【现货】 截至 8 月 27 日，SMM1#电解镍均价 129450 元/吨，日环下跌 800 元/吨。进口镍均价报 128650 元/吨，日环比下跌 750 元/吨；进口现货升贴水 0 元/吨，日环比持平。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 7 月中国精炼镍产量 30787 吨，环比减少 3.06%，同比减少 14.84%；2026 年 1-7 月中国精炼镍累计产量 236710 吨，累计同比减少 3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能 52681 吨，运行产能 41465 吨，开工率 78.71%，产能利用率 58.44%。
【需求】 需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金 （军工、轮船） 需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势
【库存】 海外累库国内小幅去库，保税区库存不变。截止 8 月 27 日，LME 镍库存 268314 吨，周环比增加 120 吨；SMM 国内六地社会库存 131242 吨，周环比减少 2512 吨；保税区库存 1400 吨，周环比持平。
【逻辑】 昨日沪镍盘面震荡收跌，受加息预期及供应端扰动影响，短期走势区间震荡。宏观方面，美国 7 月 PCE 物价指数同比上涨 3.7%，高于预期，加息的预期略有升温，市场聚焦周五杰克逊霍尔年会上美联储主席沃什的政策首秀。
供需层面，印尼 ESDM 官员声称已开始批准 RKAB 修订，约十数家镍业公司已获批，但 APNI 确认其成员企业尚未收到 2026 年 RKAB 修订的批准。政府未透露具体获批配额数量，矿端新增配额的不确定性仍在。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格小幅下跌，成本线支撑有所弱化，淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。
成本端方面，硫磺价格持续下跌，集中到港后 MHP 项目生产恢复、市场可流通量回升，MHP 成本支撑显著弱化；总体来看，宏观情绪短暂承压；APNI 确认成员企业尚未收到批准，配额实际落地节奏存在分歧；硫磺价格持续下跌；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在 127000-133000，短线区间操作为主。
【操作建议】 短线区间操作为主
【短期观点】 区间震荡
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