文 | 硅基研究室，作者 | kiki
刚刚过去的元旦，一个近 400 人的深圳存储芯片资源群里，每天求料询价的消息依然刷个不停。
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“ 存储成品价格还在涨，至少还得半年，现在日子很难过，客户一问，要么是价格不合适，要么是没货。”
说这话的人叫做李威 （化名），是一位存储芯片分销商。从业五年，他从未有看到存储芯片有复杂的市场情绪，一边是价格上涨背后的乐观，一边则是 「看不懂」 的恐慌。
一位存储芯片采购也感受到这种割裂的市场环境。据他观察，有存储芯片分销商和贸易商因踩中了存储周期的节点，靠超前备货和囤货，提前完成全年 KPI，赚得盆满钵满；但也有受存储涨价影响的中小厂商，仍处于观望状态。
“ 中小贸易商忙着终端客户极限拉扯，只能跟着行情走，小终端厂商因为接受不了芯片报价，不敢接新订单，也不敢备货，有的都提前放假了。”
大多数人将这场存储芯片的暴涨效应归结于行业的 「超级周期」。
长期来看，是 AI 带来的结构性变化，AI 应用、AI 数据中心的扩容，算力狂飙带来存储需求上涨；短期来看，则是受巨头扫货抢货、DDR4 停产以及部分存储厂商无节制抬高报价，导致了 2025 年以来存储涨价的涨幅远超行业预期。
疯狂的存储，造就了一个折叠的造富江湖，它折射出的不仅仅是各种炒作乱象，还有更为复杂隐秘的洗牌期。
存储暴涨，投机横生
“ 长安米贵，也贵不过内存”。
与曾经 「缺芯危机」 的造富神话一样，今年以来，暴涨的存储芯片里，也不乏类似的故事。在很多存储芯片分销商和贸易商看来，最疯狂的时间段是去年的 5 月至 11 月。
李威记得，从 2025 年 5 月开始，身边入局存储芯片贸易的人越来越多。最疯狂的时候，一天一个价很正常，一些靠美光、三星等热门稀缺料号的溢价 「倒一手」，几个月赚百万的也大有人在。
到了 2025 年 10 月，存储价格更是成为社会话题，连他家门口的电脑店维修老板都来问一句：“（存储） 还有没有入场机会？”
一批头部存储芯片分销商也吃到了涨价周期的 「头啖汤」。
无论是从一家洗衣机配件厂成为股价暴涨明星标的的香农芯创 （300475.SZ），抑或是江波龙 （301308.SZ）、兆易创新 （603986.SH）、中电港 （001287.SZ） 等存储企业，从设计、模组、代理到封测，相关产业链企业均受益于这股东风，业绩和盈利能力得到明显改善。
以江波龙为例，因存储涨价潮，其 2025 年第三季度净利润同比暴增 1994.42%。
但和每一轮行情的炒作起伏类似，热闹只是存储芯片市场的 A 面，B 面则是很多行业从未有过的投机乱象。
存储芯片被视为 「半导体的大宗商品」，和其他半导体品种相比，存储芯片的周期性更强，对供需关系的变化极其敏感。因为是高度标准化的通用元件，一颗符合 JEDEC 标准的 DDR4 或 DDR5 芯片，无论是来自哪个品牌，在容量、功能和接口都要满足规格标准，这种标品属性也意味着可以在客户侧互换来用。
图源：CSDN
换句话说，在存储芯片贸易中，交易双方更关注的也不是品牌差异，而是价格、速率、容量等，因此更容易形成标准报价，价格相对透明下，加上客户对规格、标签都有要求，存储芯片的分销生意并非一本万利，圈子也相对固定。
但在暴涨的行情前，变化已经发生。
据芯世相、芯存社报道，一些假冒存储产品的风险已经上升，涂标、假标和假货等问题也在变多。在社交媒体上，也有存储采购分享被卖翻新货的同行坑，而丢失客户信任的案例。
