（本文作者为 华夏能源网，钛媒体经授权发布）
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文 | 华夏能源网
华夏能源网获悉，6 月 26 日，大秦数字能源技术股份有限公司 （以下简称“ 大秦数能”） 向港交所提交上市申请书，国泰海通独家保荐。
大秦数能是一家年轻的储能厂商，注册成立于 2017 年，核心团队主要来自比亚迪。公司的核心业务为户储和工商储的研发和销售。根据弗若斯特沙利文的数据，以 2025 年出货量口径统计，公司位列全球第五大户用储能系统供应商。
当前，储能行业正迎来新一轮上升时期，户储和工商业储能也迎来利好。今年 4 月，工商储头部企业思格新能源 （HK：06656） 刚刚在港交所上市；本月，古瑞瓦特也正式递表港交所。如今，大秦数能也紧随而来，储能厂商掀起了一波赴港上市潮。
明星团队与明星资本
大秦数能的“ 灵魂” 人物柳扬，毕业于吉林大学，目前在公司担任执行董事、董事会主席兼总经理。柳扬曾在比亚迪工作 18 年之久，离职前担任比亚迪光伏事业部销售总监。
柳扬直接持有大秦数能 41.1% 的股份，连同其控制的三个平台，合计控制大秦数能约 59.04% 的表决权。
大秦数能股权结构图 （来源：招股书）
除了柳扬，大秦数能海外销售总监童建成，品牌及营销总监朱晓辉，副总经理、工商业 ESS 总监李程以及财务总监赵然志，均出身于比亚迪。
除了来自比亚迪的明星团队，大秦数能背后还有一众资本的支持。据不完全统计，自 2022 年起，公司已经至少完成四轮股权融资，累计融资至少 11.3 亿元。
其中，恒信华业是较早投资大秦数能的机构。2022 年，公司分两次完成 A、A+轮早期融资，由恒信华业独家领投。这两次融资，公司估值在半年内提升了近四倍。根据企查查信息，截至去年底，其还持有大秦数能 7.7% 的股份。
优山资本对大秦数能的支持力度也很大。
优山资本的核心团队出自中金，创始人、董事长陈十游是国内知名的私募大佬。2023 年 1 月，大秦数能完成了 B 轮融资，领投方正是优山资本，钟鼎资本、东山精密 （SZ：002384）、锦浪科技 （SZ：300763）、清科创投等跟投。
同年 6—7 月，大秦数能又完成了 C 轮融资，B、C 两轮优先股合计出资 10.05 亿元，中金资本旗下基金领投，明星美元基金路威凯腾 （L Catterton）、锦秋基金、神骐资本等参与，投后估值达 47.05 亿元。
值得一提的是，2024 年，受锂价暴跌、存货减值影响，大秦数能现金流岌岌可危。部分资本开始出逃，路威凯腾和陕西金财“ 清空” 了股份。大秦数能陷入黑暗时期。
这时候又是优山资本站了出来。2025 年 12 月，优山资本、国发创投、江苏海四达对大秦数能追加投资，缓解了公司的资金压力。这也是大秦数能提交 IPO 申请前的最后一次融资。
囤积电芯，连年亏损
尽管有着出身比亚迪的管理团队，和一众明星资本的支持，大秦数能的业绩却并不亮眼。招股书显示，在 2023 年和 2024 年，公司分别亏损了 1.82 亿元和 3.78 亿元。
值得注意的是，连续两年亏损的原因，主要来自高管团队的一次错误预判。
2021 年开始，全球储能市场迎来强劲发展。当年，户储龙头派能科技 (SH：688063) 营收同比增加了 84.21%；净利润也增长了 15%。市场的高景气之下，2022 年，大秦数能大量采购囤积电芯，为市场扩张准备“ 弹药”。
彼时，碳酸锂价格一路狂飙，带动储能电芯价格一路上涨，但大秦数能依旧不惜重金采购，数量足够生产 28.4 万台户用电池。
但到了 2023 年，行情急转直下。一方面，碳酸锂价格持续下滑，电芯价格也随之下降；另一方面，俄乌战争给欧洲带来的能源危机逐渐减弱，户储需求随之减弱。在高成本和低需求的压力下，大秦数能只好“ 亏本大甩卖”，以至于在 2024 年，公司的毛利率一度跌至-19.9%。
直到 2025 年，随着存货出清、碳酸锂价格回暖以及储能行业再次进入上升期，大秦数能才实现了扭亏为盈。当年，公司实现净利润 1.25 亿元。
角逐海外工商储
在招股书中，大秦数能称公司是国内较早布局海外储能市场的企业之一，自成立起采用全球化运营与本地化服务相结合的经营模式，目前已建立覆盖欧洲、亚太、美洲、非洲、中东等区域的分销网络，业务落地于全球数十个市场。
数据显示，2025 年，大秦数能海外市场的收入占总收入的比重高达 95.1%。
而在海外市场，大秦数能的工商储业务正高速增长。招股书显示，公司户用储能系统营收占比已从 2023 年的 99% 下降至 2025 年的 75.7%。同期，工商业储能系统营收占比则从 0.2% 跃升至 23.9%，业务重要性显著提升。另外，大秦数能工商储毛利率高达 33.2%，显著高于户用储能系统的 20.1% 毛利率。
大秦数能产品结构表 （来源：招股书）
值得一提的是，不久前，中信建投证券发布研报称，预计 2026/2027 年海外户储、工商储新增需求约 45/58、16/26GWh，同比增长 56%/28%、82%/63%。2029 年起，多个市场的工商储需求将开始超过户储。
尽管市场前景较好，但大秦数能还面临着些挑战。
一方面，大秦数能过去户储市场的经验并不适用于工商储。大秦数能的户储海外市场主要为分销模式。数据显示，2023—2025 年，公司通过分销商获得的收入在营收中的占比分别为 86.4%、92.5% 及 98.2%。工商储主要以直销、客制化为主，需要直接对接企业…… 与户储经销商+标准化产品差异明显。另外，海外工商储市场准入及认证周期长、专业化要求高、资金占用规模大等，都与户储市场有着显著的区别。
另一方面，海外工商储市场的竞争愈加激烈。不仅有派能科技、德业股份 （SH：605117）、比亚迪储能等较早进入海外工商储市场的厂商，也有鹏辉能源 （SZ：300438）、思格新能源等新面孔的加入。
对于大秦数能来说，如果能打赢这场海外工商储市场的硬仗，未来的增长空间将进一步打开，站上港股将更有底气。
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