【期现】
截至 5 月 27 日收盘，焦煤期货高位震荡上涨走势，以收盘价统计，焦煤主力 2609 合约+13.0（+1.03%） 至 1273.0，焦煤远月 2701 合约+24.5（+1.65%） 至 1512.0，9-1 价差走弱至-239.0。S1.3 G75 山西主焦煤 （介休） 仓单 1420 元/吨，环比+0.0 元/吨，基差+147.0 元/吨；S1.3 G75 主焦煤 （蒙 5） 沙河驿仓单 1379.0 元/吨 （对标），环比+5.0 元/吨，蒙 5 仓单基差+106.0 元/吨。
【供给】
截至 5 月 21 日，汾渭统计 88 家样本煤矿产能利用率 86.58%，环比-0.23%，原煤产量 874.47 万吨/周，周环比-2.37 万吨/周，原煤库存 147.99 万吨，周环比+10.10 万吨，精煤产量 442.74 万吨/周，周环比-0.93 万吨/周，精煤库存 116.45 万吨，周环比+8.35 万吨。
截至 5 月 20 日，钢联统计 523 矿样本煤矿产能利用率 93.4%，周环比+0.4%，原煤日产 208.6 万吨/日，周环比+0.6 万吨/日，原煤库存 511.8 万吨，周环比+1.1 万吨，精煤日产 82.3 吨/日，周环比+1.1 万吨/日，精煤库存 212.3 万吨，周环比-3.2 万吨。
【需求】
截至 5 月 21 日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 66.2 万吨/日，周环比+0.7 万吨/日，247 家钢厂焦炭日均产量 47.7 万吨/日，周环比+0.0 万吨/日，总产量为 113.9 万吨/日，周环比+0.7 万吨/日。
截至 5 月 21 日，日均铁水产量 240.81 万吨/日，环比+1.48 万吨/日；高炉开工率 84.14%，环比+0.62%；高炉炼铁产能利用率 90.28%，环比+0.55%；钢厂盈利率 63.20%，环比-0.87%。
【库存】
截至 5 月 21 日，焦煤总库存 （矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16 港+口岸） 周环比+57.4 至 4125.2 万吨。其中，523 家矿山库存环比-2.3 至 477.3 万吨，314 家洗煤厂环比+0.8 至 580.5 万吨，全样本焦化厂环比+11.6 至 1076.3 万吨，247 家钢厂环比+1.9 至 788.8 万吨；沿海 16 港库存环比+36.2 至 686.8 万吨；三大口岸库存+9.1 至 515.6 万吨。
【观点】
由于 5 月 22 日晚山西沁源突发特大型矿难影响，25 日焦煤期货强势涨停走势，昨天再次反弹，现货偏紧支撑盘面上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨 100-180，蒙煤报价跟随期货大涨 50-130，贸易商捂盘惜售。
供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存再次环比上升，但随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤 2609 合约，运行区间参考 1200-1500。
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