文 | 极点商业， 作者 | 刘珊珊， 编辑 | 杨铭
进入 2026 年，追觅科技的身影似乎无处不在。
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2 月 4 日，苏州，追觅包下能容纳数万人的体育场，将年会变成了一场声势浩大的演唱会，直接成本超过 3000 万元；2 月 8 日，大洋彼岸的超级碗上，豪掷千万美金投放 30 秒 NBC 黄金广告位；2 月 16 日除夕夜，追觅再以超大手笔，成为总台春晚“ 智能科技生态战略合作伙伴”，老板俞浩坐在观众席里，旗下生态五大品牌集体亮相秀肌肉。
叠加 CES 展会、“ 全员发黄金、员工游南极” 等投入，据媒体报道，进入 2026 年仅两个月，追觅在营销上的支出预计不低于 5 亿元，甚至超 10 亿元。
一连串密集高调的“ 撒钱” 动作，加上俞浩在多个场合及社交平台发表的激进言论，从“ 世界首富” 到“ 百万亿美金企业”，使追觅热度持续攀升，成为当下出镜率最高科技公司之一。
热闹背后，一个巨大的问号悬在资本市场头顶。其 2025 年预估营收为 300 亿元，最近一次公开融资，停留在 2023 年 5 月那笔金额未披露的 C+轮融资。那么钱从哪来？这家公司真的“ 不差钱” 吗？
主营利润，如何单季暴涨数倍？
作为 2025 年春晚最大赞助商，追觅为拿下这张“ 入场券”，无疑付出了相当大的代价。尽管公司未公开具体金额，但外界普遍猜测，赞助费用至少在数亿元级别—— 有媒体报道称超 2 亿元，也有社交平台网友爆料在 6 亿至 7 亿元之间。
无论确切数字是多少，业界普遍认为，追觅在“ 超级碗” 和春晚两场营销上的投入，超过了许多消费硬件公司全年的利润。
“ 追觅步子迈得确实大，前景存在争议，未来也充满不确定性。但连续大手笔投入，给外界印象就是，这家公司‘ 不差钱’。” 一位科技观察人士如此评价。
去年以来，追觅财务状况屡屡成为关注焦点，甚至一度传出“ 破产” 说法。即便在举办演唱会、赞助春晚之后，仍有不少网友，包括自称追觅下游供应链的人士—— 对其经营状况和资金链表示担忧。
行业有过无边界生态扩张，惨淡收场的先例。贾跃亭曾为乐视构建了一个“ 生态化反” 的故事，从视频网站一路拓展到手机、电视、体育、金融，最终涉足造车，依靠不断质押、拆借和融资来支撑梦想。然而，资金链断裂后，整个生态随之崩塌。
面对外界质疑，追觅回应方式很简单，那就是大手笔撒钱。2 月 7 日，俞浩在微博回应称演唱会几千万投入，仅相当于公司一天的研发费用投入。他表示，追觅现在大约 2 万名研发管理人员，每天研发投入大概需要 4000 万。另外，主营业务，公司把净利润 18% 作为奖金发放…… 年终奖的总奖金规模，会达到 10 亿量级。
关键是，这些看上去让人热血沸腾的数字，是否能经得起仔细推敲？
“ 俞浩的说法，不符合国内企业的实际情况。” 一位要求匿名的投行观察人士称，他简单算了一笔账：每天 4000 万元的研发投入，全年研发费用就是 146 亿元。即便按 2025 年 248 个工作日计算，研发费用也近百亿元。
追觅营收是多少呢？根据此前公开数据，追觅 2024 年总营收为 150 亿元。至于 2025 年营收，目前存在两种说法：一是上半年已超过 2024 年全年，全年有望突破 300 亿元；另一种说法来自“ 网红经济学家” 任泽平，称追觅 2025 年总营收已超过 400 亿元。
按 300 亿营收计算，追觅研发占比高达 48.6%。“ 国内没有任何企业，在疯狂撒钱营销同时，研发占比会高达近 50%。” 上述投行人士就称，即便华为，研发占比不过 20% 出头。
同赛道对比看，石头科技 2024 年和 2025 年前三季度的研发费用分别为 9.71 亿元和 10.28 亿元，同期科沃斯为 8.85 亿元和 7.12 亿元。
