【期现】
截至 6 月 22 日收盘，焦煤期货震荡走势，以收盘价统计，焦煤主力 2609 合约+4.5（+0.35%） 至 1275.5，焦煤远月 2701 合约+3.0（-0.20%） 至 1511.5，9-1 价差走强至-236.0。S1.3 G75 山西主焦煤 （介休） 仓单 1680 元/吨，环比+0.0 元/吨，基差+404.5 元/吨；S1.3 G75 主焦煤 （蒙 5） 沙河驿仓单 1369.0 元/吨 （对标），环比-8.0 元/吨，蒙 5 仓单基差+93.5 元/吨。
【供给】
截至 6 月 18 日，汾渭统计 88 家样本煤矿产能利用率 71.05%，环比-0.21%，原煤产量 717.59 万吨/周，周环比-2.12 万吨/周，原煤库存 116.31 万吨，周环比-1.32 万吨，精煤产量 365.03 万吨/周，周环比+0.20 万吨/周，精煤库存 69.07 万吨，周环比-4.45 万吨。
截至 6 月 17 日，钢联统计 523 矿样本煤矿产能利用率 71.2%，周环比+1.6%，原煤日产 159.9 万吨/日，周环比+3.6 万吨/日，原煤库存 451.0 万吨，周环比-20.1 万吨，精煤日产 68.5 吨/日，周环比+1.1 万吨/日，精煤库存 170.9 万吨，周环比-4.0 万吨。
【需求】
截至 6 月 18 日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 64.2 万吨/日，周环比-0.7 万吨/日，247 家钢厂焦炭日均产量 47.7 万吨/日，周环比+0.1 万吨/日，总产量为 111.9 万吨/日，周环比-0.7 万吨/日。
截至 6 月 18 日，日均铁水产量 242.24 万吨/日，环比+1.38 万吨/日；高炉开工率 84.25%，环比+0.00%；高炉炼铁产能利用率 90.81%，环比+0.52%；钢厂盈利率 55.84%，环比+0.00%。
【库存】
截至 6 月 18 日，焦煤总库存 （矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16 港+口岸） 周环比-97.5 至 3985.7 万吨。其中，523 家矿山库存环比-15.3 至 406.4 万吨，314 家洗煤厂环比-36.2 至 482.6 万吨，全样本焦化厂环比-31.1 至 1069.1 万吨，247 家钢厂环比+13.8 至 795.4 万吨；沿海 16 港库存环比-13.3 至 704.6 万吨；三大口岸库存-15.5 至 527.8 万吨。
【观点】
山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，现货偏紧价格上涨后仍然坚挺，但由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势。现货方面，山西现货竞拍跳涨，不同煤种上涨 300-400，蒙煤报价矿难后大涨 180-200，近期出现回落。供应端，山西地区煤矿产量环比持续下滑，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有 5000 万吨左右产能停产；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存持续高位水平，是盘面提前回落的主要利空因素。
需求端，钢厂铁水小幅回升，焦炭产量高位略降，仍有补库需求支撑，但利润下滑限制焦煤上涨空间。
库存端，库存结构总体健康，停产带来供给缺口，煤矿库存快速下降。美伊达成停战协议，原油及化工品大跌。
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策略方面，期现背离基差扩大，暂时观望现货走势，焦煤 2609 合约运行区间参考 1200-1400，套利建议 9-1 反套。
