【现货】 截至 9 月 10 日，SMM1#电解镍均价 129300 元/吨，日环比上涨 1450 元/吨。进口镍均价报 128150 元/吨，日环比上涨 1450 元/吨；进口现货升贴水 0 元/吨，日环比上涨 100 元/吨。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 8 月中国精炼镍产量 27867 吨，环比减少 9.48%，同比减少 24.06%；2026 年 1-8 月中国精炼镍累计产量 264577 吨，累计同比减少 6.57%。目前国内精炼镍企业设备产能 52681 吨，运行产能 37049 吨，开工率 70.33%，产能利用率 52.90%。
【需求】 需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢 9 月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金 （军工、轮船） 需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势
【库存】 海外累库国内小幅去库，保税区库存不变。截止 9 月 10 日，LME 镍库存 271500 吨，周环比上升 732 吨；SMM 国内六地社会库存 129105 吨，周环比减少 1187 吨；保税区库存 1400 吨，周环比持平。
【逻辑】 昨日沪镍夜盘下跌，受宏观承压和矿端供应恢复影响，短期走势区间震荡。消息面，印尼气象局预测厄尔尼诺将持续至 2027 年第一季度初，峰值强度将超过强等级，园区发电成本已上涨至 0.45 元/度，电力成本上升或推高镍铁冶炼的生产成本。宏观方面，欧洲央行将存款利率从 2.25% 上调至 2.50%，为年内第二次加息。美国 8 月 PPI 上涨, 加息预期上升。供需层面，WBN 已获批 26 年下半年 RKAB 镍矿配额重启采矿，但暂未披露具体获批额度。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格持续下跌，成本线支撑有所弱化，需求旺季未兑现情况下下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。9 月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体 9 月排产计划已显著下调，下游采购维持刚需节奏，散单补库清淡，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格重回高位，MHP 产出受硫磺短缺与利润收缩影响持续受压；总体来看，宏观承压，WBN 已获批 26 年下半年 RKAB 镍矿配额重启采矿；硫磺价格重回高位；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在 125000-131000，短线区间操作为主。
【操作建议】 短线区间操作为主
【短期观点】 区间震荡
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