【行情分析】
洲际交易所 （ICE） 原糖期货收低，延续前一交易日跌势。
巴西新榨季甘蔗收割开局强劲。巴西的甘蔗收割工作仍在快速推进。基于上周公布的政府数据计算，5 月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料触及 4,235 万吨，较 2025 年同期增加 1.4%。自 4 月份 2026/27 榨季启动以来，巴西中南部甘蔗压榨量合计约 1.05 亿吨，同比增加 34%。充沛降雨支撑甘蔗压榨总量有望突破 6.2 亿吨，预计 26/27 榨季食糖产量有望接近 4000 万吨。受 2026 年厄尔尼诺气候扰动影响，印度夏季季风偏弱，市场忧虑国内甘蔗种植长势，糖料丰产预期降温。
泰国制糖产业同样承压，蔗区接连遭遇病虫害侵扰与农户种植资金短缺问题，叠加厄尔尼诺持续压制甘蔗单产，市场预估该国食糖产量或将在原先 1000 万吨基准值基础上下调 50 万吨。
放眼全球食糖盘面，当前市场整体依旧维持供应过剩格局，不过过剩体量逐步收缩，后续气候变数仍是影响产量的核心变量，需密切跟踪各地天气变化。预计原糖期货维持 14-15 美分/磅区间窄幅震荡。国内市场已完成本榨季压榨，总产量预估 1280 万吨。
海关数据显示，4 月原糖进口仅 3 万吨，糖浆进口走高至 14.27 万吨，糖浆进口增量延续扩张态势；本榨季食糖与糖浆合计进口货源，已足以匹配国内全年消费需求，后续 5 月及三季度陆续到港的增量进口，还会进一步放大市场供应余量。受货源供给充足、终端消费回暖不及预期双重因素制约，国内糖价上行阻力偏大，短期白糖期现货大概率维持区间窄幅震荡运行。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：2026/27 榨季截至巴西中南部地区 4 月下半月糖产量达到 180 万吨，较上年同期增长 109.48%。4 月下半月甘蔗压榨量为 4006.2 万吨，较上年同期增长 123.12%。包括玉米基生物燃料在内的乙醇总产量增长 105.85%，达到 20.39 亿升。
泰国 2025/26 榨季生产期于 5 月 3 日结束，同比延后 25 天；累计甘蔗入榨量为 10586.18 万吨，同比增加 1381.9 万吨，增幅 15.01%；甘蔗含糖分 12.94%，同比增加 0.33%；产糖率为 11.333%，同比增加 0.414%；产糖 1199.69 万吨，同比增加 194.63 万吨，增幅 19.37%。
国内方面：
据海关总署公布的数据显示，中国 2026 年 4 月食糖进口量为 3 万吨，同比减少 80.5%，1-4 月食糖累计进口量为 65 万吨，同比增加 129.2%。2026 年 4 月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 数量 14.27 万吨，同比增加 5.75 万吨。其中，4 月税号 1702.90 项下糖浆与白砂糖预混粉进口量 12.10 万吨，同比增加 7.77 万吨；税号 2106.906 项下糖浆与白砂糖预混粉进口量 2.17 万吨，同比减少 2.01 万吨。1-4 月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 数量 40.64 万吨，同比增加 12.82 万吨。
【操作建议】 短期观望
【评级】 宽幅震荡
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