（图片系 AI 生成）
7 月 24 日，广安爱众（600979.SH） 股票低开低走，截至收盘报 3.79 元/股，跌 6.65%。消息面的催化，来自于前一晚的“ 母告子” 又撤诉的公告。
公告披露，此前广安爱众为收回对全资子公司深圳爱众资本管理有限公司 （以下简称“ 爱众资本”） 累计提供的 4.79 亿元借款本金，向广安区法院提起诉讼并申请财产保全。经综合研判，公司于 2026 年 7 月 22 日收到法院裁定，准许其撤回起诉，并解除对爱众资本 4.79 亿元财产的保全措施。
公司观察注意到，广安爱众此番起诉又撤诉背后，是公司及爱众资本与西藏联合企业管理有限公司 （以下简称“ 西藏联合”） 拉锯多年的官司，核心是西藏联合要求爱众资本履行甘肃瑞光 （即临夏瑞光供热 PPP 项目） 收购义务并支付 6.17 亿元款项，该诉讼已在今年 4 月达成和解。
现在的问题是，诉讼撤回，4.79 亿元借款该如何收回。且于本就负重的广安爱众而言，此番和解执行将令公司基本面雪上加霜。
“ 母告子” 始末
事情还得从 2015 年说起。
当年 7 月，由爱众资本、三泰控股、四川岳华资管等出资人共同发起设立西藏联合并签订 《出资协议》，协议约定了 4 项业务范围，第 2 项即“ 西藏联合对外投资项目必须由爱众资本或三泰控股中任意一名股东发起，发起项目股东有一票否决权，该项目通过股东会批准后，该股东在不超过三年内必须以不低于投资成本的价格加合理收益将该项目收购”。此后，西藏联合先后在甘肃投资建设了华威然气、白银瑞光、甘肃瑞光三个项目，前两个项目在 2019-2023 年陆续完成收购承诺，但临夏瑞光供热 PPP 项目始终未被收购。
于是，在 2024 年 11 月，广安爱众公告，因未履行合资公司西藏联合的临夏瑞光供热 PPP 项目收购义务，公司、爱众资本、甘肃瑞光新能源有限公司 （以下简称“ 甘肃瑞光”） 被西藏联合起诉，涉案金额 6.17 亿元。
（来源：广安爱众 2024 年 11 月公告）
2025 年 8 月，公司收到兰州中院一审民事判决书，判决爱众资本履行股权收购义务，向西藏联合支付甘肃瑞光股权投资成本 11160 万元、合理收益 9487.79 万元，支付债权投资成本 30311.02 万元、合理收益 10742.45 万元。驳回西藏联合的其他诉讼请求。
广安爱众及爱众资本不服一审判决，次月由爱众资本向甘肃省高院提起上诉，但 2026 年 1 月，二审维持原判；3 月 5 日，爱众资本收到兰州中院执行通知书与执行裁定书，法院受理执行申请并冻结划拨爱众资本银行存款。
而就在爱众资本收到兰州中院执行通知书的前一日，广安爱众起诉爱众资本要求后者立即偿还借款本金 4.79 亿元的借款合同纠纷案被受理，并在起诉前公司已申请对爱众资本名下的 4.79 亿元财产进行保全。
（来源：广安爱众 2026 年 3 月 7 日公告）
到了 4 月，公司、爱众资本与西藏联合就上述诉讼达成和解。和解方案具体为：爱众资本以 4.15 亿元执行收购西藏联合所持的甘肃瑞光 62% 股权及债权，公司就爱众资本欠付的前述款项及逾期利息 （若有） 向西藏联合承担连带保证责任；公司以 4.74 亿元收购西藏联合持有的淄博瑞光 72.75% 股权。
直到最新的 7 月 23 日晚间，公司公告撤回对爱众资本的诉讼，但并未解释原因及后续安排。
负重收购
需要注意的是，撤诉后的广安爱众不仅现下难收回爱众资本的欠款，在和解执行中收购的甘肃瑞光和淄博瑞光亦非优质资产。
