【铜】油价大跌美债回升，铜价偏强运行
隔夜铜价偏强运行，主力 2606 合约收于 105030 元/吨，涨幅 1.04%。
隔夜特朗普称美伊谈判处于 「最终阶段」，油价大涨美债底部回升，缓解了部分市场对美债持续下跌的担忧。
目前铜基本面整体向好，宏观冲击带来的回调将提供更好的逢低建仓机会。印尼 Grasberg 矿山复产不及预期，Kamoka 下调今年目标产量，智利铜产量持续下滑，今年以来全球铜矿各种干扰事件不断，使得 2026 年全球铜矿供应或降至 0 增速。全球铜矿端紧缺格局加剧，铜精矿现货加工费已运行至-100 美元/吨以下。虽然近期铜价回升，但国内消费韧性十足；且下游库存仍偏低，若铜价回落将提振产业补库，铜价下方存支撑。中期在 Al+电网+新能源提振下，全球铜消费有望保持较高增速。而且近期 CL 价差高位运行，美国囤铜预期再起。铜基本面整体向好，中期预计铜价有望延续强势。
【锡】供应扰动担忧再起，锡价震荡走强
美元指数回落，叠加刚果 (金) 供应受扰担忧，周三锡价大幅上涨，LME 三月期锡价涨 4.92% 至 54200 美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力合约收高于 421710 元/吨。
早间现货市场交投一般，下游少量接货，持货商仍积极出货，冶炼厂挺价，总体成交量未有明显放量，现货升水下降。下游对价格的接受度有所提升，终端市场强弱依旧分化，来自光伏市场的消费转弱，消费电子市场动力也显不足，不过新能源汽车市场快速恢复，AI 主导的半导体市场强势增长，这使得总体消费有韧性。供给端稳中偏弱，锡矿供应依旧偏紧，废锡供应也不足，部分冶炼厂因持续亏损而下调产量，进口量则有所增加。近日国内显性库存下降，反映基本面边际向好。
短期价格仍受宏观扰动，供给端的实际影响有待观察，中期供应偏紧格局下价格重心仍有望上行。操作上建议回调做多。
