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财联社 4 月 28 日讯 （记者 王晨）随着 2025 年券商年报披露即将收官，证券行业最传统也最具 「压舱石」 意义的 「代理买卖证券业务」 收入排位赛也即将尘埃落定。
在市场成交活跃的大年，各家券商代买业务普遍迎来丰收，行业平均增速高达 50%，远超市场预期。代理买卖证券业务，是证券公司接受客户委托、代客户买卖有价证券并收取佣金的中介业务，是狭义的经纪业务。
广义经纪业务还包含销金融产品业务、交易单元席位租赁。
从代买收入规模看，合并后的国泰海通以 159.58 亿元险胜中信证券 （154.60 亿元）；华泰证券、东方财富、招商证券分列第三至第五，前十合计占据行业超六成份额，行业集中度再创新高。
与此同时，券商对代买业务的依赖程度两极分化：东方财富业务贡献营收超 63%，总营收高度依赖代买业务，而部分头部券商占比仅 20% 左右，收入更加多元。但是，行业代买业务对于总营收的贡献度普遍提升。
业内人士分析，尽管代买业务仍是券商业绩的 「压舱石」，但长期佣金率下行趋势不可逆转。2025 年的高增长更多得益于市场成交放量的β因素，而非业务模式的质变。未来的竞争焦点将从单纯的通道规模和佣金价格，转向财富管理转型和客户全生命周期服务。
一是国泰海通险胜中信，前十座次重排
根据财联社记者统计的 43 家已披露年报券商数据，2025 年代理买卖证券业务收入排名中，国泰海通以 159.58 亿元居首位，同比增长 117.17%；中信证券以 154.60 亿元紧随其后，两者差距仅约 5 亿元，可谓毫厘之间。
华泰证券排名第三，收入 109.12 亿元；东方财富以 102.47 亿元位列第四；招商证券以 101.67 亿元排名第五。前十名基本被头部券商包揽，显示头部券商在传统经纪业务中的绝对优势。
从排名变动来看，行业竞争激烈程度持续升级。国泰海通超越中信证券成为第一，这是合并重组带来的直接效应。
东方财富超越招商证券升至第四，国信证券超越中国银河成为第六。中小券商中，国联民生晋升幅度最大，排名提升 13 位。这些变动背后，既有规模合并的硬实力，也有互联网模式的持续发力。
二是行业普遍高增
2025 年券商代理买卖证券业务收入普遍实现高双位数增长，行业平均值高达 50%，整体增速集中在 30%-60% 区间，仅 1 家券商增速低于 30%。
两家涉及合并重组的券商表现尤为突出：国泰海通同比增长 117.17%，国联民生更是同比增长 153.98%，排名跃升 13 位。其余券商代买收入增长大多落在 30% 至 60% 区间，目前已披露年报的券商中仅有一家增速低于 30%。
值得注意的是，部分中小券商代买收入增长也非常迅猛。浙商证券同比增长 59.80%，国金证券增长 58.13%，东北证券增长 54.82%，展现出灵活的经营策略和区域深耕的成效。
高增长背后，是市场交易规模扩容与券商经纪业务精细化运营的双重驱动。一方面，资本市场活跃度提升带动交易量稳步增长，为代买业务提供基础增量；另一方面，券商持续优化交易系统、升级客户服务，推动佣金率企稳、交易频次提升，共同支撑业务规模高速扩张。
三是营收依赖度分化
尽管代买业务是券商的 「看家本领」，但随着券商转向财富管理及综合金融服务，各家公司对该业务的依赖度呈现巨大差异。统计数据显示，行业内代买收入占总营收的比重中位数约为 29.3%，最高值与最低值相差超 50 个百分点，业务依赖度两极分化。
财联社记者注意到，部分互联网特色券商及中小券商对传统通道业务依赖度极高。东方财富的代买收入占总营收比重高达 63.77%，位列第一，这与其以零售散户为基础的商业模式密切相关。紧随其后的是华林证券 （60.08%）、国盛证券 （58.25%）、方正证券 （54.00%）、华西证券 （50.78%） 及中原证券 （50.18%）。
一些中小券商对于代买业务的依赖程度较低，如红塔证券代买收入占比仅为 12.01%，为统计中最低；首创证券为 12.78%；这些券商主要是因为自营投资业务高增长，贡献了大部分营收。
相比之下，头部综合型券商的收入结构则更为多元，对传统经纪佣金的依赖性较低。中金公司 （20.17%）、广发证券 （20.33%） 和中信证券 （20.65%） 均维持在 20% 左右。这些头部券商在国际业务、投行、资管、投资等业务上已开辟了第二、第三增长曲线。
值得一提的是，部分券商将投顾业务带来的提佣收入计入经纪业务中的代买收入中，导致了代买收入数据偏高，如方正证券等，业务统计口径差异需理性看待。
四是代买收入的营收贡献度普遍提升
从 2025 年较 2024 年代买收入占总营收比重变化来看，代买收入占总营收比重是普遍增加的，部分券商代买收入对总收入贡献增加明显，如国盛证券 （+22.29%），东兴证券、东北证券代买收入占比增加超 15%。多数券商变动幅度在 5%-10%，仅长江证券、国联民生占比略有下滑。
五是集中度再上新台阶
行业集中度提升成为 2025 年代买业务趋势之一，「马太效应」 进一步凸显。数据显示，2025 年排名前五的券商代买收入，占 43 家券商总收入比例达 38.67%，较 2024 年的 36.21% 提升 2.46 个百分点；前十名占比达 62.28%，较 2024 年的 60.80% 提升 1.48 个百分点，行业头部集聚效应持续增强。
头部券商凭借资本实力、网点布局、品牌效应、科技赋能等优势，持续抢占市场份额。国泰海通、中信证券、华泰证券三家收入均超百亿元，规模优势难以撼动；前十券商合计收入占据行业超六成份额，中小券商突围难度加大。
六是打法聚焦买方投顾、AI、互联网运营
除了业务数据的变化，券商在年报中透露出的经纪业务打法也值得关注，总体来看，有这样几大战略：
买方投顾成核心主线：2025 年券商全面转向买方投顾，券商更是推行 「全员投顾」 战略，搭建投顾主办人团队与 MCN 模式。投顾服务已从单一咨询升级为全周期资产配置陪伴，成为券商留住客户的核心抓手。
AI 全面渗透：AI 成为券商经纪业务标配，头部券商率先落地 AI 原生应用。国泰海通发布行业首个全 AI 智能 APP「灵犀」，升级至 2.0 版本；中信建投推出 AI 投研工具 「信谛听」，搭建数字普惠服务架构；申万宏源、招商证券等通过 AI 大模型重构 APP 功能，实现智能投顾、精准营销、智能风控全覆盖。
互联网运营升级：券商深化互联网渠道建设，与大厂合作拓展公域流量，同时提升私域转化效率。申万宏源构建全链路互联网获客体系，覆盖主流平台官号矩阵；国海证券新媒体直播超 1.2 万场，新增粉丝 151 万人；国联民生打造自主与渠道协同获客体系，线上获客实现突破。许多券商成立了互联网分公司，集中运营长尾客户。
组织架构革新：券商加速经纪业务组织调整，中信建投将经纪业务管理委员会更名为财富管理委员会，东方证券推进 「总部-分公司-营业部」 三级架构改革，多家券商设立互联网分公司实现集约化运营。分支机构从传统交易网点转型为财富管理服务中心，资源向核心区域与高净值业务倾斜，降本增效同时提升服务专业化水平。
