Related articles
6 月 17 日，金富科技（003018.SZ） 发布定增预案，拟募资不超 3 亿元，全部投向液冷散热相关产能建设项目。这是公司今年 4 月完成两家液冷企业股权交割后，再次加码液冷业务，尽显急迫。
急迫扩产的背后，是金富科技传统瓶盖主业的增长困境。2025 年以来公司营收与净利润双双下滑，包装业务天花板显现、行业竞争加剧，迫使公司加速寻找第二增长曲线。
从去年底收购高速线缆企业蓝原科技未果，到今年快速切入液冷赛道并随即启动扩产融资，金富科技的转型节奏不断加快，但跨界整合能力、标的业绩兑现与行业竞争加剧的风险也同步累积。
液冷产能扩张按下快进键
根据定增预案，金富科技本次拟以简易程序向不超过 35 名特定对象发行股票，募集资金总额不超过 3 亿元，扣除发行费用后将全部投入三个项目：金富华南液冷板生产基地项目、卓晖金属液冷组件扩产项目、联益热能液冷组件扩产项目。
图源：公司公告
三个项目分工明确，形成上下游配套的产能布局。
其中，卓晖金属液冷组件扩产项目总投资约 4981 万元，拟投入募集资金 4500 万元，由孙公司佛山市卓晖金属制品有限公司实施，建设周期 12 个月，主要扩大液冷铜管、不锈钢管及管路组件的生产规模；
联益热能液冷组件扩产项目同样建设周期 12 个月，聚焦水冷头、铜水冷板、散热模组等产品的产能提升；
金富华南液冷板生产基地项目则为上游配套，主要为卓晖金属、联益热能提供精密加工配套，完善内部供应链协同。
对于扩产的合理性，公司在预案中给出了明确理由：液冷散热下游数据中心、AI 服务器需求持续增长，现有产能已难以充分满足客户订单交付及业务扩张需要，产能瓶颈成为把握行业机遇的核心制约。本次募投项目达产后，液冷散热组件产能将显著提升，可增强订单承接与批量交付能力，巩固在液冷管路与冷板细分领域的市场地位。
本次定增的时机选择颇具看点。2 月官宣收购液冷企业前，公司股价仅约 17 元；伴随液冷概念持续发酵，股价一路拉升至 5 月 20 日 71.56 元的年内高点，区间最大涨幅超 320%，年内累计涨幅超 255%。
在股价高位推出定增，同等募资规模下发行股份数量更少，对原股东股权的稀释显著降低；同时，液冷赛道正处市场风口，也更易获得机构资金认购。
但也有市场观点指出，公司完成液冷资产收购仅两个多月便启动融资扩产，订单储备与客户拓展的落地进度尚未经充分验证，快速扩产背后存在一定的产能消化风险。
主业承压下的跨界突围
金富科技大举押注液冷的底层逻辑，是传统瓶盖业务的增长失速。作为国内规模领先的塑料防盗瓶盖供应商，公司深耕包装领域二十余年，客户覆盖华润怡宝、景田、可口可乐、达能等知名品牌，但行业增长天花板与竞争加剧的压力已逐步显现。
财务数据显示，2025 年公司实现营业收入 7.60 亿元，同比下降 14.80%；归母净利润 1.01 亿元，同比下降 28.56%。
营收与利润双双出现下滑背后，一方面是饮料包装行业整体增速放缓，瓶盖产品同质化竞争加剧，毛利率承压；另一方面公司前五大客户销售占比超过 75%，客户集中度较高，单一客户需求波动便会对业绩产生明显影响，主业增长瓶颈亟待突破。
在此背景下，外延并购成为金富科技寻找第二曲线的核心路径，且转型方向始终紧扣 AI 算力产业链。2025 年 11 月，公司首次披露跨界计划，筹划以现金收购高速线缆企业蓝原科技不低于 51% 股权，标的产品主要应用于 AI 服务器领域。
该消息一度推动公司股价收获 7 连板，累计涨幅近 95%。但仅过去一个月，双方便因核心条款未达成一致宣告收购终止，首次跨界尝试草草收场。
首次跨界失败并未延缓转型步伐，不到两个月金富科技便锁定了新的赛道。2026 年 2 月公司公告，拟以合计 5.71 亿元现金收购卓晖金属、联益热能各 51% 股权，正式切入液冷散热赛道；4 月 9 日股权交割完成，双轮驱动战略快速落地。
两家标的公司各有侧重：卓晖金属主打液冷流道管路产品，联益热能聚焦冷板与分集水器，客户覆盖奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等散热模组厂商。交易对方承诺，两家标的 2026 年合计净利润不低于 1.1 亿元，2027-2028 年累计净利润不低于 2.8 亿元。
从收购落地到定增扩产，间隔不足三个月，金富科技在液冷赛道的推进速度远超市场预期，也凸显出公司摆脱传统业务依赖的决心。
但快速扩张之下，挑战同样不容忽视：从消费包装制造跨入微精密散热制造，公司在技术、人才、客户资源上的整合能力仍待验证；液冷行业入局者持续增多，从服务器厂商到传统制造企业纷纷布局，未来竞争烈度将持续上升；而标的公司较高的业绩承诺，也将在未来两年持续考验并购整合的实际成效。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 苏启桃)
