新华财经北京 8 月 4 日电 （王菁） 债市周一 （8 月 4 日） 走势反复，上周修复行情并未得到平稳延续，市场对国债税率调整的预期仍在 「摇摆」，长债午后率先调整，国债期货主力合约下探后回升至平盘附近，银行间现券收益率上行 1BP 左右；公开市场单日净投放 490 亿元，资金利率月初普遍回落。
机构认为，虽然基本面和资产荒的大格局决定债市总体向好，调整空间有限。但也需要看到，随着票息不断下行，市场行为的演变导致市场脆弱性在上升。如果其他市场涨势温和，并且需求继续放缓，货币宽松预期将提升，利率有望再创新低。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.08% 报 119.190，10 年期主力合约涨 0.02% 报 108.470，5 年期主力合约跌 0.01% 报 105.715，2 年期主力合约持平于 102.352。
银行间主要利率债收益率午后多数转为上行，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率上行 1.95BP 至 1.9225%，10 年期国开债 「25 国开 10」 收益率上行 1.1BP 至 1.796%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率上行 0.75BP 至 1.7025%。
中证转债指数收盘上涨 0.90%，报 461.34 点，成交金额 743.42 亿元。东杰转债、金现转债、振华转债、新致转债、纽泰转债涨幅居前，分别涨 20.00%、20.00%、8.12%、6.91%、6.81%。奇正转债、塞力转债、应急转债、阳谷转债、再 22 转债跌幅居前，分别跌 9.52%、6.65%、5.24%、3.51%、2.49%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 8 月 1 日，美债收益率收盘集体下跌，2 年期美债收益率跌 25.49BPs 报 3.698%，3 年期美债收益率跌 22.86BPs 报 3.668%，5 年期美债收益率跌 20.13BPs 报 3.766%，10 年期美债收益率跌 14.62BPs 报 4.220%，30 年期美债收益率跌 6.88BPs 报 4.827%。
亚洲市场方面，日债收益率多数回落，10 年期日债收益率下行 4.8BPs 至 1.506%，3 年期和 5 年期日债收益率分别走低 5.2BPs 和 5.5BPs，报 9.843% 和 1.028%。
欧元区市场方面，当地时间 8 月 1 日，欧债收益率收盘涨跌不一，10 年期英债收益率涨 1.3BP 报 4.577%，10 年期法债收益率跌 0.2BP 报 3.346%，10 年期德债收益率涨 2BPs 报 2.710%，10 年期意债收益率涨 0.6BP 报 3.542%，10 年期西债收益率涨 4.7BPs 报 3.272%。
【一级市场】
农发行 7 年期固息债 「25 农发科创 01 清发」 中标利率为 1.65%，全场倍数 6.42，边际倍数 3.11。
农发行 91 天、3 年、5 年期金融债中标收益率分别为 1.3886%、1.6203%、1.6975%，全场倍数分别为 3.15、2.42、3.36，边际倍数分别为 50、2.69、1.91。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，8 月 4 日以固定利率、数量招标方式开展了 5448 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 5448 亿元，中标量 5448 亿元。数据显示，当日 4958 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 490 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 0.1BP 报 1.314%；7 天期下行 1.0BP 报 1.436%；14 天期下行 3.7BPs 报 1.516%；1 个月期下行 0.2BP 报 1.547%。
【机构观点】
国盛证券：市场修复期将持续，利率第一阶段回到调整前水平，而综合观察其他市场表现，以及基本面状况，来判断突破新低的节奏和时间。前几周反内卷预期推升商品和股市，但需要看到本轮走势更多基于预期，现实供给尚未明显收缩，而需求则呈现放缓压力。对债市来说，则意味着不增加新的融资需求，资产荒整体格局不变。随着商品和股市的阶段性降温，预计 10 年和 30 年国债短期可能再度回到 1.65% 和 1.85% 左右的前期水平。
华泰固收：三季度事件性信息对经济预期整体仍偏有利，出口高频韧性、反内卷后价格有望筑底、政策性金融工具预期等对短期数据或有一定支撑。但基本面的温差依然值得关注，居民收入、企业利润、财政收入体现基本面的内生水温，仍有一定制约，后续关注需求端牵引、出口温和回落的可能，伴随经济基数逐渐走高，仍需关注秋季往后的经济数据潜在波动。
中信证券：7 月债市再反内卷叙事的发酵下，利率呈现大幅熊陡态势。往后看，本轮反内卷政策在数据端验证有待时日，短期央行宽松政策态度或难有转变。预计反内卷政策在数据端得到验证前，市场交易重心可能会有所转移，利率或企稳。信用方面，套息空间仍在，信用债利差若被动抬升，可以博弈再度收敛机会。
编辑：王柘
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