文 | 巨潮 WAVE，作者 | 谢泽锋，编辑 | 杨旭然
12 月中旬，港股首家数字资产公司 HashKey Holdings 成功上市，成为一个标志性事件。
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这意味着曾游走在监管边缘的加密资产平台，通过了资本市场的审视，并进行了“ 合规式” 定价。
随着香港立法会通过 《稳定币条例草案》，重申成为“ 数字资产领域的全球创新中心”，这个全球金融中心在虚拟资产监管框架不断完善的背景下，为虚拟资产交易提供了肥沃的土壤。
几大民营资本体系，都早已染指并提前完成了布局。
马云通过蚂蚁数科+恒生电子+云峰基金多路并进，刘强东则亲口表示，“ 京东希望在全球所有主要货币国家申请稳定币牌照”；雷军通过小米联手富途，成立虚拟银行天星银行；李泽楷旗下的香港电讯也准备发行稳定币；平安众安在线通过圆币创新科技入局；兴业银行投行部起家的刘帅，则是通过控股 Osl 集团，成为业内的神秘参与者。
本次上市的 HashKey Holdings 创始人，是金融圈资深人士肖风，其背后则站着浙商巨富，万向系鲁伟鼎家族。得益于布局最早，HashKey 得以抢占先机。同时，它目前也是亚洲最大的数字资产管理机构。
在香港数字资产交易平台竞争中，HashKey 堪称“ 航母级” 参与者。
当虚拟货币逐渐走出“ 黑暗森林”，这些敢于在黑暗中押注的民营资本大鳄们，似乎正在迎来自己的收获期。
01 乘风而动
迎合了香港争夺世界虚拟资产话语权的野望，HashKey 的上市恰逢其时。
早在 2022 年 10 月，SFC（香港证券及期货事务监察委员会） 在其发布的政策宣言中，就明确指出“ 让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”，此后香港先后出台打击反洗钱条例、出台“ASPIRe” 监管路线图，合规体系日益完善。
与此同时，香港还推出稳定币发行人沙盒，《稳定币条例》 也已于 2025 年 8 月生效，亚洲首批虚拟资产现货 ETF 落地香港。
2025 年的政策宣言 2.0 中，特区政府重申致力将香港打造成“ 数字资产领域中的全球创新中心”。
自 2008 年，一位化名中本聪的神秘人发表一篇名为 《比特币: 一种点对点的电子现金系统》 的论文后，虚拟资产交易已经得到了几何式的裂变和发展。
但由于其具有极高的炒作风险，安全隐患以及合规隐忧，我国大陆对比特币等虚拟货币交易进行严格管制，虚拟货币交易所已被全面清退， 挖矿活动屡次被关停。
但随着 Web3.0 及RWA（真实世界资产代币化） 时代的来临，数字资产迎来发展良机。
到今年 6 月，全球链上 RWA 资产总价值已突破 233 亿美元。Web3.0 世界与现实经济世界的融合已是大势所趋，而 RWA 正可以助力这场融合。
借助香港开放的金融环境，合规监管的完善，虚拟资产交易平台正逐步脱离边缘地带。HashKey 的上市就是一次“ 破冰讯号”。
集团创始人肖风在上市仪式致辞时表示，HashKey 自 2018 年在数码港创立以来，秉持“ 坚守一国之本，善用两制之力” 的理念，才有今天 IPO 的“ 水到渠成”。
此次 IPO，该公司股份被超额认购近 400 倍，集资总额约 16.07 亿港元，估值近 190 亿港元，其核心业务包括交易促成服务、链上服务及资产管理，在香港市场占有率超 75%，大幅领先第二名三倍以上。
HashKey 平台累计交易额高达 1.3 万亿港元，2024 年的总交易量达 6384 亿港元，同比增长 85%，沉淀资金超百亿港元，是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台，在 CoinGecko 全球交易所排名中位列第 17（截至 2025 年 6 月 9 日）。
