【市场回顾】
据新华社、央视援引的报道显示，卡塔尔等调解方正在推动美伊近日进行间接对话，伊朗此前提出的 「7 日计划」 可能成为此次接触的重点。按照路透社此前报道，伊朗提出的 「7 日计划」 包括停止伊朗和黎巴嫩境内的敌对行动、解冻数十亿美元伊朗资产、取消对伊朗石油的制裁以及解除美国对伊朗港口的封锁；作为交换，伊朗将重新开放霍尔木兹海峡，美伊双方并重新启动伊朗核问题谈判。目前伊朗官员对美中选前达成协议并重开海峡持悲观态度，认为中选后冲突升级的可能性较高。美国总统特朗普 28 日在白宫对媒体说，美国和伊朗的谈判代表已通过调解方交换了信息。被问及美伊谈判进展时，特朗普没有透露谈判具体细节。
沙特东西输油管道遭无人机袭击停运后恢复运行，当前流量约每日 350 万桶，仅为产能一半。沙特有望重新获得绕开霍尔木兹海峡的关键出口能力，缓解此前因管道停运而加剧的供应压力。
美联储理事库克周一讲话给出 AI 通胀效应最具体的量化警告，认为人工智能带来的生产率提升，无法及时抵消短期通胀压力。她指出企业承诺的 2 万亿美元 AI 资本支出目前仅花费一小部分，后续资金落地将加剧价格压力。AI 驱动的股市财富效应正在刺激消费，进一步抵消生产率提升带来的温和去通胀。她称美联储本月早些时候加息是为应对高企通胀所必需，未来政策路径将由经济数据引导，而劳动力市场能够承受进一步加息，经济增速 「过去一年保持显著韧性」。欧洲央行行长拉加德表示，受能源危机影响，欧元区通胀预计将进一步上升，但目前尚无明显迹象表明能源成本上涨已传导至更广泛的经济价格压力中。长期债券收益率自欧央行上次会议以来已显著上升，这将放缓经济增长，并限制高企的能源成本向通胀传导，导致成本传到效应低于央行 9 月预测预测的水平。
据商务部，9 月 20 日—23 日，中美双方在美国纽约和华盛顿举行第八轮经贸磋商，就中美贸易理事会工作规程、「300 亿对 300 亿」 对等降税框架职责文件、降税产品清单等达成共识。双方同意，在中美经贸磋商机制下，何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人建立人工智能对话，并进行了首次对话，交流人工智能相关风险和惠益。
隔夜，美伊谈判进展较慢且市场对局势前景仍较悲观，但沙特输油管道恢复供应使国际油价冲高回落。美联储官员进一步强调 AI 发展对通胀的压力使后续货币紧缩仍具备充分理由，美债收益率和美元持续偏强，贵金属在宏观利空叠加资金节前离场的打压下跌幅进一步加剧，金银回到 8 月以来低位。国际黄金开盘后持续震荡走低且幅度不断扩大逼近 4100 美元关口，收盘价为 4115.18 美元/盎司跌幅 3.96%。国际白银受到资金情绪打压跌幅远大于黄金跌幅更大临近 60 美元关口，收盘报 60.638 美元/盎司大跌 5.65%。铂钯与金银同步走弱但跌幅小于白银。
【后市展望】
考虑到国庆假期期间美国密集公布制造业和服务业 PMI 以及非农就业数据，节后开盘前还将发布 9 月 FOMC 会议纪要。在美联储重启加息后市场持续预期年内利率再次上调，同时希望通过通胀等相关经济指标获得更多指引，若经济及就业数据持续偏强、货币政策信号偏鹰，美元和美债收益率或进一步上行，对贵金属形成压力。此外中东与能源供应风险仍难忽视，当前美伊官方已恢复接触，若双方谈判取得进展、供应预期改善，贵金属或迅速止跌回升；但若冲突升级或供应收紧，则可能推升油价和通胀避险需求。10 月美国财政部仍有多轮的国债拍卖，若拍卖情况不理想可能导致美债收益率续创新高使贵金属波动风险增大。在缺乏利多驱动下短期抛压使国际金价可能回踩至 4000-4100 美元，国际银价向 57-58 美元区间下探，为防范外盘潜在波动及地缘事件引发的节后集中冲击，建议投资者轻仓过节，若持仓过节建议通过期货锁仓或构建虚值期权双买组合进行风险对冲。
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