【镍】
市场分析
2026-06-22 日沪镍主力合约开于 134010 元/吨，收于 136140 元/吨，较前一交易日收盘变化-0.09%，当日成交量为 144914（-38954） 手，持仓量为 94112（-7338） 手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，淡水河谷拟申请上调 RKAB 开采配额，保障 IGP 高压酸浸项目原料供应。印尼矿业部长表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。印尼政府取消矿业利润分成计划。津巴布韦将锂、镍等 14 种矿产列为关键矿产，拟通过 SPV 强制持股，但非正式政策，影响有限；印尼成立国企 DSI 统筹棕榈油、煤炭及铁合金 （含镍铁，不含镍生铁） 出口全流程。基本面方面，供应端，菲律宾强地震，影响海运节奏，但对镍矿影响有限。硫磺价格突破万元大关，虽中东协议达成，但短期价格中枢仍难以下降，MHP 生产有所受阻，价格维持强势。需求端，不锈钢价格走强，钢厂采购意愿受到明显提振，但实际成交仍然有限，尚未放量，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，5 月三元正极材料产量环比增 6.43%，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel 方面消息，海运费下跌预期因中东地缘冲突的缓解而得到直接强化。随着霍尔木兹海峡通航秩序逐步恢复以及国际油价与船用燃料成本预期回落，菲律宾至中国及印尼的海运费有望从当前苏里高至连云港约 15 美元/湿吨的高位逐步下调。一旦海运费下降，镍矿到岸成本压力将得到有效缓解。从印尼内贸矿看，其升水结构分化明显，不同品位之间升水差距较大，主流升水处于 5-8 美元/湿吨区间。整体而言，1.6% 以上的高品位镍矿升水仍然强劲，而 1.4% 的低品位镍矿升水则显著承压。
现货方面：本周镍矿港口库存增加 6.58%，精炼镍仓库库存减少 1.48%。整顿开票改善了现货贸易商的现货积压以及流动资金缺乏的状况，但上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化 0 元/吨至 1400 元/吨，进口镍升水变化 0 元/吨至-300 元/吨，镍豆升水为 50 元/吨。前一交易日沪镍仓单量为 94269（314） 吨，LME 镍库存为 276192（-24） 吨。
宏观方面：美伊进一步谈判持续进行，海峡再度关闭，市场仍存对协议具体落地的担忧，硫磺短缺短期仍将支撑价格中枢。美国 CPI 符合预期但仍居高位，非农数据大超预期，加息预期仍存，日本央行加息 25 个基点，澳洲联储按兵不动。国内方面稳中向好，5 月份规模以上工业增加值增长 4.5%，社会消费品零售总额下降 0.6%，最新一期 LPR 保持不变。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
【不锈钢】
市场分析
2026-06-22 日，不锈钢主力合约开于 15140 元/吨，收于 15160 元/吨，当日成交量为 117476（-47545） 手，持仓量为 121289（-4171） 手。
走势分析：基本面方面，国务院印发 《城市更新 「十五五」 规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投
资。供给端，钢厂高排产计划略降，6 月国内不锈钢粗钢总排产预计达 360.43 万吨，月环比减少 5.56%，同比增幅
9.5%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现；工信部钢铁产能置换新规发布，首次将
不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于 1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出
清，缓解低价内卷，对价格形成支撑；需求端，5 月，中国不锈钢材进口量为 9.11 万吨，环比减少 7.86 万吨，降幅 46.33%；同比减少 3.40 万吨，降幅 27.18%，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面整体震荡走强，现货报价共振上涨，交易氛围稳定，成交一般，库存小幅去化。无锡市场不锈钢价格为 15250（+0） 元/吨，佛山市场不锈钢价格 15200（+0） 元/吨，304/2B 升贴水为 135 至 535 元/吨。SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 1.00 元/镍点至 1150.5 元/镍点。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
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