【现货市场】
豆粕方面，9 月 28 日，国内豆粕现货市场价格持稳为主，其中天津市场 3360 元/吨，涨 10 元/吨，山东市场 3320 元/吨，江苏市场 3300 元/吨，跌 30 元/吨，广东市场 3320 元/吨，全国主要油厂豆粕成交 12.94 万吨，开机率 62.15%。菜粕方面，9 月 28 日，国内菜粕现货相比节前微降，两广地区报 2500 元/吨，跌 30 元/吨。样本油厂菜粕无成交，当日菜籽压榨开机率 35%。
【基本面消息】
国储于 9 月 28 日计划拍卖 22、23、24 年产进口大豆 51.43 万吨，水分 9.44%-13.00%，分布在四川、天津等地，交货期为 2026 年 11 月-2027 年 1 月。竞拍底价 4310 元/吨，最高价 4390 元/吨。最终成交 19.16 万吨，成交率 37.27%。
中美双方在贸易理事会框架下就 300 亿美元对等降税框架达成共识。双方商定对各自规模约为 300 亿美元的进口产品，在符合双方各自国内法律和程序的基础上，以对等方式提供降低关税待遇。其中超过 90% 的产品，将免除相互加征的全部关税，享受最惠国关税待遇。双方基于各自市场需要和产业利益，商定了对等降税产品清单。美方将对玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品、节日礼物等约 300 亿美元自华进口商品降低关税。中方将对农产品、个人护理用品、医疗器械、煤炭等约 300 亿美元自美进口商品降低关税。双方商定共同公布各自降税产品清单。后续，双方将在履行各自国内相关法律程序后，同步实施降税。萨斯喀彻温省报告称，该省油菜籽收割完成 26%，较上周增加了 11 个百分点。全省所有作物的收割进度达到 41%，仅为五年均值的一半；潮湿多雨的天气持续拖慢了田间作业进度。气象预报显示，本周末草原地区的气温将在 15 摄氏度至 25 摄氏度之间，降雨稀少或无降雨，有利于收割开展。
【行情展望】
中美会谈释放信号积极向好，已对 300 亿美元对等降税框架达成共识，并在贸易理事会下设立农业工作组，美国大豆亦包含在降税商品范围之内，然而截至目前并没有具体政策落地执行，预计中美双方在 2026 年年底前举行工作组第一次会议，在履行各自国内相关法律程序后同步实施降税。受此影响，美豆期货当日减仓大跌，或为多头资金平仓离场，国内双粕跟随出现显著回落。此外，美豆出口与其国内压榨仍有继续上调的空间，而国内未来大豆到港和抛储数量居高不下，压榨与库存压力日益凸显，美豆价格作用于进口成本，对国内豆粕的支撑效果更加直接，国内豆粕的库存问题更倾向阶段性压制盘面，预计 M2701 合约未来整体宽幅震荡、同比偏强，但基差保持弱势。菜粕方面，预计水产旺季结束，消费环比回落，未来两月各有 50 万吨以上的菜籽到港，此外月均 30 万吨左右的菜粕进口也会大概率维持，截至年底国内菜粕有望持续累库至历史高位，但受原料端的成本支撑，下行空间预计有限，基差承压可能性较大。
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