公司持有香港证监会颁发的第 1 类 （证券交易） 和第 7 类 （自动交易服务） 牌照，目前已支持 80 种数字资产，覆盖 Layer-1 资产、去中心化金融 （DeFi） 代币、稳定币及新兴生态项目。向客户提供比特币、以太坊的充值和交易服务，向专业投资者开放 11 种可交易 Token。
由于布局早、规模大，加上控股股东在区块链和 Web3 基础设施服务方面的积累，HashKey 在圈内影响力强大。
在这片超级蓝海，HashKey 和他背后的鲁氏家族，无疑已成为妥妥的大赢家。
02 最早入场券
在国内民营资本中，万向集团是最早拿到加密资产入场券，也是拥抱最为彻底的一家。
HashKey 的成功离不开肖风。这位金融圈的老炮，早年在中国人民银行深圳经济特区分行、深圳证券管理办公室任职，1998 年参与筹建博时基金，并任首任总经理。
博时基金曾一度发生股权变动，鲁伟鼎曾试图收购部分股权，最终未能成功，但也由此结识肖风。在鲁伟鼎的邀请下，后者于 2011 年加入万向集团。
次年，肖风便担任万向信托董事长，还兼任万向控股副董事长、浙商基金董事长、云锋金融集团独立董事等职务。
早在 2015 年，当国内还在探讨区块链和比特币到底是什么的时候，肖风便笃信这是一项具有颠覆性的技术，于是万向区块链实验室应运而生。这是中国第一个区块链实验室，也是国内区块链技术的最早倡导者，鲁伟鼎家族借此拿到了首张船票。
当年 7 月，加密货币史上发生了一件大事，以太坊正式发布以太坊网络，其代币 ETH 开始在多家交易所交易。
3 个月后，在上海的区块链聚会上，肖风认识了以太坊创始人 Vitalik Buterin（维塔利克· 布特林），这位被业内称为“V 神” 的大牛，便担任了万向区块链实验室首席科学家。
据传，正是因此机缘，万向通过分布式资本以 50 万美元获得了 41.6 万个 ETH，要知道 ETH 最高时超过 5000 美元/枚，现在也有 3000 美元/枚，这些以太坊币价值超 12 亿美元，这笔投资一举让万向成为加密市场的重量级玩家。
也许是早年监管部门的工作经历，初战告捷后，肖风并未像其他币圈“ 大佬” 那样沉迷炒币。 鲁伟鼎也曾判断，“ 只要香港选择合规发展加密资产，真正值钱的一定不是币，而是牌照和系统。”
因此，和其他资本热衷“ 投项目” 不同，万向选择了一条极为艰难的道路—— 做交易基础设施和生态系统。
2018 年，肖风创立 HashKey Group，业务包括交易所 （HashKey Exchange）、资管 （HashKey Capital）、发行平台代币 HSK、研究、孵化与基金全面推进，搭建一个全面的 Web3 世界版图。
这也注定了 HashKey 要承担高昂的合规成本，公司 2022 年到 2025 上半年合计亏损超 28 亿港元，但也让 HashKey 成为极少数可同时服务专业投资者与零售客户的持牌交易平台。
2022 年，HashKey 终于等来了“ 香港加密政策宣言” 的东风，并在筹备了五年之久，经过四大会计师事务所的严苛审核，由摩根大通、国泰君安国际联合保荐，才得以最终实现 IPO 上市。
根据招股书，上市的 HashKey Holdings 业务包括交易促成、链上服务和资管服务，覆盖数字资产全价值链。
三大业务线可以构成一个完整商业闭环—— 借助资本投资发现优质资产，以交易所提供流动性，靠链上服务获得资产沉淀与增值。
除了促成交易核心业务外，其自主研发的 HashKey Chain 及质押服务已是亚洲最大的玩家之一。管理质押资产 290 亿港元，位列全球第八，以太坊 Layer2 基础设施已累计承载 17 亿港元资产，为香港 RWA 生态提供了重要的支持；旗下管理规模 78 亿港元，旗舰基金投资回报率超 10 倍，也已是亚洲最成熟的区块链资产机构之一。