背后的关键原因是，随着入场的人越来越多，受市场价格情绪影响，原本存储芯片 「原厂-代理商-贸易商-终端客户」 间的交易链条越来越长，利益网络也日益复杂。
李威告诉 「硅基研究室」，这几个月成立的存储贸易新公司也很多，由于供需紧俏，出货单位 KK（百万颗） 转向 K（千颗），大额订单也转向碎片化的小单，转手次数越来越多，很多交易也发生在贸易商和囤货商间，信息失真现象很正常。
除此以外，还有故意抬价现象。
有个别渠道厂商在业绩提前完成后，在控制接单量的基础上，依旧继续抬高报价来挑战新价格高度，并针对新成交订单延长交付时间，这也造成了个别品类的价格疯涨。
好的信号是，2025 年 12 月至今，这场由供需和情绪双重影响下的存储暴涨，也回归了一丝冷静。
尽管存储芯片价格依然坚挺，但有芯片贸易商也已意识到，不确定的市场情绪和环境下，求稳还是关键。
“ 货不在手、价格离谱的一律勿扰，现款现货现结”。李威说。据机构 CFM 闪存市场的观察，因年末部分贸易商需回笼资金、获利了结，市场炒作行为也已有所收敛。
分化的市场，巨头的 AI 阳谋
在分销商、贸易商忙着 「赚差价」 背后，这场涨价潮背后，更大的驱动力是存储行业的结构性变化。
表面来看，涨价的导火索是来自原厂们的涨价、停产通知，但这些只是控量的手段，并非是巨头真正的战略意图。
存储行业更深层的变化是来自需求侧，眼前的这场 AI 这股浪潮正将存储推向一个分化的十字路口。
首先是 AI 驱动下，需求分化拉动厂商出货结构的分化，存储巨头下游最大的买家已经变了。
和此前两轮存储周期依赖单一驱动逻辑 （第一轮依赖消费电子需求，第二轮依赖线上经济拉动 PC 需求） 不同，第三轮存储周期主要是源自云厂商加码资本开支、豪赌 AI 数据中心下，拉动 AI 服务器需求的高涨。
TrendForce 曾预测，2025 年全球八大头部云厂商资本开支预计同比增长约 65%，而作为数据中心投资重心的 AI 服务器，其存储系统无疑是关键环节。
以一张英伟达 B200 显卡为例，最大头的成本来自 HBM3E 显存，成本在 2800 到 3100 美元，占了将近一半的成本，比 GPU 还贵。
以一台英伟达 8 卡服务器为例，据国信证券测算，单颗 B200 配置 HBM3E（180GB/s），则单台服务器 （8 颗 B200） 合计 1.4TB/s；主板 DRAM 为 2TB（可拓展至 4TB，即 System Memory），服务器本地 SSD 为 8 个 3.84TB（合计 30.72TB）。
IBM 也曾披露，如果英伟达 DGX B200 服务器搭配 IBM 存储系统，4U（约 127 个计算节点） 需要配置一个 IBM Storage Scale 6000 存储系统 （加装 9 个硬盘 HDD，对应 3.4PB 存储），则单台服务器对应 27.4TB HDD。
这些都是算得出来的存储需求。
除此以外，考虑到多模态模型的发展，大量生成的图片、视频数据都需要存储，存储单位有望往 TB 乃至 EB 增长，同时大模型 KV Cache 等聚焦推理效率的技术机制也在进一步放大存储需求。
当存储巨头的最大买家从过去的智能手机厂商转向数据中心买家，原厂也优先将先进制程的产能分配给 HBM 和服务器 DDR5，这也导致了 DDR5 价格的连续上涨。
去年 11 月，出席台积电年度运动会的英伟达创始人黄仁勋就特别感谢了三星、SK 海力士和美光三大存储原厂：“ 他们都是极其出色的内存制造商，并且已经大规模扩产以支持我们。” 黄仁勋说。
其次，AI 也带来了一个愈发分化的存储市场，增量和存量的增长逻辑完全不同。
一方面，作为增量的 HBM 无疑是当红辣子鸡。
