间每时每刻都在吞吐海量数据。如果 GPU 是算力的 「大脑」，那光模块就是连接这些大脑的高速数据线，通过把电信号转成光信号，让数据在服务器之间以光速穿梭来传输海量数据。
随着大模型训练和推理需求的爆发式增长，全球云计算巨头纷纷砸下重金扩建算力基础设施。这直接驱动光模块进入高景气周期，而中际旭创正是这条产业链上最大的受益者之一。
市场数据显示，全球 1.6T 光模块的需求中，英伟达一家就占了 80%，而中际旭创凭借行业碾压级别的技术和产能，拿下了英伟达这部分需求中的 80% 订单。换句话说，英伟达每装五个 1.6T 光模块，至少有四个贴着中际旭创的标签。
在全球 AI 军备竞赛中，亚马逊、微软、谷歌、Meta 这些北美云巨头，为了抢 AI 高地，不惜重金建设数据中心，最先锁定的就是光模块。因此，在同一轮资本开支中，光模块厂商总是最早拿到订单、最早确认收入的那一个。这种 「先手」 优势，让中际旭创在产业链中占据了主动的位置。
财务数据很好地说明了这一点。2023 年到 2025 年，中际旭创的营收从 107.18 亿元飙升至 382.4 亿元。今年一季度更是惊人，单季营收达到 194.96 亿元，同比增长超 190%；归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%，一个季度的利润就超过了 2024 年全年。
在市场份额上，中际旭创自 2021 年起已连续五年位居全球光互连市场收入第一。2025 年整体市场份额达 21.2%，在高速数通光模块细分市场的份额进一步提升至 28.1%。
据招股书披露，此次募集的约 545 亿港元净额将主要主要投向五大方向：约 35% 将投入下一代光互连产品的研发，同时布局 XPO、NPO 及 CPO 等下一代光互连技术，并对 OCS、MicroLED 等前沿方向进行战略性研发投；约 30.0% 将分配至扩充全球产能以支持产品升级路线；约 15.0% 将分配至战略收购和投资；剩余部分用于提升供应链韧性等。
光鲜的行业地位、爆发式增长的业绩与各路资本的追捧，背后是创始人王伟修一场跨越数十年的创业长跑。
23 万元起家，75 岁成山东首富
AI 算力浪潮席卷全球，中际旭创凭借技术卡位和产能优势，业绩一路狂飙。王伟修家族的财富也随之暴涨，2026 年飙升至近 2000 亿元，75 岁的王伟修登顶山东首富。
别看中际旭创现在是 「光模块一哥」，它的前身原本是山东龙口的一家传统制造企业：中际装备。
1987 年，37 岁的王伟修东拼西凑了 23 万元，创办了中际装备，生产电机绕组自动化生产线。创业第二年，他就带领团队研发出中国第一条洗衣机电机机械化装配生产线，价格仅为进口产品的四分之一。
此后二十多年，公司稳步发展，并于 2012 年登陆深交所创业板，成为国内电机绕组装备制造第一股。
但传统制造业竞争日趋激烈，中际装备的市值长期低迷，年营收长期徘徊于 2 亿元，净利润平均每年只有 1000 万元左右，2015 年甚至跌到了 600 万元。它用近三十年时间成长为细分领域的制造龙头，却依然困于传统制造业的营收天花板。
2016 年，王伟修做出一个疯狂的决定，以 28 亿元跨界收购一家叫苏州旭创的公司。
彼时的苏州旭创的由刘圣等留美博士 2008 年创立，是国内最早布局光通信模块的企业之一。公司相继拿下了谷歌、亚马逊等巨头的订单。而遭遇境外上市受阻的苏州旭创，也亟需借助上市公司平台获得发展资金。
这笔收购在被看作是 「蛇吞象」，毕竟当时中际装备的总资产只有 6 亿多元，全年营收 1.3 亿元。而苏州旭创资产规模是中际装备的四倍多，营收是它的十几倍。
更让外界费解的是，中际装备做的是电机设备，苏州旭创主攻光模块业务，两者没有任何业务协同效应可言。
为了能买下苏州旭创，现金紧张的中际装备只能通过发行股份来募集资金。王伟修自己还掏了 2.84 亿元认购股份，几乎是押上了全部身家。