而此次上市，标志着香港资本市场对其“ 合规化” 的认可，借助规模、合规、生态等多方面的优势，万向仍会在虚拟资产赛道持续领跑。
03 实业到金融
万向是中国民营企业家族从实业转向金融创新的典型代表。
传奇浙商鲁冠球，自上世纪 60 年代开始创业，以“ 奋斗十年添个零”（每 10 年创利润增加十倍） 为目标，年均 25.89% 的增长业绩，把万向从一家打铁铺晋升为首个进入美国市场的中国汽车零部件企业。
2017 年 10 月 25 日，鲁冠球离世，二代掌门人鲁伟鼎接过权杖。
创一代鲁冠球用 48 年时间，将一间铁匠铺打造成世界级的汽车零部件企业 （万向钱潮），又因农业情怀将承德露露纳入集团版图，成为中国民营商业教父。
而二代鲁伟鼎接班的 8 年里，则是凭借资本杠杆和金融布局，把万向打造成一个集汽车零部件、清洁能源、新能源汽车、农业、虚拟资产交易的大型商业帝国。
2012 年底，万向以 2.5 亿美元收购了当时陷入困境的美国电池制造商 A123，重组为万向一二三。两年后，又以 1.49 亿美元成功竞购美国新能源汽车厂商 Fisker（菲斯科），后更名为 KARMA 汽车，用来对标特斯拉。两笔收购为万向补齐了“ 电池+造车” 的拼图。
此后，鲁伟鼎又资助 V 神创办的以太坊，这笔投资奠定了万向在虚拟资产世界的地位，如今又欲豪掷 2000 亿元建造一座“ 万向创新聚能城”。
当前，鲁伟鼎家族控制的上市公司已经达到 5 家，包括汽车零部件翘楚万向钱潮，饮料品牌承德露露，农业平台万向德农，清洁能源板块的顺发恒能，以及数字资产旗舰 HashKey Holdings。
此外，其手里还有两家企业等待 IPO 上市，一是大洋世家，主营海洋食品和远洋捕捞，已多次冲刺 A 股主板上市；另一家就是万向一二三，是由美国 A123 电池业务重组而来的独角兽，目前估值高达 400 亿元，正在接受上市辅导。
鲁氏家族对“ 新能源造车” 早已魂牵梦绕。1999 年，鲁冠球誓言要造纯电动汽车，他甚至留下这样一句话：“ 如果我不能实现造车梦，我的儿子将继续；如果我的儿子不能实现，我的孙子将继续。”
只是这种“ 愚公金山” 的悲情故事还在延续，造车是一项高难度商业活动，即便拥有零部件优势，但由于缺乏电池和造车基因，万向在这个方向上仍在艰难前行。
目前 KARMA 汽车销量惨淡，还被合作伙伴告上过法庭。其小众豪华的定位，注定难以走向大众市场，了解这个品牌的人也不多。而万向一二三也在锂电池江湖中也没有什么声量。
起了个大早赶了个晚集，这是鲁氏父子布局新能源汽车的真实写照。
不过，在重重监管压力之下，在加密资产领域进行前瞻性布局，却让万向成为数字经济时代的成功者，远远超过了绝大多数同时期的中国民营实业集团。
04 写在最后
虚拟资产，是金融深化和经济虚拟化的典型代表。
自区块链和比特币问世至今，虚拟资产交易因其高投机和高风险性，令投资者望而却步。尤其是中国的监管部门，始终对相关产业进行高压控制，绝大多数人难以真正参与进去。
但其超高的投资回报，又让无数投资者垂涎三尺。
近些年来，币圈大佬暴富与沉沦的故事接连上演，爆仓、破产、杠杆交易不绝于耳，心惊肉跳的数字变化仍在每天重复，已经成为这个领域的常态。
和在这个领域中更常见的“90 后币圈牛人” 们不同，60 后肖风和具有实业基因的万向系，共同选择了一条更为艰难的道路。随着香港对虚拟资产监管的合规化，其背后的鲁伟鼎家族也将更有可能成为圈内笑得最久的那个。
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