【现货】 截至 7 月 16 日，SMM1#电解镍均价 130200 元/吨，日环比上涨 550 元/吨。进口镍均价报 129250 元/吨，日环比上涨 550 元/吨；进口现货升贴水-50 元/吨，日环比持平。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 6 月中国精炼镍产量 31760 吨，环比减少 5.90%，同比减少 7.98%；7 月中国精炼镍预估产量 31440 吨，环比减少 1.01%，同比减少 13.03%。目前国内精炼镍企业设备产能 52265 吨，运行产能 49515 吨，开工率 94.74%，产能利用率 60.77%。
【需求】 需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP 对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】 内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社库高位回落，保税区库存减少。截止 7 月 16 日，LME 镍库存 274848 吨，周环比增加 264 吨；SMM 国内六地社会库存 126406 吨，周环比减少 3984 吨；保税区库存 1700 吨，周环比减少 1000 吨。
【逻辑】 昨日沪镍盘面大幅上涨，主力再度突破 13 万上方站稳，资金逐步消化反馈近期印尼政策预期收紧和供需改善，经过一段时间的横盘震荡后反应拉升。宏观方面，近日美国 6 月核心通胀月率超预期下降，市场调整短期加息预期，宏观情绪改善。近期镍矿核心关注仍是印尼配额问题，印尼 ESDM 强调，除满足供应不足冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，印尼政府主动管理价格提供收紧预期，但月底审批窗口期之前整体不确定性仍然较多，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度。菲律宾矿弱稳，雨季结束后供应宽松，冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落。镍铁市场承压回落，多数贸易商转向长协模式出货，不锈钢排产增加需求刚性支撑。国际硫磺价格依旧维持高位，虽原料短缺导致被动减产的担忧较小，但硫磺对成本支撑持续。MHP 及高冰镍原料紧缺短期产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存短期压力缓和，海外稳步消化，国内社库高位回落，保税区库存减少。
总体上，宏观加息预期修复，印尼镍矿配额政策预期收紧但不确定性仍较大，湿法整体硫磺支撑，火法矿面临回调但冶炼端供需偏紧，库存压力缓和。短期镍价有一定支撑，但进一步上行仍需更多信号验证，盘面预计维持宽幅震荡，主力参考 130000-135000 运行，区间操作为主，追多仍需谨慎。
【操作建议】 短线区间操作为主，追多仍需谨慎
【短期观点】 区间宽幅震荡
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