【现货】7 月 16 日，SMM A00 铝现货均价 23170 元/吨，环比-10 元/吨，SMM A00 铝升贴水均价-10 元/吨，环比-30 元/吨。海外端，日本 MJP 现货升水 340 美元/吨，日环比-5 美元/吨，当前进口盈亏-3268.31 元/吨，较上一交易日+147 元/吨。整体来看，国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复；海外升水回落，供应紧张局面有所缓和。
【供应】 据 SMM 统计，2026 年 6 月国内电解铝产量 374.4 万吨，同比+2.18%，环比-3.11%。截至 6 月底，全国电解铝运行产能 4555 万吨，环比减少-4.9 万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升 0.74 个百分点至 77.21%。预期 7 月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。
【需求】 本周铝加工环节周度开工小幅回落。7 月 16 日当周，铝型材开工率 53.5%，周环比+0.4%；铝板带 68.4%，周环比-1%；铝箔开工率 71.3%，周环比-0.1%；铝线缆开工率 64%，周环比-2.6%。
【库存】 据 SMM 统计，7 月 16 日国内主流消费地电解铝锭库存 102.4 万吨，环比上周-5.4 万吨；7 月 16 日上海和广东保税区电解铝库存总计 8.96 万吨，环比上周-0.39 万吨。7 月 16 日 LME 铝库存 28.16 万吨，环比前一日-0.15 万吨。
【逻辑】 昨日沪铝主力合约收涨 0.04% 至 23235 元/吨。宏观面，美国 6 月就业数据和 CPI 数据同步爆冷，显著削弱了市场对美联储进一步加息的定价，此前压制铝价的强美元与加息预期出现阶段性松动。7 月 8 日美伊冲突再度激化，美国重启对伊朗全面石油制裁并终止相关谅解备忘录，对伊朗百余处军事设施发动打击，伊朗随即展开反击并威胁重新封锁霍尔木兹海峡。海外基本面延续低库存现实，LME 库存续降至 28.16 万吨历史冰点，但受海外电解铝厂复产加速及新增产能持续释放的影响，全球铝市由紧转松的远期预期逐步升温，日本 MJP 升水回落至 340 美元/吨；国内方面韧性犹存，6 月铝水比例环比提升 0.7 个百分点至 77.2%，铝棒加工费提振下铸锭量持续收缩，铝锭社会库存降至 102.4 万吨，单周去库 5.4 万吨，短期去库节奏有望延续，为沪铝提供了相对外盘的底部支撑。下游加工板块季节性疲软未改，铝型材及板带箔开工率分化，同时铝材出口利润空间持续收窄，下半年新增出口订单下滑风险仍在。综合来看，国内去库顺畅为盘面提供短期支撑，但海外流动性收紧预期与供应增量释放仍压制上方空间，沪铝短期大概率在 22500-23500 元/吨区间宽幅震荡。
【操作建议】 主力合约运行区间 22500-23500 元/吨，短期观望
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