【行情分析】
国际市场暂无新驱动。巴西甘蔗技术中心 (CTC) 的报告指出，6 月份中南部地区的甘蔗平均单产和质量有所下降，后续关注 6 月下旬双周数据。强劲的季风雨将提高印度和泰国的产量市场推测印度丰产预期或将促成印度再次出口。预计短期内原糖价格底部或出现，但考虑到增产格局，整体仍以偏空思路对待，关注 17-17.5 美分/磅压力情况。国内 6 月进口数据继续放量，但整体仍处于同期偏低。国内市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路，短期内预计白糖维持高位窄幅震荡。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：6 月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 4270.6 万吨，较去年同期的 4900.8 万吨减少 630.2 万吨，同比降幅 12.86%；甘蔗 ATR 为 131.53kg/吨，较去年同期的 140.18kg/吨减少 8.65kg/吨；制糖比为 53.15%，较去年同期的 49.94% 增加 3.21%；产乙醇 19.17 亿升，较去年同期的 23.22 亿升减少 4.05 亿升，同比降幅 17.43%；产糖量为 284.5 万吨，较去年同期的 326.9 万吨减少 42.4 万吨，同比降幅达 12.98%。
泰国甘蔗糖业委员会 （OSCB），得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计 2025/26 榨季食糖产量将增至 1005 万吨。
国内方面：据海关总署公布的数据显示，2025 年 6 月份我国进口食糖 42.46 万吨，同比增加 39.7 万吨。2025 年 1-6 月份我国进口食糖 103.78 万吨，同比减少 26.43 万吨，降幅 20.30%。
据海关总署数据，2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 合计 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨。2025 年 1-6 月份，我国进口糖浆和预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 合计 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨。
【操作建议】 维持反弹偏空思路
【评级】 震荡
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