2026 年 7 月 17 日，“ 集成灶第一股” 浙江美大 （002677.SZ） 复牌即一字涨停，其实控权转让的交易也有了新的进展。浙江美大创始家族夏志生、夏鼎拟以每股 6.656 元的价格，向成立仅 10 天的“ 深圳星蓝图产业投资合伙企业 （有限合伙）” 转让合计 29.99% 的股份，交易总价约 12.90 亿元。交易完成后，公司实控人将变更为跨境电商背景的张海政。
图源：Choice
笔者发现，这不仅是一次简单的壳资源交接，更像是一场传统制造红利耗尽后的无奈交棒。一边是 85 岁创始人家族在业绩近五年腰斩、2026 年上半年预亏千万的压力下逐步退场，另一边是手握超百亿营收的跨境电商星商创新，试图用全球渠道为正陷入亏损泥沼的集成灶龙头续命。
夏氏家族的撤退
浙江美大的名字曾与“ 集成灶品类开创者” 深度绑定。夏志生带领公司于 2012 年登陆中小板，拿下了“ 集成灶第一股” 的头衔。在长达二十年的时间里，夏氏家族 （夏志生、夏鼎、夏兰及鲍逸鸿） 作为一致行动人，合计持股比例长期维持在 52.41% 以上，牢牢掌控着这家公司的命运。然而，创始人的光环没能抵挡住周期的碾压，更没能挡住业绩的自由落体。
回顾浙江美大的财务轨迹，2021 年是再也回不去的顶峰。
当年公司营收冲上 21.64 亿元，归母净利润达到 6.65 亿元，同比增速均超 22%。但从 2022 年开始，随着地产链下行与消费需求疲软，公司增长戛然而止。2023 年尚能勉强维持利润微增，到了 2024 年迎来业绩的断崖式下跌—— 营收近乎腰斩至 8.77 亿元，净利润暴跌 76.21% 仅剩 1.10 亿元。最惨烈的坍塌发生在 2025 年，全年营收仅 4.54 亿元，同比再跌 48.24%，较 2021 年峰值缩水近八成；净利润仅余 1154.23 万元，跌幅高达 89.55%，扣非净利润更是只有 1008.82 万元，主业盈利近乎枯竭。
进入 2026 年，颓势未有收敛，一季度营收 7319.70 万元 （同比-25.59%），净利润 290.98 万元 （同比-62.66%）。更刺眼的是 2026 年上半年业绩预告，净利润预计亏损 1000 万元至 1400 万元，这是公司自 2012 年上市以来首次出现半年报亏损。集成灶行业本身依赖新房装修 （约七成销量靠新装），随着地产红利消退，全行业零售额已缩水 43.1% 至 98 亿元，浙江美大作为曾经的龙头，自然首当其冲。
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和逐年每况愈下的业绩形成鲜明对比的是夏氏家族的“ 现金管理水平”。2021 年至 2025 年几年间，虽然公司业绩疲软但并不影响浙江美大每年的大额分红，据 Choice 统计浙江美大在这几年内累计现金分红超 15 亿元，股息支付率一度在 2023 和 2024 年超过 100%，2024 年更是飙升至 175.48%。换句话说，2023、2024 年分红的金额比当年赚的净利润还多，看似上市公司慷慨大方，但细细算来这种分红似乎对于持股超过 50% 的夏氏家族来说得益更多。按夏氏家族 52.41% 的持股比例计算，这五年家族分红合计约 7.94 亿元。
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对于夏氏家族而言，在行业下滑阶段能够将数亿元分红装进口袋，还能在行业发展的底部阶段前找到接盘方，套现 12.9 亿元离场，或许已是当下的最优解。
跨境电商成“ 救火队”
此次接盘方是资本市场颇为陌生的“ 深圳星蓝图”。据天眼查 APP 显示，这家有限合伙企业成立于 2026 年 7 月 7 日，距离公告发布仅 10 天，似乎就是为本次收购量身定制的壳主体，而穿透股权后深圳星蓝图的实控人张海政旗下的星商创新技术 (深圳) 有限公司 （以下简称“ 星商创新”） 浮出水面，而这家公司在行业内外更加有名。
图源：天眼查 APP
笔者通过星商创新的官方微信号上了解到，作为有着“ 数千人规模” 的全球跨境电商公司，星商创新在在北美、欧洲、日本等核心市场布局自有海外仓，并依托 Amazon、Walmart 等主流平台，将家具家居、汽配工具、母婴玩具等品线产品销往全球，旗下多个品牌稳居全美市场占有率前十。公司也在 2025 年底入选“ 广东省跨境电商重点企业”。
而星商创新的业绩更是不俗，在公告中披露了 2025 年未经审计的财务数据，其营业收入 141.7 亿元，净利润高达 7.13 亿元，货币资金更是达到 13.56 亿元。如此看来，星商创新如果注入上市公司，其业绩完全可以撑起上市公司的业绩。但值得注意的是，在公告中深圳星蓝图和张海政，都分别承诺取得上市公司股份起 36 个月内，不会向上市公司注入关联资产。
图源：公告
有意思的是，在近期星商创新多个渠道的招聘信息上，都有着这样一句描述“ 拟于近年内进行 IPO 申报”，这也让此次张海政入主的目的更加扑朔迷离。
图源：BOSS 直聘招聘页面
唯一具有想象力的是，浙江美大将利用星商创新多年的跨境电商资源开始拓展海外市场，上市公司方面也表示，收购方将“ 结合自身在跨境电商行业的渠道优势，赋能上市公司市场拓展和品牌化转型”。
但更加现实的是，集成灶在出海的过程中难度不小。“ 集成灶的出现本身就是为了匹配中式高温爆炒的模式，在海外市场中东南亚市场接受度较高，虽然此前也有集成灶企业为了布局欧美等海外市场推出适配的产品，但国内还是最重要的市场。” 有家电行业人士向笔者表示，“ 如果要开拓欧美等市场，势必还要在研发、营销上投入更多。”
对于带着跨境电商的剧本入局的张海政来说，能不能把浙江美大从亏损泥潭里拽出来，还要看 5 年锁定期里，他能不能帮浙江美大长出一张全球化的网。( 文| 公司观察, 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
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