【现货】9 月 7 日，SMM 铝合金 ADC12 现货均价 24300 元/吨，环比持平；江西保太网 ADC12 现货价 23700 元/吨，环比持平；8 月江西保太网 ADC12 现货月均价 23295 元/吨，环比-22 元/吨。保太 ADC12-SMMA00 现货价差-710 元/吨，较前一日-50 元/吨。
【供应】 据 SMM 统计，8 月国内再生铝合金锭产量 55 万吨，环比+3.00%，同比-10.57%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，8 月行业开工率环比增加 0.66% 至 47.43%。
【需求】9 月进入传统消费旺季，压铸厂订单环比提升，预计终端需求小幅回暖。
【库存】 据 SMM 统计，铝合金 9 月 3 日社会库存为 1.43 万吨，环比上周+0.09 万吨；8 月合金厂厂内成品库存 14.7 万吨，环比上月+0.8 万吨。9 月 7 日铸造铝合金仓单总注册量 2.29 万吨，环比前一周+0.13 万吨。
【逻辑】 近期再生铝盘面跟随原铝偏强运行，昨日主力合约收涨 0.02% 至 23670 元/吨。原料端合规废铝结构性短缺局面暂未发生改变，叠加铝价偏强，成本端支撑刚性，企业调涨意愿升温，成品涨幅高于成本带动理论盈利小幅改善。需求端旺季特征尚不明显，终端采购改善有限，社会库存连增四周至 1.43 万吨，开工率周度小幅回升至 51.6%，仍处历年同期低位。短期成本支撑延续，价格重心仍有上移空间；但累库持续、需求尚未放量，上方空间受限。参考区间 22800-23800 元/吨，关注旺季订单兑现及废铝供应变化。
【操作建议】 主力参考 22800-23800 运行，短期观望。多 AD 空 AL 套利继续持有
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