新华财经北京 5 月 8 日电 5 月 7 日，中国人民银行 （以下简称 「央行」） 公布 2026 年 4 月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，中央银行贷款方面，4 月份中期借贷便利 （MLF） 和抵押补充贷款 （PSL） 均净回笼 2000 亿元，其他结构性货币政策工具净投放 3667 亿元。公开市场业务方面，7 天期逆回购净回笼 3316 亿元，其他期限逆回购净回笼 4000 亿元，公开市场国债买卖净投放 400 亿元，中央国库现金管理净投放 1300 亿元。
「4 月央行流动性管理操作表现出精准调控的特点，流动性总量净回笼，工具间有收有放。」 招联首席经济学家董希淼分析认为，具体来看，4 月份其他期限逆回购净回笼 4000 亿元，3 个月、6 个月两个期限品种买断式逆回购操作的续作规模均有所缩量，延续了 3 月的净回笼态势，且规模相较于 3 月份进一步扩大。此外，4 月 MLF 净回笼 2000 亿元，为 13 个月来首次。
「4 月中短期流动性累计净回笼达 6000 亿元，主要是由于 1 月至 2 月央行通过各类工具净投放高达 2.05 万亿元的中长期流动性，为金融市场注入较为充裕的资金。而一季度信贷投放较为温和，4 月信贷进入传统 『小月』，以及政府债券发行节奏偏慢，导致资金面较为宽松，主要市场利率过度向下偏离政策利率。因此，央行主动进行 『削峰填谷』 操作，旨在引导市场资金价格合理回归。」 董希淼说。
值得关注的是，根据最新数据，4 月央行公开市场国债买卖净投放 400 亿元，较此前小幅缩量 100 亿元。
华创证券分析师宋琦认为，在流动性环境相对充裕的情况下，央行买债减少，或也体现出央行有意引导资金价格向中枢回归的政策态度。
展望 5 月市场，董希淼表示，面对 2.1 万亿元中长期资金集中到期的压力，预计央行并不会采取大规模 「放水」 对冲，而是继续执行缩量操作。如 5 月 6 日央行开展 3000 亿元 3 个月期买断式逆回购，较当日 8000 亿元到期量净回笼 5000 亿元，延续了自 3 月开启的净回笼态势，且力度逐月加大。
「这一操作既反映出 4 月资金面较为宽松、银行对央行资金需求下降的现实，也体现央行主动引导过低市场利率向政策利率合理回归的政策意图。预计 5 月资金面整体从 4 月的较为宽松逐步回归中性偏宽松的格局，资金利率中枢有望在探底后温和回升。央行当前更注重运用多种货币政策工具对市场流动性适时调整，并加强对科技创新、提振消费、中小微企业等领域精准滴灌，而非 『大水漫灌』。」 董希淼说。
编辑：尹杨
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