根据公司给交易所的 2025 年报及对外投资信批监管问询函的回复，甘肃瑞光成立于 2014 年 1 月，2016 年 4 月，临夏市政府遴选甘肃瑞光为临夏市新建城区集中供热 PPP 项目的社会资本方，甘肃瑞光于 2016 年 5 月设立全资子公司临夏瑞光负责该项目实施运营。2022 年底，临夏市政府接管了临夏瑞光 3#热源厂，导致临夏瑞光无收入来源，甘肃瑞光陷入经营困境。值得一提的是，甘肃瑞光还因此起诉了临夏市政府，后续又和解，但未有最新的进展。
（甘肃瑞光起诉临夏市政府情况，来源：广安爱众问询回复公告）
截至 2025 年末、2026 年 4 月 30 日，甘肃瑞光资产 9.49 亿元、8.46 亿元，负债 8.92 亿元、8.05 亿元，资产负债率分别高达 93.99%、95.15%；短期借款均为 4900 万元，应付账款 1.92 亿元、9544.32 万元，长期借款均为 2.03 亿元；而应收账款 3915.47 万元、3952.54 万元，账上货币资金均仅 1.87 万元。
业绩方面，2025 年、2026 年 1-4 月，甘肃瑞光分别录得营收 126.62 万元、0，归母净利润-4145.96 万元、-1228.86 万元。
淄博瑞光则设立于 2016 年 6 月，主营业务包括工业蒸汽、供暖、发电等，为周村区唯一工业蒸汽供应商。截至 2026 年 1 月 31 日，其总资产 8.68 亿元，净资产 3.27 亿元；2024 年、2025 年及 2026 年 1 月，营收分别为 4.10 亿元、3.37 亿元、0.44 亿元，净利润 7055.42 万元、2922.40 万元、730.55 万元。
由于淄博瑞光 2025 年新建 1 台 50MW 燃煤背压式发电机组、1 台 8MW 生物质发电机组、260t/h 燃煤锅炉和 75t/h 生物质锅炉，已于 2026 年 1 月正式投产，预计将增加其 2026 年的营收，公司在收购淄博瑞光股权时采取收益法评估，估值 6.80 亿元，增值率 108.05%。不过，根据公司的说法，收购淄博瑞光后，将聘请专业评估机构对淄博瑞光可辨认净资产公允价值份额进行确认，并确认相关商誉，预计商誉 2 亿元-3 亿元。
7 月 10 日，公司收购淄博瑞光 72.75% 股权已完成工商变更。同月 21 日，公司就公告向淄博瑞光提供 3000 万元的财务资助，期限 1 年，年利率 3.58%。
实际上，广安爱众此番和解执行，可谓负重为之，于多事之秋的公司和本就艰难的基本面而言，更加雪上加霜。
2025 年，公司录得营收 30.30 亿元、归母净利润-3.65 亿元，同比减少 5.74% 和 255.02%。亏损主因为绵阳爱众发电按照国家政策要求，关停所属泗耳河一、二级电站，相关资产计提资产减值 4.91 亿元。这一资产减值相当于，此前两年都白干。
不止如此，本就负债率偏高的广安爱众，此番为和解执行，将更加债台高筑。
年报显示，截至 2025 年末，公司在建工程 17.36 亿元，同比增长 233.44%，主要系报告期 0 元收购奇台县恒拓新能源发电有限公司，新增风电项目工程 13.69 亿元，期末工程进度 91.24%。除前述资本性支出外，收购甘肃瑞光及淄博瑞光还需现金分期支付 8.9 亿元。而截至 2025 年末，公司货币资金仅3.47 亿元，归母净资产 41.21 亿元，有息负债超 40 亿元，期末资产负债率 65.72%。
公司在问询函回复中表示，根据和解书的支付安排，2026 年内需支付 6.71 亿元，2027 年内需支付 2.19 亿元，资金来源拟通过银行贷款及自有资金解决。（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）
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