据 IDC 数据，2024 年全球 HBM 市场规模为 179.62 亿美元，受益于全球 AI 芯片对 HBM 的需求，预计 2025、2026 年需求加速增长，对应 24-26 年的年复合增长率为 59.7%。
而回望去年第三季度，TrendForce 的一组调研显示，通用 DRAM 合约价上涨、出货量季增，且由于 HBM 出货规模扩张，推升 DRAM 产业营收较前一季增长 30.9%，达到了 414 亿美元。
传统 DRAM 市场中，作为出货主力的 DDR5 受益于 AI 服务器需求，也成为了拉动原厂营收的关键增量。
但另一方面，尽管均受 AI 需求拉动，但 NAND 闪存应用场景更分散，其需求恢复的速度和确定性也稍弱于 DRAM。背后的关键原因有二：
一是市场格局不同。DRAM 市场集中度更高，原厂有更大话语权。DRAM 市场上三星、SK 海力士和美光三大原厂长期合计占据超九成市场份额，牢牢掌握议价权。
而闪存市场前五被三星电子、SK 海力士、铠侠、闪迪、美光把控，供应弹性更大。同时，相比 AI 对内存市场的影响，闪存虽也因 AI 服务器拉动了对大容量企业级 SSD 的需求，但整体需求缺口小于内存。
因此，闪存价格涨幅和内存相比更温和。
从行业指数来看，NAND 指数更为温和 来源：CFM
二是竞争现状不同。闪存市场的竞争更激烈，内部分化也更明显。
相比企业级 SSD 市场受数据中心的拉动，消费级 SSD 和 NAND Wafer 在去年经历了猛烈的价格战，为了降低库存，原厂甚至开始以低于合约价的价格销售，薄利多销赚辛苦钱，也拖累了整体产品组合的盈利能力。
存储市场因 AI 进入 「超级周期」 的背后，其实是一场需求结构的转变和持续分化的市场——HBM 等增量市场持续走高，消费级 SSD 等存量市场则面临温吞的复苏。
有业内人士坦言：“ 行业现在最需要关注的不该是 「存储需求到底有没有」，而是 「需求来自哪里、有何结构性变化」。”
隐秘复杂的洗牌窗口
存储巨头们集体爆单，渠道网络看不懂价格涨幅，终端厂商在 「涨价出货」 和 「不涨降利润」 间抉择，消费者则高喊 「存储太贵」，谁也不知道，这场 「非理性疯狂」 最终会对行业产生何种影响。
但一个确定性的信号是，当 AI 占据了行业大量产能，隐秘的洗牌已经开始发生。
去年 12 月，美光宣布退出 Crucial（英睿达） 消费级业务，以追求数据中心和企业级产品此类拥有长期合同、更高的平均售价和更可预测需求的业务。
SK 海力士 CEO 郭鲁正在近期的 SKAI Summit 2025 峰会上，也高调宣布 「全线 AI 存储创造者」 的新战略版图，剑指定制化 HBM（Custom HBM）、AI DRAM（AI-D） 和 AI NAND（AI-N） 三大主要业务。
SK 海力士产品路线图 图源：网络
和市场对高位价格的关注不同，存储原厂已经提前做出了选择：跟随 AI 算力的红利期，加码先进存力资源，聚焦高利润业务。
与此同时，即便存储原厂已于近期相继宣布扩产计划，上调资本开支，但一座内存晶圆厂从建设到投产至少需要一年半，因此巨头们的新增产能计划对当下的直接影响依然有限。
谨慎的扩产源自寒冬里吃过的苦头。
从 2022 年开始，存储芯片价格一路狂跌。2023 年，三星利润暴跌 97%、SK 海力士更是创下有史以来最大亏损，美光、西部数据等存储大厂的库存水位也持续攀升。
据 「半导体行业观察」 数据，2023 年几家存储大厂集体经营亏损预估达破纪录的 50 亿美元，创下了过去 15 年来最严重的低迷。