其次，10 亿元年终奖占净利润的 18%，可以简单计算出追觅 2025 年主营业务—— 智能清洁电器 （包括扫地机器人、无线吸尘器、智能洗地机、吹风机等） 创造的净利润，将超过 55.5 亿元。（注意，非公司整体）
主营业务 55.5 亿元是什么概念？这一数字，是科沃斯利润的 3 倍—— 后者业绩预估，2025 年净利润 17 亿至 18 亿元。
作为一家非上市公司，追觅真实营收、利润数据仍是谜，也存在更多文字游戏、辗转腾挪的空间。诡异之处在于，根据此前多家媒体报道、公开信息，追觅 2025 年前三季度营收达 120.7 亿元，同比增长 72.2%，净利润为 10.4 亿元，同比下滑 29.5%。
因此，即便其他业务未亏损、也未贡献利润，不帮忙也不拖后腿。按照俞浩说法，意味着追觅在 2025 年第四季度，仅仅是主营业务就实现了约 45 亿元的净利润—— 单季利润规模是前三季度公司利润总和的 4.3 倍。这是否真实、合理？
有观察人士就认为，除非追觅确认，其主营业务在 2025 年 Q4，拿下了巨额订单、市占率狂飙，或者大规模提高了售价，成本出现断崖式下跌，否则很难用常规经营逻辑来解释。
追觅营收、利润大头来自海外市场，“ 第一财经” 称 2025 年追觅海外营收占比近 80%。根据国际数据公司 IDC 报告，2025 年前三季度，全球智能扫地机器人市场累计出货 1742.4 万台，其中石头科技 （21.7%）、科沃斯 （14.1%）、追觅 （12.4%） 位列前三位。追觅虽在部分市场表现突出，整体仍落后于石头和科沃斯。
追觅两大竞争对手石头科技、科沃斯，均为上市公司。2025 年前三季度营收均在 120 亿元左右，券商分析师预测其全年营收大概率不超过 200 亿元。
扫地机外，在追觅主营业务中，割草机器人是又一蓝海市场，2025 年行业出货量预计冲刺 180 万台。追觅就在不同渠道宣称，追觅激光雷达割草机器人长期保持着全球销售额第一的出色表现。
“ 开源证券· 棱镜报告” 数据显示，当前割草机器人库犸、九号双雄争霸，科沃斯、追觅、MOVA 位于第二梯队。2025 第三季度至 11 月，亚马逊渠道销售的割草机器人， RTK 融合视觉技术路径销量占比分别为 65%、72%，仍占据主流；追觅布局的细分赛道—— 激光雷达技术路径销量占比分别为 12%、17%， 仍不是国外消费者主流选择。
是否高溢价的产品，推动着追觅营收、利润爆发式增长？从产品价格看，在主流电商平台 （如亚马逊、Best Buy），追觅爆款 L10s Ultra 扫地机售价通常在 399.99 至 499.99 美元之间，美国市场去年 8 月大促时价格低至 299 美元；割草机器人 A2，在欧美多个国家价格约为 1900 欧元左右。
这也正是外界疑问，追觅如何在单季度创造出比两家同行合起来一整年还多的营收和利润？或许，在成为“ 世界首富” 之前，俞浩老板可以先给大家算一笔更清晰的账？
追觅宇宙扩张，资金从何而来？
俞浩对同行似乎不屑一顾，他曾直言：“ 追觅在构建的是‘ 人-车-家-太空-宇宙’ 全球高端科技生态，不只是高端清洁家电，早已甩开科沃斯、云鲸、石头等，他们跟追觅不在一个维度。”
“ 追觅宇宙” 也确实在不断扩张。据 《经济观察报》 统计，这家以清洁电器起家的公司，目前至少拥有数十个独立业务单元 （BU），涵盖：
扫地机、洗地机、吸尘器、吹风机、空气净化器、净水器、洗碗机、冰箱、空调、智能电视、手机、无人机、路由器、汽车 （追觅汽车、星空汽车）、运动相机 （光子跃迁）、泳池机器人 （浪涌未来）、人形机器人 （魔法原子）、具身大模型 （千诀科技）、短途出行 （坦途科技）、两轮电摩 （无界妙控）、滑板车 （觅途智能）、割草机器人 （可庭科技）、擦窗机器人 （净界巡航）、园林工具 （劳尼克斯）、新能源汽车 （界行者科技、跃川拓境）、3D 打印 （原子重塑）、潮玩 （Dreame Mart）、咖啡 （追觅咖啡）、茶饮 （山也觅茶）、火锅 （沸点计划）、地产、OTA 酒旅、金融科技、商业航空等。
