【镍】
市场分析
2026-09-16 日沪镍主力合约开于 123870 元/吨，收于 122040 元/吨，较前一交易日收盘变化-1.64%，当日成交量为 213937（+104419） 手，持仓量为 124179（-2760） 手。
走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。2027 年年度 RKAB 将于 10 月启动申报，部分企业已经开始准备申报 2027 年年度 RKAB 配额，但 2026 年部分中期配额仍待审批。WBN 已经开始复产，但具体爬产进度、速率及中期配额情况仍待披露。供给端，厄尔尼诺扰动印尼镍矿供给，实际影响仍待评估。HPM 新政再度修订，印尼 ESDM 签署第 363.K/MB.01/MEM.B/2026 号决定，再度修订 HPM 镍矿定价规则。新规大幅下调 Ni≤1.2% 低品位镍矿 CF 至 14%，明显压低低品位矿 HPM 基准价。硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP 市场供需偏宽松、MHP 系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观氛围浓厚，在供应恢复预期与下游采购谨慎下价格踩踏下行。需求端，金九银十旺季预期落空，终端刚需疲软，旺季前置备货未如期启动，成交持续清淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304 冷轧亏损格局延续，库存原料倒挂加深；废不锈钢虽仍具备明显成本替代优势，但难抵基本面弱势，价格承压回落，替代红利难以兑现。新能源方面，正极材料产量持续小幅环增，8 月三元正极材料产量 91090 吨，环比增加 2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
镍矿方面：Mysteel 方面消息，低品位矿价仍在低位运行，中高品位矿价则较前期出现明显下移。今日部分菲律宾矿山 FOB 报价如下：1.2% 品位报 23 美金，0.9% 品位报 26 美金，1.25% 品位报 27.5 美金，1.3% 品位报 30.5-31.5 美金。菲律宾镍矿 FOB 报价延续走低态势，矿端成本支撑进一步减弱。
现货方面：金川镍升水走强，电积镍品牌贴水有所上调，进口品牌升水上调，整体交投氛围有所改善。9 月 7-13 日菲律宾向印尼发往镍矿 46.83 万湿吨，较上周 21.51 万湿吨翻倍以上。8 月中国及印尼镍生铁产量环比增加 4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少 3.06%。其中金川镍升水变化 950 元/吨至 3850 元/吨，进口镍升水变化 50 元/吨至 100 元/吨，镍豆升水为 50 元/吨。前一交易日沪镍仓单量为 94694（-643） 吨，LME 镍库存为 278790（210） 吨。
宏观方面：市场普遍预期 17 日凌晨加息，当下重点已转至会议讲话重点、会后点阵图及年底是否会连续加息的可能性，以及是否会 「鸽派加息」。中东方面情况未有改善，航运未能增加，硫磺价格持续高位震荡。
策略
关注印尼 RKAB 中期配额及美国 15-16 日 FOMC 会议。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势持续反复、印尼政策预期放宽、美元震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，镍价预计持续震荡。近日镍价波动逐渐放大并出现分歧，日内突破阶段支撑引发阶段性超调，注意控制仓位，并关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
【不锈钢】
市场分析
2026-09-16 日，不锈钢主力合约开于 13510 元/吨，收于 13540 元/吨，当日成交量为 225591（+117625） 手，持仓量为 131925（-4171） 手。
走势分析：不锈钢已进入传统旺季，然旺季需求仍待验证，中秋、国庆前的大规模备货仍未展开。基本面方面，《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》 于 9 月 15 日由中国钢铁工业协会发布。该倡议书明确，全行业须坚决执行产量调控要求，对超产行为予以谴责；同时应坚持自律控产、降低库存，充分发挥钢铁企业的市场主体地位作用，尽快将高企的库存压降下来。欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定」 熔炼与浇铸」 原产地规则限制。国务院印发 《城市更新 「十五五」 规划》，引|导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：9 月钢厂排产计划小幅下调，预计排产 361.73 万吨，环比下降 3.31%，但同比仍增长 5.56%。分系列看，200 系和 400 系排产环比均有所减少，300 系仅微幅下降，9 月供应端较 8 月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷。1—8 月固定资产投资-7.2%，其中制造业投资-2.3%、基建-4.0%，1—8 月开发投资同比-19.9%、新开工-24.8%、新房销售面积-12.1%。家电等部分领域排产下降，2026 年 9 月空冰洗排产合计总量 2721 万台，较去年同期生产实绩下降 4.0%。分产品来看，9 月份家用空调排产 975 万台，较去年同期生产实绩下滑 7.7%；冰箱排产 852 万台，较上年同期生产实绩下降 2.3%；洗衣机排产 894 万台，较去年同期生产实绩下降 1.2%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面急跌转涨，现货报价跟涨，市场交易谨慎，整体仍以刚需采购为主，成交偏淡，旺季备货仍未如预期大幅展开。无锡市场不锈钢价格为 14100（-100） 元/吨，佛山市场不锈钢价格 14100（-75） 元/吨，304/2B 升贴水为 655 至 1055 元/吨。SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-18.50 元/镍点至 1057.5 元/镍点。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，且随着原料价格同步下移，成本支撑仍可能向下移动，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，旺季不旺，预计延续震荡偏弱格局。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
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