一边是巨头退出的细分市场，一边是新增产能释放尚需时间，这也给国产存储厂商带来了机会。
中芯国际 CEO 赵海军就曾指出：“ 主流供应商逐步退出碎片化、少量多样的细分市场，这一转变给众多中小规模供应商带来重要机遇”。
国产存储厂商近期在资本、产能和技术侧的动作，也在猛刷存在感。
DRAM 龙头长鑫科技 IPO 获受理，并在去年 11 月推出了 DDR5 颗粒及模组新品。
长鑫科技招股书显示，小米、vivo、OPPO 等智能手机厂商均为其客户，据财新报道，2025 年小米高端机型也搭载了长鑫 LPDDR5X 产品，长鑫 DDR5 新品 PC 端已面向联想等客户供货。而与 AI 相关的服务器业务，长鑫目前正与腾讯、字节等客户进行验证。
NAND 领域的长江存储从 2018 年就开始将名为 Xtacking 的混合键合技术应用于 64 层 NAND，没有缺席 3D NAND 闪存技术的大厂竞争，在 2022 年底发布了 232 层的 3D NAND 芯片，首条全国产化产线也已启动。
另一家存储企业江波龙在去年 12 月拟定募集资金不超 37 亿元，加码 AI 领域的高端存储器研发及产业化、半导体存储主控芯片系列研发和半导体存储高端封测建设三大项目。
现阶段，国产存储厂商的主线任务，仍然是抓住中国市场的机会，一边是合理利用价格优势，努力扩大市场份额，一边缩小技术差距，提升良品率。同时，积极利用此轮周期，尝试切入更多的现货利基市场。
有存储芯片代理商告诉 「硅基研究室」，他在推国产存储芯片时仍觉很难：“ 也不是产品不行，而是客户不敢用，毕竟进口型号选择更多，品牌效应和技术成熟度也更稳。” 这意味着，从能用到好用，存储芯片的国产替代还需更漫长的周期以及产业协同的耐心。
对国产存储厂商而言，这将是一场更残酷的竞争，华为公司高级副总裁、云 CEO、数据存储产品线总裁周跃峰就用 「前有狼后有虎」 来形容当前国内存储行业的格局——
“ 前有国际巨头的技术壁垒，后有内部价格战竞争的拖累”。
放眼存储这片江湖，眼前的这场 「超级周期」 更考验基本功和 AI 新能力。
一方面，在高度分工和全球化的半导体市场，存储行业先后经历的两次区域转移，从美国到日本，从日本到韩国，本质上依然遵循基本的常识规律：根据市场需求制定扩产策略，利用规模效应降低成本，并敢于逆周期投资押注下一代工艺，不断改进技术和产品，由此形成正向循环，这是基本功。
另一方面，在 AI 时代，新的竞争变量涌现，存储厂商正从过去的买芯片转向嵌入 AI 计算体系，与 AI 芯片厂商间的绑定越发紧密，这对存储厂商们的产品组合和交付能力都提出了更高的要求，这是新能力。
当这些隐秘的行业结构变化落到存储产业链每一个人身上，只能一同被裹挟进变局之中，像李威这样的从业者日常仍是是每天盯盘，回复询价，年末拜访终端客户，互相安抚情绪。存储资源交易群里，每天依然蹦出“ 还涨吗” 的消息，入场退场的人也进进出出。
这些折叠的造富故事，只是存储产业漫长周期的一个注脚，它不会是第一次，也不会是最后一次。
参考资料：
1、爱建电子：存储芯片涨价将延续至 2026 年
2、国金证券：AI 驱动存储新周期
3、芯世相：最近买存储芯片，遇到两次假标了。
4、国信证券：AI 拉动需求增长，存储大周期方兴未艾
5、第一财经：华为周跃峰：中国存储产业内外承压，但依然有望全球争先
6、财新：存储芯片进入超级周期
7、界面：全球存储芯片涨价潮席卷深圳：模组厂利润翻倍，代理商满仓囤货
8、半导体行业观察：存储芯片，苦尽甘来？
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