这仍非完整清单。即便是追觅员工，恐怕也很难全面统计追觅的业务数量。
每一个赛道，俞浩野心都很庞大，关键词都是“ 全球化”、“ 高端”。比如造车，首款产品即对标布加迪威龙，要打造世界上速度最快的车；造手机，要和华为、小米三分天下。进军天文领域，甚至提出“ 空天地一体化” 的生态战略。
俞浩多次强调，技术复用性是追觅横跨多个赛道的重要支撑。比如扫地机器人中的高速数字马达、机械结构、AI 算法等，均可延伸应用于其他产品线。这被他视为追觅区别于传统品牌的竞争壁垒。
事实上，相比外界对俞浩是否吹牛的争议，资金才是决定“ 追觅宇宙” 能否实现的关键—— 每个 BU 背后，都意味着庞大资金需求。造车、造手机、人形机器人等新兴业务，无一不是烧钱无底洞。
乐视教训可谓历历在目。对追觅而言，智能清洁电器家电，显然无法支撑俞浩“ 大手笔持续撒币”，更何况追觅宇宙梦的实现。
关键，要看来自资本市场的子弹有多少。
成立于 2017 年的追觅，与石头科技、科沃斯、云鲸并称智能清洁电器“ 四小龙”。目前，石头科技与科沃斯市值分别在 384 亿元和 410 亿元左右；云鲸则在去年 4 月获得腾讯领投的 1 亿美元融资。
追觅最初为小米生态链企业，早期融资多来自“ 小米系”。2018 年至 2021 年 10 月，追觅完成四轮融资，投资方包括小米、顺为资本、华兴、昆仑万维、IDG、天亿投资、CPE 源峰等一众明星机构。其中，2021 年 10 月的 36 亿元 C 轮融资创下行业纪录，也标志着追觅“ 去小米化” 进程加快。
最近一次公开融资，停留在 2023 年 5 月那笔金额未披露的 C+轮。去年 8 月，还有一笔来自华兴丰晔的股权转让，交易细节同样未公开。
天眼查显示，俞浩个人持股大约 31.15%，通过关联主体 （天空漫步）、员工持股平台，俞浩实现了对公司的高度控制。
俞浩本人对此并不回避。去年 9 月，针对“ 追觅科技要破产” 市场传闻，俞浩在朋友圈回应，追觅现金流充足。而且最近两年，公司和其个人还拿出了 50 亿左右，高价回购老股，使得持股比例从 45% 提升到了 70%。
多元化布局资金从哪里来？外界普遍认为与“ 天空工场创投基金” 密切相关。
该基金由追觅科技成立，据称 2025 年募资金额超百亿元人民币。去年下半年，俞浩曾放出豪言，“ 追觅基金今年 （2025 年） 会成为募资额度最大的人民币基金，没有之一”“ 可能全球最大的 VC 基金”。
企查查数据显示，该基金目前已完成 18 笔投资，绝大多数投向追觅生态相关企业。包括浪涌未来、原子重塑、坦途智能、魔法原子、劳尼克斯、光子跃迁、灵智无界等十余家。换言之，这是一场“ 自己投自己” 的资本游戏。
长袖善舞，资本市场导演魔幻大戏
作为“ 中考、高考、研究生全部保送清华” 的天之骄子，俞浩在资本市场长袖善舞，进入 2026 年就在 A 股市场导演了一场魔幻现实主义剧作。
去年 12 月，俞浩以“ 协议转让+主动要约” 组合方式，斥资约 22.82 亿元收购嘉美包装控制权，成为其新任实际控制人。嘉美包装 2019 年登陆深交所主板，主营业务是饮料包装容器—— 本质上是一家做易拉罐的企业。
嘉美包装业务与追觅毫无关系，股价 2023 年以来基本在 2.5-3.5 元徘徊，但追觅要约价格为 4.45 元。为何俞浩“ 心甘情愿” 付出如此高代价？业界此前普遍认为，这是为旗下业务“ 借壳上市” 或资产注入铺路。