收购完成后，中际装备更名为中际旭创，主营业务切换为光模块。
收购当年，王伟修就把总经理位置交给了刘圣，自己退居幕后。2023 年，73 岁的他甚至把董事长也交给了刘圣，而不是自己的儿子王晓东。
两代创业者共筑算力龙头
在刘圣的带领下，中际旭创光模块业务开始加速进化。
2018 年，中际旭创在行业内率先量产 400G 光模块，奠定了高速率产品的先发优势。2020 年首发 800G，比行业整体进度领先了近一年。
2021 年，中际旭创定增募资约 27 亿元，重点投向 800G 研发和产能建设，同年光模块销量突破 1000 万只，中际旭创凭借行业领先的技术研发能力、全面交付能力等优势，成为全球光模块厂商中的 「一哥」。
然而到了 2022 年，全球电信市场和数通市场双双进入下行周期，光模块销量从 2021 年的 1041 万只滑落至 2023 年的 745 万只。2023 年初，研究机构 LightCounting 甚至预测当年以太网光模块市场将萎缩 10%。
转折出现在 2023 年下半年。ChatGPT 引爆了全球 AI 算力建设浪潮，大模型对 GPU 集群的需求呈指数级增长，而 GPU 集群之间海量数据传输离不开高速光模块。中际旭创凭借 800G 的先发优势和 1.6T 的前瞻布局，成为这场算力军备竞赛中最大的卖铲人。
此后，中际旭创的业绩一路狂飙。2024 年，800G 光模块出货量全面井喷，公司光模块收入达到 229 亿元，同比猛增 128%，销量飙升至 1459 万只。
2025 年，1.6T 光模块开始规模出货，全年光模块收入进一步攀升至 375 亿元，净利润突破 108 亿元。
中际旭创市值从收购前的不到 27 亿元，攀升至突破 1.5 万亿元，九年涨了超过 500 倍。十年前还在温饱线上挣扎的一家小公司，如今单季净利润就超过 57 亿元，毛利率从 31.6% 一路升到了 45.5%。
据刘圣在一次公开分享中透露，光模块的迭代周期已经压缩到 2 年左右，行业正从 400G、800G 迅速迈向 1.6T 大规模商用，并朝着 3.2T 演进。
但中际旭创远不到高枕无忧的时候。刘圣认为：每一代产品迭代都会有新企业起来、老企业离场。我们能做的就是确保下一次迭代，我们还在。
从外部看，竞争对手正在疯狂追赶。新易盛 2025 年归母净利润增速超过 235%，势头凶猛；天孚通信凭借垂直整合模式在毛利率上同样表现亮眼。国内巨头立讯精密、东山精密等也跨界杀入光模块制造，产能扩张的速度令人咋舌。
研究机构 LightCounting 预测，2025 年至 2030 年全球光模块市场复合增长率将达到 22%，其中 AI 算力集群和云数据中心对应的以太网光模块增速更快。一旦行业供过于求，价格战将不可避免。
从 23 万元到 1.5 万亿市值，从农村修配厂到全球光模块霸主，王伟修和刘圣共同书写了一个关于眼光、胆识和信任的故事。但中际旭创真正要面对的，是技术迭代、客户博弈和行业竞争的下一轮考验。
参考资料：
《中际旭创或成港股年内第一大 IPO，募资净额分五大方向精准落地》，财闻；
《33 家顶级资本疯抢！"光模块一哥"港股最高定价 1010 港元，腾讯阿里罕见联手入局》，时报财经；
《中际旭创，28 亿并购换来 9549 亿》，财经天下；
《中际旭创 800 位员工分 17 亿》，投资界；
《变天，1.5 万亿"算力新皇"诞生记！》，Wind 万得；
《28 亿卖身后估值突破 1 万亿，结果反转了》，虎嗅 APP；
《十年 180 倍！最牛 A 股炼成记》，东方财富网；
《山东新首富诞生》，投资界；
《75 岁王伟修登顶山东首富 "易中天"正在批量制造千万富翁》，腾讯财经；
《中际旭创 H 股或成近年港股最大 IPO》，第一财经。
