新华财经北京 6 月 19 日电 （马萌伟） 隔夜，美联储连续第四次会议按兵不动，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至 7 位，明年的降息预期被削减至 1 次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。
此次美联储利率决议传递了一个清晰的信息：尽管降息预期依然存在，但未来的宽松步伐将更加谨慎。特朗普政府的关税政策、地缘政治风险以及国内经济数据的复杂表现，都增添了变数。展望未来，9 月的美联储会议将成为关键节点，市场将密切关注通胀数据和关税政策的最新进展，以判断美联储是否会如期开启降息周期。
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相对变 「鹰」
最新的利率预测凸显出参加此次会议的 19 位美联储官员之间的分歧。10 人预计美联储今年至少会降息两次，这一比例较 3 月有所下降；另有两人预计会降息一次。而七人预计今年不会有任何利率变化，较 3 月时的四人有所增加。
关于何时降息，鲍威尔说，在开始降息之前，需要获得对通胀正在下降的信心，「这方面有很多不确定性，考虑到关税政策，所以需要的是对通胀正在下降的信心。」 鲍威尔说，在制造商、出口商、零售商和消费者之间，「必须有人为关税买单」，「最终消费者将承担部分责任，我们只是希望在过早做出判断之前看到一点结果。」
鲍威尔说，如果没有关税，服务业通胀将 「很好地下降」，但美联储需要更多地了解关税。
美联储利率决议声明发布后，美联储 7 月降息概率小幅降温至 10.3%。
这次利率预测是自美国总统特朗普 4 月 2 日宣布 「解放日」 关税计划以来的首次。尽管特朗普后来暂停了最大规模的加税措施，但耶鲁预算实验室 （Yale Budget Lab） 数据显示，整体进口关税的上调仍将美国的平均关税税率推至自 20 世纪 30 年代以来的最高水平。
在美联储会议前，特朗普表示，他希望大幅降息，以便美国财政部能够发行成本更低的长期债务。如果美联储关于通胀的担忧成真，那么美联储可以再加息。
截至发稿，美联储声明已经发布几个小时，特朗普仍然没有在自家社交媒体平台评论鲍威尔连续四次按兵不动的做法。
6 月 25 日，鲍威尔将出席美国参议院银行业、住房与城乡事务委员会的听证会。届时，鲍威尔将围绕 FOMC 半年度货币政策报告作证。
美联储还需要等什么？
对于美联储的决定和未来的政策路径，分析师们给出了不同的解读。
Wedbush Securities 的全球股票交易董事总经理 Sahak Manuelian 表示，美联储的表态与此前预期一致，关税的不确定性是当前政策的主要制约因素。他指出，鲍威尔暗示如果没有关税影响，降息可能已经开始。Annex Wealth Management 首席经济学家 Brian Jacobsen 则注意到，美联储在措辞上对劳动力市场的信心有所减弱，可能会更关注广泛的劳动力市场指标，而非单一的失业率数据。
「新债王」Gundlach 表示，如果失业率上升，美联储更有可能会多次降息；最近数年来，美联储主席鲍威尔一直在应对数据失常问题，理解鲍威尔采取的观望策略。美债收益率曲线趋陡将延续下去，（与美联储主席鲍威尔采取的策略一样） 债券市场也预计美联储将采取观望态度。
NFJ Investment Group 分析师 R.Burns Mckinney 表示，投资者知道利率不会改变，但他们关注的是美联储从现在到年底降息的预测。美联储将预计的降息幅度维持在 2 次，总的来说，投资者喜欢看到这一点。然而，鲍威尔的评论也表明，FOMC 提高了对年底通胀的估计，并降低了对全年 GDP 增长的指导。GDP 增长放缓可能是央行维持先前预期的原因；然而，投资者担心，更高的通胀前景意味着未来降息的次数会减少。
招商宏观研报称，总体来看，本次会议增量信息较少，会议声明和演讲稿绝大多数措辞延续 5 月的内容，答记者问鲍威尔多次暗示美联储将在通胀充分反映关税后再做决策，结合 SEP 下调增长预期、上调通胀和失业率预期，美联储对滞胀风险的前瞻判断是迟迟不肯降息的原因。往后看，中东局势和关税同时升级的概率不高，若中东局势继续升级推高油价带动非核心通胀上升，则关税政策将进一步缓和且缓解核心通胀压力，年内降息确属大概率，变数在于降息次数是否符合两次的预期。
中金研报称，点阵图保留年内两次降息的判断，但细节上边际变 「鹰」，显示出美联储内部的谨慎观点；美联储没有任何急于降息的打算，在经济允许等待的情况下，决策者不会在通胀面前轻举妄动。目前在关税本身降级和经济影响还未体现的情况下，只要能确定关税谈判进展和最终水平，那么关税对通胀的影响路径也就基本 「可测」。美联储更有可能采取行动的时间是四季度，最早也要等到 9 月。基准情形下，预计美联储年内可降息 1-2 次至 3.75%-4%，对应美债中枢 4.2% 左右。
民生宏观研报称，美联储似乎想把 「不作为」 的时间拉得更长 （更多的人支持年内不降息）。在接二连三的供给冲击下，美联储需要更多的时间评估通胀风险，而考虑到当前贸易、财政等政策的不确定性，「等待」 仍然是当下美联储不得已而为之的最好选择。那么，美联储还要等多久？下半年美国经济最大的看点是 「硬」 数据要 「补跌」，未来一个季度内，「滞」 的风险将再次成为主导，这会成为推动 9 月议息会议变盘的重要导火索。
编辑：王姝睿
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