面对投资方回报的压力，追觅 IPO 之路已经明牌。去年 9 月，俞浩在朋友圈表示：“ 从 2026 年年底开始，追觅生态旗下多个业务将会在全球各交易所批量 IPO。”
对俞浩来说，将各 BU 业务独立融资、分拆上市，复制当年乐视资本运作路径，是必须走的道路。
智能清洁赛道竞争日益激烈，增长放缓迹象明显，天花板清晰可见。即便成功上市，也不过数百亿估值。只有将汽车、机器人等更有想象力的业务推向资本市场，才能支撑“ 世界首富”“ 百万亿美金企业” 的造梦故事。
收购嘉美包装后，过去两个月资本市场上演了一场魔幻大戏。刚刚亮相春晚机器人阵营的“ 魔法原子”，被有意无意联系起来，“ 魔法原子要借壳嘉美包装 IPO” 在各大股吧、微信群中疯传。
2026 年，被业界普遍视为人形机器人“ 上市元年”。登上春晚的宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机器人企业均有 IPO 计划。去年 7 月，智元机器人通过“ 协议转让+主动要约” 方式收购上纬新材控股权，手法与俞浩如出一辙，在极短时间内就控制了一家科创板企业。
嘉美包装一夜间成为疯涨妖股。不到两个月，股价飙升至 33 元以上，累计涨幅近 632.24%，市值从不足 50 亿飙升至超 300 亿。股价越炒越高，监管也注意到了异常，嘉美包装两次停牌核查，深交所将其纳入重点监控范围。
2 月 12 日，嘉美公告宣称：“ 公司不涉及机器人相关业务”、“ 魔法原子独立上市”、“ 实控人承诺 36 个月内不进行资产注入”。
击鼓传花的资本泡沫，就此被戳破。2 月 18 日，嘉美包装开盘跌停，大量机构仓皇出逃。但即便如此，追觅旗下其他业务 36 个月后，也有机会往嘉美包装注入资产。
其中或许包括魔法原子。实际上，外界广为炒作的魔法原子，2024 年 1 月才成立，A 股 IPO 最基础要求经营年限满 3 年；也未盈利，不满足主板、创业板盈利要求；量产、订单、商业化验证刚开始，也不满足科创板要求。所谓独立上市，至少需要等到 2027 年。
36 个月收购嘉美包装锁定期过后，监管借壳限制自动解除，就可以续写资本故事。届时魔法原子会有两个选择：若独立 IPO 顺利，与嘉美包装各走各路，嘉美包装注入追觅其他业务，再次孵化出一个 IPO；独立 IPO 不顺，则可以直接注入嘉美包装，讲述追觅的机器人梦想故事。
无论如何，追觅大手笔撒钱营销给投资人看的戏码，不会结束。如同俞浩以惊世骇俗的言论，疯狂打造自己的“ 网红” 人设一样，本质还是舆论造势，他非常清楚什么样的信息，能引发市场关注和想象—— 真实性，人们是否相信并不重要，重要的是传播出去。对资本来说，这就是最重要的。
艾媒咨询 CEO 张毅认为，春晚带来数亿级别的破圈认知，对品牌端、资本端都会形成明显放大，这种曝光往往会在估值、融资乃至 IPO 预期上形成正向刺激。2025 年登上央视春晚后，宇树科技一夜间成为明星企业，订单暴增，获得数亿元 C 轮融资，估值随之水涨船高。
从超级碗到春晚，追觅大手笔“ 撒币”，或许也是想重走宇树路。但宇树科技与追觅的根本区别在于：前者专注于人形机器人单一赛道，后者却在数十个毫不相关的领域同时开战。
摆在俞浩和追觅面前的，似乎只有两种结局：
要么，能够持续募得巨资，各 BU 业务能够相继独立上市，形成一个多足鼎立的资本帝国，俞浩离他的“ 世界首富” 梦越来越近；
要么，主营业务增速放缓，新业务持续烧钱，融资节奏跟不上扩张速度，资金链断裂危机从传闻变为现实——“ 追觅宇宙” 还没有真正起飞，就轰然倒塌。
无论哪一种结局，2026 年都将成为追觅科技的关键转折点。对资本市场来说，在俞浩拿出那份清晰的账本之前，保持观望，或许是最明智的选择。
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