【行情复盘】 尿素期货继续上探，昨日冲高回落，波动有所加剧，重心上破前期高点，向上触及 1764，录得长上影线。
【重要资讯】 尽管期货积极拉升，但对现货提振有限，国内尿素现货市场维持偏弱态势，实际成交不活跃，观望情绪有所加重。山东地区报价窄幅松动，中小颗粒市场均价为 1702 元/吨，环比下滑 1 元/吨。与期货相比，尿素现货贴水幅度扩大，基差走弱至-41，继续回落后可关注基修复机会。上游煤价维持稳定，成本端变化有限，在现货承压背景下，尿素企业仍面临一定生产压力。装置停车与恢复并存，尿素开工水平继续回落，降至 78.77%，较前期回落 1.92 个百分点，周度产量缩减至 133.34 万吨。低价成交尚可，尿素工厂收单节奏延续，预收订单天数增至 6.35 日，环比增加 0.11 日。近期企业出货情况尚可，叠加部分生产装置减量运行，推动市场去库节奏加快，尿素企业库存降至 106.89 万吨，环比减少 11.08 万吨。后续暂无新增停车装置，但仍有 3-5 家停车企业存在恢复预期，尿素开工水平或逐步回升至八成以上。农业需求处于淡季，储备及工业需求逢低跟进，高价成交略显不畅。山东部分产线恢复运行，复合肥运行产能回升至 42.90%，对原料消耗略有增加。印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标，意向采购 150 万吨 （西海岸 80 万吨、东海岸 70 万吨），关注出口端进展。
【市场逻辑】 成本端支撑有限，尽管日度产量有所回落，但尿素整体供应仍较为充裕，下游需求以阶段性、逢低补货为主，企业库存延续缓慢回落，基本面尚未形成趋势性驱动。
【交易策略】 供需偏宽松，尿素维持低位区间震荡，压力位关注 1750-1760 附近，低位多单可考虑逢高减持持，下方 1670-1680 附近存在支撑。期权方面，卖出 2605 合约行权价在 1660 下方的虚值看跌期权谨慎持有。
（来源：方正中期期货）
