【行情复盘】 沪铅主力合约 pb2603 收于 16940，-0.79%。
【重要资讯】 本周 （2026 年 1 月 18 日-2026 年 1 月 22 日） 三省原生铅冶炼厂的平均开工率 66.85%，较上周环比下滑 0.19 个百分点。2025 年 1 月 16 日-2026 年 1 月 22 日 SMM 再生铅四省周度开工率为 50.26%，较上周下滑 0.12 个百分点。据文华财经，1 月 21 日 （周三），国际铅锌研究小组 （ILZSG） 公布的数据显示，2025 年 11 月全球铅市场供应过剩量缩窄至 8,900 吨，10 月为供应过剩 29,200 吨。ILZSG 数据显示，2025 年 1-11 月全球精炼铅市场供应过剩 74,000 吨，2024 年同期供应过剩 36,000 吨。据海关数据显示，2025 年 12 月铅矿砂及其精矿进口量约 14.9 万吨，环比增加 35.8%，同比增加 24.63%，2025 年铅矿砂及其精矿累计进口 143.56 万吨，累计同比增长 14%。据海关数据，2025 年 12 月，中国精铅出口量为 2767 吨，环比增加 141.08%，同比上升 270.61%；1-12 月份精铅及铅材合计出口量为 59440 吨，累计同比上升 42.5%。进口方面，12 月份中国精铅进口量为 8395 吨，铅合金进口量为 24011 吨，1-12 月份精铅及铅材合计进口量为 198641 吨，累计同比下滑 10.19%。
【市场逻辑】 宏观情绪多变，铅价跟随波动，供增需淡，板块内相对偏弱。供应来看，原生铅周开工率略降，再生铅方面，部分地区环保扰动，再生铅利润不佳有一定减产，需求来看，铅蓄电池订单一般，需求暂淡，依赖库存，后续关注节前备货需求支撑。LME 铅库存波动，国内现货库存略有回升。
【交易策略】 美元反弹，美国 12 月 PPI 超预期，而新提名美联储主席令市场忧虑流动性，有色显著调整不过铅表现整理，分化特征有所显现，再生铅有停产休假消息出现，废电瓶供应依然较偏紧，原生铅企业检修后恢复整体供应增减大体抵消，而下游需求偏淡，现货库存微有回升，预计节前备货料逐渐显现。铅价预计整体震荡格局未改，短期下方继续关注 16800-17000 一带支撑，上档继续关注 17600-17800 压力，板块强势若延续，仍可能保持区间震荡回升，暂观望，若板块共振调整转弱可考虑逢低略偏多。
（来源：方正中期期货）
