【市场回顾】
据新华社报道，美军中央司令部 14 日在社交媒体发文说，其部队于美东时间当天 15 时对伊朗发动新一轮打击。此次打击正值美军准备恢复对伊朗实施海上封锁之际。封锁将于美国东部时间当天 16 时生效。特朗普表态放弃对霍尔木兹海峡征收 20% 的保护费，表示 「决定用海湾各国将同美国达成的贸易和投资协议来取代美国收取的 20% 补偿费，」 他在社交媒体上发贴说，「这些投资将规模巨大，但同时，对他们及他们的未来也极其有利。」 海峡对除了伊朗之外的所有船只开放。海湾国家将投资美国。
美国 6 月 CPI 同比上涨 3.5%，低于市场预期的 3.8%，较前值 4.2% 明显回落；核心 CPI 同比升 2.6%，同样低于预期的 2.8% 及前值 2.9%。CPI 环比下滑 0.4%，为六年来首次，预期为-0.1%；核心 CPI 环比 0%，较前值 0.2% 显著放缓。伊朗战争引发的能源价格冲击开始消退，油价下跌为通胀回落的主要原因，此外商品价格的也广泛回落，服装及二手车价格降幅显著，核心服务价格仅小幅上涨。
美国财政部公布数据显示，5 月海外投资者持有的美国国债较前月增加 185 亿美元，总额达到 9.37 万亿美元，为有记录以来第二高。海外持有的美国国债规模 5 月上升，其中，持仓有时波动较大的加拿大增幅最大，中国亦有增持，日本持仓则有所下降。
主席沃什在执掌美联储后首次出席的国会半年度货币政策听证会上表示，会对持续的高通胀 「零容忍」，如果总统特朗普施压，他将 「做好本职工作」，即使遭到批评他也会根据数据采取行动。他重申通胀是种选择，说美联储有工具实现价格稳定、绝不甩锅，并承诺打破 「黏性价格」，指出 90 年代生产力繁荣时政策不能简单套用。对于美国 6 月 CPI 通胀数据普遍降温，沃什表示他不会宣称联储的通胀 「任务已完成」，将专注于实现充分就业和物价稳定的双重任务。关于缩表，他在承诺未向委员会及广大金融市场发出充分预警的情况下，绝不会对资产负债表政策进行任何调整。在美联储内部改革方面，他表示五个联储工作组正处 「摸底阶段」 将讨论降低发表声明频率。
隔夜，美伊冲突持续霍尔木兹海峡再度封锁，但对通航船只收取保护费的可能性降低使国际油价回落。美国 6 月 CPI 通胀超预期放缓使 7 月加息概率走低，然而美联储主席在首次听证会上明确坚决控制通胀的鹰派态度，一次数据未能完全消除未来加息可能性，消息影响下美元回落，贵金属止跌回升。国际黄金开盘后总体在 4000 美元上方窄幅震荡，在美国通胀数据公布后价格迅速拉升至 4100 美元，但尾盘收窄，收盘报 4050.95 美元/盎司，涨幅 1.27%。国际白银盘中跟随黄金拉升超 3%，收盘报 58.666 美元/盎司涨幅 1.85%。
【后市展望】
由于美国非农数据远低于预期同时通胀压力随着 AI 资本开支存在放缓迹象等减弱，市场预期美联储将不会马上加息，因此黄金得以止跌回升。但在美伊冲突反复扰动叠加厄尔尼诺现象对气候的影响下，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，价格在反弹到一定程度随着多头止盈离场而回落。尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，黄金 ETF 等投资需求仍持续放缓打压价格反弹空间。短期看，美国经济 K 型分化使数据反复变化，市场提前对加息预期持续修正，需要重点关注近期各国 CPI 通胀等数据的变化，多空双方态度保持谨慎。黄金行情暂受到宏观逆风影响将测试 3950 美元支撑，总体或在 3950-4200 美元区间震荡，单边建议谨慎操作，或卖出对应虚值期权。
在中东地缘冲突和央行货币政策影响反复情况下，白银实物消费及 ETF 等投资需求仍持续放缓，美元走强使大量资金流出，尽管银价低位逐步明朗但需求减弱叠加供应宽松背景下价格反弹空间或有限。短期关注相关地缘宏观消息并跟踪黄金走势，白银跟随黄金波动但表现相对更弱，或逢低做多金银比。铂钯短期跟随金银走势偏弱震荡，受供需基本面影响价格逻辑出现分化，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可尝试做空铂钯比。下周在宏观消息影响价格波动上升，单边建议谨慎观望。广铂金 8 月仓单集中注销关注 08 合约的跌幅与远月合约的反套空间。
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