【现货】 截至 6 月 2 日，SMM1#电解镍均价 143950 元/吨，日环比上涨 200 元/吨。进口镍均价报 143500 元/吨，日环比上涨 200 元/吨；进口现货升贴水-350 元/吨，日环比持平。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 5 月中国精炼镍产量 33251 吨，环比减少 5.67%，同比减少 7.62%；6 月预估产量 33745 吨，环比增加 1.49%，同比减少 2.23%。目前国内精炼镍企业设备开工率 96.49%，产能利用率 63.62%。2026 年。
【需求】 需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP 对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】 内外市场表现分化，海外持稳为主，国内垒库压力持续，保税区库存低位持稳。截止 6 月 1 日，LME 镍库存 276444 吨，周环比减少 2628 吨；SMM 国内六地社会库存 116909 吨，周环比增加 4230 吨；保税区库存 1700 吨，周环比持平。
【逻辑】 昨日沪镍盘面维持宽幅震荡，近期缺乏明显的单边驱动。宏观方面，美国 5 月 ISM 制造业 PMI 为 54，较 4 月份上升 1.3 点，为 2022 年 5 月以来的最高值，得益于新订单和生产量的增加。印尼新政暂将镍生铁 NPI 豁免，但印尼强化对资源掌控市场担忧镍原料后续仍会被纳入管控，印尼能矿部对未提交 2026 年 RKAB 的矿企实施临时运营冻结，原料供应预期整体收紧。菲律宾镍矿 FOB 及 CIF 价格弱稳，1.3%CIF 成交价 48 美元/湿吨附近；印尼内贸矿仍偏坚挺，1.4% 品位价格 64-66 美元/湿吨。
成本端硫磺报价维持高位，湿法冶炼成本支撑牢固。精炼镍现货成交整体一般，6 月精炼排产预计小幅环增，进口补充增加，精炼镍供应压力不减。高镍铁在港口库存去库、供应紧张下，价格高位僵持，议价重心持稳。硫酸镍原料端中间品部分减产，船期影响 6 月 MHP 产量或难有大幅恢复，三元抢出口结束后对硫酸镍需求回落明显，盐厂多维持以销定产。库存方面，内外市场持续分化，海外持稳为主，国内垒库压力增加。
总体上，宏观和印尼政策反复扰动，供应预期收紧，原料维持相对坚挺，精炼镍高供应和库存仍有压力，中间品紧缺预期弱化但短期难有快速恢复，短期盘面或维持宽幅区间震荡，主力参考 142000-148000 区间运行。
【操作建议】 区间操作
【短期观点】 区间震荡
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